中曼石油跟踪学习笔记-调研纪要

中曼石油跟踪学习笔记一、公司业务情况1、历史发展➢业务结构第一次转型：公司业务结构和公司发展历程及两次战略转型相关。 2010年之前公司主要做装备制造，收入利润占比80%以上；2010年以后，在金融危机、油价下跌、油气公司战略转型等背景下，装备需求下降明显，尤其是石油钻机整机的需求，且受制于国内钻井业务规模不大、且拿到的三桶油剩下的订单水平质量比较一般，因此公司走向国际市场。 2011年，公司去伊拉克做了贝克休斯的分包项目。自此，公司由装备制造为主转向钻井工程为主。2011年之后，公司不断扩展伊拉克市场。 2013-2016年之间，公司先后和马石油、俄气签订了几个工程大包合同，并培养固录测完一体化服务能力，从钻井分包向钻井总包发展。 2017年上市时，公司90%的收入来自钻井工程，95%以上来自海外。 ➢业务结构第二次转型：发展过程中，由于公司感受到钻井工程和装备制造受国际油价和上游资本开支影响较大，因此2014-2015年就已经在做上游发展的探索，但上游勘探开发高风险、高投入，当时公司在资金、技术等方面还比较受限。 2017年上市后，国家正好在进行第一轮上游油气区块的市场化公开招投标；2018年，公司拿到新疆温宿区块1086平方公里的探矿权，先期完 成了377平方公里的三维地震，开展了地质研究、探井试油试采等工作，发现了3个有利构造，命名为温7区块、红旗坡区块、赛克区块。 根据勘探进展，公司2020年5月向自然资源部提交了温7区块看的探明储量新增报告，2020年9月收到批复。温7区块新增含油面积8.39平方公里，地质储量3011万吨，经济可采储量550万吨。 2021年9月，公司拿到采矿证。 公司从2018年拿到勘探权到2021年拿到采矿证，虽然时间上受疫情有些影响，但整体的效率是比较快的。 2018年温宿油田产量500吨，2021年产量17万吨，量的提升是比较快的。 2018年和中曼同批拿到新疆探矿权的公司目前还没有大发现。 2、业务情况➢钻井工程：22H1板块微亏，主要是俄罗斯项目受俄乌冲突影响成本提升，很多钻机没启动导致折旧高。 22H2整个中东市场恢复进度较快，尤其是伊拉克市场，年初启动5-6台钻机，下半年14台钻机全部安排工作量。 □国外市场：目前主攻伊拉克、巴基斯坦等市场，下一步主攻沙特和科威特市场，未来将加大沙特市场投入力度，目前沙特市场钻机有3台，力争5年提高到10台，沙特市场在钻井工程中的收入占比计划提升至和伊拉克差不多的水平。 □国内市场：公司钻井大包的业务链条在不断拓展，未来将覆盖从拿到区块的研究到采油为止的全链条。公司进入上游行业后，优势比较明显，现在已经在给一些民营企业做钻井服务了。 ➢装备板块：以对内服务为主，目前方向包括钻机的升级改造、勘探开发过程中设施设备的新增需求，此外智能化方面在做些研发突破。该板块收入占比在逐渐缩小。 ➢勘探开发：22H1受地缘政治影响，油价高，公司加大温宿区块开发力度，板块体现出量价齐升的态势，上半年公司收入13.96亿元，其中勘探开发收入占比首次超过50%。 22H1产量17.97万吨，同比增长294%，全年产量目标38.5万吨，截至目前温宿项目日产量接近1400吨/日。公司定下38.5万吨的目标时，计划有30%的勘探井，但是因为高油价，公司会把温7区块的开发井今年实施完毕。明年的增量是红旗坡和赛克。 □温宿：温7高峰期产量在40-45万吨/年；红旗坡和赛克要看二期探井情况来确定储量，还需要0.5-1年时间；440平方公里三维地震已做完， 22Q4要开始打探井。 □岸边：18平方公里，储量规模2500万吨左右，预计3年内将达到30万吨/年的高峰期产能，但因为其是勘探区块，所以具体的储量和产量计划要根据后续打井情况确定。 □坚戈：在产油田，目前有16口井，日产180吨/天，今年产量预计8-9万吨。