橡胶·周度报告：商品市场转空，橡胶弱势下行

橡胶·周度报告2022年09月04日星期日 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 商品市场转空，橡胶弱势下行 摘要 摘要： 行情回顾：本周橡胶价格震荡下行。目前橡胶供需双弱，供应增量和需求弱势的基本面情况对胶价存在持续压制，季节性增产下原料胶水价格下跌，成本端支撑趋弱，需求端短期难有起色。宏观方面，美联储加息预期升温下，原油和有色商品大幅下跌，商品盘面转空，橡胶弱势下行。截至9月2日收盘，RU2301报 收12280元/吨，周度下跌390元/吨（-3.08%）；NR2210报收9440元/吨，周 度下跌660元/吨（-6.53%）。 现货：本周天然橡胶现货价格弱势下跌，现货市场价格重心整体走低。周内天然橡胶自身供需来看仍缺乏明显指导性，供应端呈现环比缓慢增长形态，需求端来看轮胎行业改善有限，下游需求仍整体表现低迷，现货交投气氛表现欠佳，业者心态普遍偏空。终端工厂刚需采购，保持低原料库存状态。 库存：据海关总署公布的数据显示，2022年7月中国进口天然及合成橡胶 （含胶乳）合计58万吨，较2021年同期的52.5万吨增加10.5%；1-7月中国进 口天然及合成橡胶（含胶乳）共计397.5万吨，较2021年同期的381.9万吨增 加4.1%。截至9月2日上期所仓单库存小计增加1908吨至288790吨，注册仓 单增加810吨至262270吨；截至8月28日青岛地区保税库存减少1097吨至 76701吨，一般贸易库存增加9003吨至313521吨。青岛库存小幅变动，随着进口量的增加，预计短期仍存在小幅累库可能。 原料：国内产区方面，本周海南产区原料价格维持跌势，海南部分区域公共卫生安全事件出现好转，缓解胶水产出低位区域原料紧张问题。云南产区降雨仍然偏多，对割胶工作造成一定影响，雨多胶少，但原料收购价格却出现下跌。替代指标9月初开始可以保险公司担保部分进入，10月份完全放开。本周泰国原料收购价格下跌，泰国主产区正处于产量季节性增加周期，本周降雨减少，对割胶工作的影响减弱，原料产出增加。 下游需求：本周国内轮胎企业开工率小幅回落：全钢胎样本企业开工率为58.89%，环比下降0.39%，同比提升1.91%；半钢胎样本企业开工率为65.86%，环比下降0.6%，同比提升7.81%。预计下周期轮胎样本企业开工率仍存走低可能，当前国内疫情仍有反复，个别地区采取封控措施，业者对于“金九银十”需求提升空间并不乐观，经销商及终端门店进货表现谨慎，轮胎企业出货缓慢，成品库存偏高位运行。 目前橡胶供需基本面偏弱，供给端方面，在季节性节性释放周期下，国内外新胶产量陆续释放，供应压力将缓慢提升，供需端缺乏明显的利多炒点，因此价格短期将继续维持偏弱形态。需求端方面，国际需求明显走弱，国内年中淡季需求维持弱势，高成品库存压制开工提升，短期供需延续偏弱运行。宏观方面不确定因素仍然存在，商品或维持震荡为主，橡胶被动跟随整体商品盘面波动。 操作策略：观望。 风险关注：原油大幅下行，美股大幅回调，产量超预期释放 国贸期货.研究院能源化工研究中心 叶海文 从业资格证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205 欢迎扫描下方二维码 期市有风险，入市需谨慎 一、宏观基本面 图表1：7月M2增速12.0%（+0.60%）图表2：SHIBOR7天利率 M2 M2同比(右） M2: %隔夜七天 % 2400000 2200000 2000000 1800000 1600000 8/1/178/1/188/1/198/1/208/1/21 143 123 102 82 61 21-0921-1222-0322-06 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表3：央行逆回购图表4：7月份固定资产投资增速 亿货币投放货币回笼 %固定资产投资完成额累计同比 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 民间固定资产投资完成额累计同比 21-0821-1122-0222-0522-08 2020-082021-022021-082022-02 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表5：7月份社会消费增速同比图表6：7月份制造业投资增速累计同比 % 商品零售餐饮收入 150 %%制造业基础设施建设投资房地产业 100 50 0 -50 社会消费品零售总额限额以上企业消费品零售总额60 40 20 0 -20 20-0720-1121-0321-0721-1122-0322-07 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07 21-09 21-11 22-01 22-03 22-05 22-07 -20.00 数据来源：Wind数据来源：Wind 二、盘面数据及价差 图表7：RU2301—RU2209价差845元/吨图表8：TOCOM2301-2210价差 元/吨RU1801-RU1709RU1901-RU1809 RU2001-RU1909RU2101-RU2009 日元/千克 25 3500 3000 2500 2000 -5 1000 -10 500 -15 1/17 2/173/17 4/17 5/17 6/17 7/178/17 -20 1500 RU2201-RU2109RU2301-RU2209 20 15 10 5 0 21-0321-0721-1122-0322-07 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表9：SICOM价差图表10：RU2301-TOCOM2301价差 TF2210-RT2210 RT2212-RT2210 200 TF2211-TF2210 0-200-400-600-800 -1000 21-03 21-0721-11 22-0322-07 日元/千克 美元/吨 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 -100.00 -200.00 -300.00 21-0321-0721-1122-0322-07 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表11：TOCOM与SICOM价差图表12：沪胶与SICOM标胶主力价差 美元/吨 1000 800 600 400 200 0 -200 JRU2301-RT2212JRU2301-RT2202 美元/吨 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 RU2301-RT2212RU2301-Tf2211 -400 21-0221-0621-1022-0222-06 数据来源：Wind数据来源：Wind 三、产业链上下游 图表13：合艾原材料价格（泰铢/公斤）图表14：中国天然橡胶月度产量 泰铢/千克烟片生胶片(USS)胶水杯胶 千吨2018年2019年2020年 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 140 120 100 80 60 40 20 0 2021年2022年 25.00 20-0921-0121-0521-0922-0122-05 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表15：ANRPC产量图表16：7月天然橡胶与合成橡胶进口量58万吨 千吨2018年2019年2020年 万吨2017年2018年2019年 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2021年2022年 130 110 90 70 50 30 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表17：人民币现价格图表18：保税区美金胶价 元/吨 23000 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 美元/吨泰国RSS3马来西亚SMR20 泰三烟片胶海南全乳胶越南3L印度尼西亚SIR20越南SVR3L 泰国STR20 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1300 21-0321-0721-1122-0322-07 21-0321-0721-1122-0322-07 数据来源：卓创资讯数据来源：Wind 图表19：CIF船货价格图表20：合成胶价格 美元/吨 越南3L胶印尼20#标胶元/吨 牌号1502牌号1712BR9000 2800 2300 1800 1300 泰国3#烟片胶泰国20#标胶 马来西亚20#标胶 21-0321-0721-1122-0322-07 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 21-0321-0721-1122-0322-07 数据来源：Wind数据来源：卓创资讯 图表21：青岛地区天然橡胶库存走势图图表22：上期所库存288790吨（+1908） 吨保税库存一般贸易库存 吨2019年2020年2021年 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 19-0119-0720-0120-0721-0121-0722-0122-07 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2022年5年均值 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 数据来源：隆众资讯数据来源：上期所 图表23：轮胎开工：全钢胎58.89%，半钢胎65.86%图表24:7月轮胎产7479万条，同比增速+2.50% % 100 80 60 40 20 全钢胎开工率半钢胎开工率 万条 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 橡胶轮胎外胎当月同比 % 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 0 20-0921-0121-0521-0922-0122-05 12-0714-0115-0717-0118-0720-0121-07 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表25：7月轮胎出口5437万条，累计增速+0.60%图表26：7月重卡产销 万条轮胎出口数量累计同比（%） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 18-1019-0720-0421-0121-1022-07 % 60 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) 250,000 辆重卡产量重卡销量 200,000 150,000 100,000 50,000 0 19-0920-0621-0321-12 数据来源：Wind数据来源：Wind 图表27：7月重卡销售量4.9万辆图表28：7月汽车经销商库存指数54.7（+0.3） 辆2017年2018年2019年250000 200000 150000 100000 50000 0 万辆乘用车汽车 300商用车库存预警指数 250 200 150 100 50 0 18-1019-0720-0421-0121-1022-07 100 80 60 40 20 0 数据来源：第一商用车网数据来源：Wind 图表29：公路物流运价指数图表30：公路货物周转量累计同比增速 1,220 1,170 1,120 1,070 1,020 970 920 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 1/13/15/17/19/111/1 %公路货物周转量当月同比 150.00累计同比100.00 50.00 0.00 -50.00