聚烯烃日报：成本支撑 聚烯烃震荡走强

期货研究报告|聚烯烃日报2022-09-05 成本支撑聚烯烃震荡走强 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 聚烯烃中游环节库存去化，压力缓解，受成本支撑，聚烯烃震荡走强。周五传�印度信赖炼油厂9月大检消息，引发一波反弹；印度信赖的PP总产能280万吨/年，PE总产能220万吨/年，后面关注烯烃的检修跟进情况；建议日内短线做多或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存63万吨，较前一工作日-1万吨。 基差方面，LL华北基差在-10元/吨，PP华东基差在+60元/吨， LL和PP油头制法仍处于深度亏损，没有明显改善迹象。从开工率看，PP维持在近三年低位，环比略有回升；LL回升迅速，增快三年内最快，但仍处于三年内低位。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差持续回落，LL排产有所提高。而PP低融共聚-PP拉丝价差低位徘徊，PP拉丝维持低位。 进�口方面。PE和PP进口利润维持微利。美金价格前期大幅补跌后，近期维持平稳。 ■策略 聚烯烃中游环节库存气化压力缓解，受成本支撑，聚烯烃震荡走强。周五传�印度信赖炼油厂9月大检消息，引发一波反弹；印度信赖PX产能为435万吨/年，进一步加剧PX的偏紧局面。印度信赖的PP总产能280万吨/年，PE总产能220万吨/年，后面关注烯烃的检修跟进情况；建议日内短线做多或者观望。 （1）单边：建议日内短线做多或者观望 （2）跨期：观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化，旺季不及预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进出口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 9月5日 9月2日 石化库存（万吨） -1 63 64 LL01 179 7,966 7,787 LL05 162 7,880 7,718 LL09 250 8,150 7,900 LL1-LL5 17 86 69 LL5-LL9 -88 -270 -182 LL9-LL1 71 184 113 LL华北-主力合约基差 -40 -10 30 LL华东-主力合约基差 -129 -16 113 LL华南-主力合约基差 -79 84 163 brent主力（美元/桶） 1.42 95.38 93.96 LLDPE生产利润（原油制） -4 -908 -904 LLDPE华北 139 7,956 7,817 LLDPE华东 50 7,950 7,900 LLDPE华南 100 8,050 7,950 HDPE注塑华东 0 7,950 7,950 HDPE低压膜华东 0 8,125 8,125 HDPE中空华东 50 8,000 7,950 LDPE华东 100 9,450 9,350 LL华东-华北 -89 -6 83 LL华南-华东 50 100 50 HD注塑-LL（华东） -50 0 50 HD薄膜-LL（华东） -50 175 225 HD中空-LL（华东） 0 50 50 LD-LL（华东） 50 1,500 1,450 LL美金成本（元/吨） 39 7,676 7,638 LL华东进口盈亏（元/吨） 11 274 262 LL中国CFR（美元/吨） 0 911 911 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -139 244 383 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 128 733 605 、 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 9月5日 9月2日 石化库存（万吨） -1 63 64 PP01 170 7,959 7,789 PP05 149 7,871 7,722 PP09 186 8,140 7,954 PP1-PP5 21 88 67 PP5-PP9 -37 -269 -232 PP9-PP1 16 181 165 PP华东-主力合约基差 -90 60 150 PP华北-主力合约基差 -70 111 181 PP华南-主力合约基差 -70 71 141 brent主力（美元/桶） 1.42 95.38 93.96 PP生产利润（原油制） -63 -1,085 -1,022 丙烷CFR华东（美元/吨） 4 696 692 PP生产利润（PDH制） 11 140 129 PP华东拉丝 80 8,019 7,939 PP华北拉丝 100 7,920 7,820 PP华南拉丝 100 8,030 7,930 PP华东低融共聚 70 8,150 8,080 PP华东均聚注塑 100 8,050 7,950 PP拉丝华南-华东 20 11 -9 PP拉丝华东-华北 -20 99 119 PP均聚注塑-拉丝（华东） 20 31 11 PP低融共聚-拉丝（华东） -10 131 141 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 920 920 PP拉丝进口成本（元/吨） 39 7,752 7,712 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 41 267 227 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -5 -113 -108 山东粉料（元/吨） 50 7,550 7,500 山东丙烯（元/吨） 30 7,000 6,970 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 50 370 320 山东粉料生产利润（元/吨） 20 -150 -170 华东BOPP厚光膜（元/吨） 100 9,900 9,800 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 20 731 711 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,400 6,400 PP拉丝-回料（不带票） 74 991 917 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式