明年产量计划20万吨，高峰产量50-60万吨/年，预计3年内达产。 二、Q&A1、油价比布油的贴水达15-20美元的原因？A：主要是油质的区别，布油是轻质油，国内一般是中质偏重，含硫、重金属等。2、未来贴水也会是这个水平？ A：未来差不多，有下降的趋势，前年贴水15美元，现在有10-12美元的贴水，但是贴水降到5美元以下不可能。 3、桶油成本会有怎样的变化？ A：现有377公里的区块成本变化不会特别大。 当产量上10万吨后，成本变化不大，月19美元/桶。 4、什么时候油量开始衰减？A：衰减有两种情况：自然衰减（开发以后什么措施都没有）和综合衰减。 自然衰减目前在20%-25%的水平；综合衰减不明显，目前公司很多井处于前期阶段，没有上措施。明年开始会上措施井，温7区块3-5年桶油成本不会有大变动。 另外两个新区块井深差不多，因此衰减率差不多。 5、温宿区块交了暴利税吗？ 海外油田的资源税和暴利税是多少？ A：（1）温宿交了暴利税。 （2）哈国资源税：哈萨克斯坦按产量分级收税，50万吨/年以上资源税交售价的20%左右，25-50万吨/年交15%左右，对内销售的话减半，25万吨以下不交资源税。 哈国暴利税：若累计收入和累计投入超过1.4倍需交暴利税，交税比例0-10%。 6、哈萨克斯坦当前的累计投入有多少？A：大概2亿美元。 7、未来几年分区块的产量预计有多少？ A：（1）温宿：基于当前的温7和红旗坡勘探进展判断，22年40万吨，23年50万吨，24年55-60万吨。其中80%来源于温7。 若后续温宿项目有新的发现量会上升。 （2）坚戈：23年20万吨，24年30-40万吨。 （3）岸边：因为是勘探项目，不好预估，初步规划25年应该能到20-30万吨，前面每年几万吨。 8、资本开支规划？ A：温宿项目18亿元的开发带已经落实。9、会拓展天然气等项目吗？ A：温7区块气不多，红旗坡有些气，但具体的量要勘探完成后来确定。10、考虑收气田吗？ A：不考虑煤层气，考虑常规油气。 公司可以给其他企业提供服务，但是自己不会做页岩油、页岩气等。因为风险大，成本高，盈利主要还是靠补贴。 11、坚戈区块油怎么定价？ A：（1）外销：挂钩布油，有2-3美元/桶的运输费。 （2）内销：参考国内价格，相对布油折价较高，但量不多，预计内销比例将在20%左右。12、公司有做套保吗？ A：目前不考虑。 13、桶油成本19美元/桶的情况下，完全成本（包括三费）有多少？A：桶油完全成本22美元/桶，若加上资源税和特别收益金等是28-30美元/桶。14、算上税的话哈萨克斯坦的桶油完全成本有多少？ A：35-38美元/桶。 15、公司还会考虑拿地吗？A：会，以国内为主，区域集中在新疆和内蒙两个区域。16、现在政策上对民企拿地有压制吗？ A：目前竞标都是公开的，大家都能看到，后面也有民营企业拿到区块。 但现在资金压力更大一点，第一轮的时候可以先交款20%剩下的后面交，现在基本一次性交。 17、公司对油价的展望？A：高位震荡，100美元以上。18、油服国内市场的客户？ A：中石油、中石化、外资企业等，大概民营企业和国企比例各一半。19、国内油服业务的净利率和毛利率？ A：国内市场净利率3-5%，毛利率15-20%20、公司给三桶油做油服工程的优势在哪里？A：三桶油放出来的业务要么是工作量来不及做，要么是比较不容易做的，账期比较长，因此国内也在鼓励民营企业进入上游。21、伊拉克下半年安排14台钻机的工作量，现在已有的钻机几台？ A：现在7-8台左右，但是工作量已经落实了，会在今年四季度或明年一季度陆续启动。22、坚戈区块已经得到政府审批了吗？ 后续怎样提产到20万吨？ A：（1）还在做相关工作。 （2）坚戈目前在产16口井主要是老井，处于自然采集的状态，公司相关的人员、钻机、技术准备方案都已经启动了，今年下半年至少上2台钻机。 23、坚戈区块预计什么时候能够并表？A：今年年底到明年一二季度。