业绩基本符合预期，新能源业务实现较快增长

公司公告，22年公司预计实现营业收入44亿元，较上年同期增长57%； 归属于上市公司股东的净利润预计盈利6亿元至7亿元。（按照盈利预测中值计算，公司22年预计实现净利润6.5亿元，同比增长45%，基本符合此前盈利预测） 受益于光储需求旺盛，全年营收及利润保持较快增长。报告期内公司实现了收入及利润的快速增长，主要系新能源业务市场需求旺盛。全年维度来看，光伏和储能的订单和出货量大幅增加，是业绩增长的主要驱动力： 储能业务是公司增长的亮点。公司于2021年实现储能pack产线的全面布局，拥有户储PCS、PACK、BMS的等产品能力，通过和宁德合作成立时代科士达子公司保障电芯的品牌和供应，公司2022年把握住了能源危机下欧洲户储的爆发机会，并持续在区域品牌上不断扩张，在多地积攒了较强的渠道资源，为未来的高增长进一步奠定基础； 光伏业务随着海外疫情压力缓解得到逐步恢复。公司是国内最早进入光伏逆变器生产的厂商之一，随和光伏组件成本下降，2022年光伏装机量有望提升。公司在渠道方面，一方面海外现场施工有望逐步恢复正常，另一方面通过更加完善的渠道建设，增加客户触达度。叠加公司光伏产品相关的减值损失已经基本计提完毕，公司光伏产品线迎来拐点，轻装上阵底部反转。充电桩业务出货量进一步提升。 公司数据中心及关键基础设施产品保持稳健增长。公司重点布局高端中大功率UPS市场，进一步扩大高端产品市占率，不断夯实渠道业务能力，UPS及配套电池产品、模块化数据中心产品销量均居全球行业前列。 成本端压力减轻，利润率有望小幅改善。按照6.5亿盈利预测中值测算，公司全年净利率约14.8%，同比小幅提升，主要受益于大宗商品等成本端压力缓解。 风险提示：原材料价格上涨，光伏及储能出货不及预期，疫情反复影响施工。 投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。考虑到公司光储业务仍有望保持较高的景气度，我们维持预测。预计公司2022-2024年收入分别为43/63/79亿元（同比+52%/46%/27%），归母净利润为6.7/9.1/11.1亿元（同比+81%/34%/22%），对应PE为50/37/30倍，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1：科士达营业收入及增速（单位：亿元、%） 图2：科士达单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图3：科士达归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图4：科士达单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图5：科士达毛利率、净利率变化情况（按季度） 图6：科士达三项费用率变化情况(按季度） 图7：科士达毛利率、净利率变化情况（按年度） 图8：科士达三项费用率变化情况（按年度） 投资建议：考虑到能公司光储业务仍有望保持较高的景气度，我们维持盈利预测。预计公司2022-2024年收入分别为43/63/79亿元（同比+52%/46%/27%），归母净利润为6.7/9.1/11.1亿元（同比+81%/34%/22%），对应PE为50/37/30倍，看好公司产能释放带来的新能源业务弹性，维持“买入”评级。 表1：可比公司估值表（截至20230130） 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明