浙商机械【金辰股份】昨日大涨:看好公司HJT+TOPCon设备迈向龙头,持续推荐! 光伏技术的核心是“降本增效”,只要相较PERC电池更具性价比优势的电池技术,都将会被新老电池企业共同采用。 预计未来1-2年光伏电池行业有望进入HJT、TOPCon技术交替上升的共生阶段,公司作为HJT+TOPCon设备行业双布局稀缺标的,有望齐头并进、充分受益。 我们测算:如公司HJT和TOPCon设备均处龙三地位,2025年潜在市值空间305亿元;如均处龙二地位,则2025年潜在市值有望达575亿。如果能处于更高地位,则市值有更大空间。 维持“买入”评级 1、HJT设备:历时三年研发,公司首台基于微晶工艺的HJTPECVD量产设备成功交付,即将进行中试/量产级别验证,战略意义重大。 我们预计2025年HJT设备行业市值将达3000亿元(120亿利润、25倍PE),公司PECVD设备具有产能大、成本低等优点,设备进展有望超市超预期。 2、TOPCon设备:正式进入市场,聘中科院宁波所资深科学家为CTO。公司管式PECVD样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用。 量产n型TOPCon电池平均效率>24%(最高效率24.5%)。 我们预计2025年TOPCon设备行业市值将达373亿元(15亿利润、25倍PE),公司将受益。 3、催化剂:HJT/TOPCon设备获下游头部客户验证、获重大订单落地;HJT/TOPCon电池行业渗透率加速提升;公司向新环节工艺设备延伸。盈利预测:预计公司2022-2024年净利润为1.1/2.3/4.1亿元,同比增长74%/113%/80%,对应PE为130/64/35倍。