聚烯烃日报：成本支撑走强，聚烯烃偏强震荡

期货研究报告|聚烯烃日报2024-04-09 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 成本支撑走强，聚烯烃偏强震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 中性。聚烯烃期现均上涨，基差走强。国际原油假期大幅上行，给予聚烯烃成本较强支撑，石化厂已进入检修期，聚烯烃检修装置增多，检修损失量有增加预期。部分上游厂家上调�厂价格，市场成交氛围较好。现阶段部分下游农膜行业处于需求旺季，石化库存假期累库，预计价格上涨幅度有限。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。预计聚烯烃震荡整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存88.5万吨，较清明假期前累库10万吨。 基差方面，LL华东基差在-110元/吨，PP华东基差在-50元/吨，基差走强。 生产利润及国内开工方面，国际原油假期大幅上行，给予聚烯烃成本较强支撑。燕山石化7PE装置、大庆石化8PE与20PE装置、抚顺石化45PE装置、浙江石化45PE装置停车。东莞巨正源30PP装置、京博石化40PP装置重启。PE开工率大幅下滑，PP开工负荷提升。 进�口方面，LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭，PP�口窗口打开。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/8 2024/4/3 石化库存（万吨） 10 88.5 78.5 LL01 19 8,334 8,315 LL05 20 8,339 8,319 LL09 19 8,372 8,353 LL1-LL5 4 0 -4 LL5-LL9 34 0 -34 LL9-LL1 -38 0 38 LL华北基差 40 -60 -100 LL华东基差 40 -110 -150 LL华南基差 30 11 -19 brent主力（美元/桶） 0.52 89.65 89.13 LLDPE生产利润（原油制） 476 0 -476 LLDPE华北 60 8,279 8,219 LLDPE华东 60 8,229 8,169 LLDPE华南 50 8,350 8,300 HDPE注塑华东 0 7,900 7,900 HDPE低压膜华东 50 8,550 8,500 HDPE中空华东 50 8,300 8,250 LDPE华东 50 9,300 9,250 LL华东-华北 50 0 -50 LL华南-华东 -81 0 81 HD注塑-LL（华东） 319 0 -319 HD薄膜-LL（华东） -281 0 281 HD中空-LL（华东） -31 0 31 LD-LL（华东） -1,031 0 1,031 LL美金成本（元/吨） -8,254 0 8,254 LL华东进口盈亏（元/吨） 85 0 -85 LL中国CFR（美元/吨） 0 940 940 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 19 0 -19 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -1,475 0 1,475 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/4/8 2024/4/3 石化库存（万吨） 10 88.5 78.5 PP01 -3 7,581 7,584 PP05 -8 7,589 7,597 PP09 -3 7,608 7,611 PP1-PP5 5 -8 -13 PP5-PP9 -5 -19 -14 PP9-PP1 0 27 27 PP华东基差 0 -80 -80 PP华北基差 0 70 70 PP华南基差 28 11 -17 brent主力（美元/桶） 0.52 89.65 89.13 PP生产利润（原油制） 95 -1,323 -1,418 丙烷CFR华东（美元/吨） 3 623 620 PP生产利润（PDH制） 81 172 91 PP华东拉丝 -8 7,509 7,517 PP华北拉丝 145 7,575 7,430 PP华南拉丝 20 7,600 7,580 PP华东低融共聚 70 7,720 7,650 PP华东均聚注塑 50 7,700 7,650 PP拉丝华南-华东 28 91 63 PP拉丝华东-华北 -153 -66 87 PP均聚注塑-拉丝（华东） 58 191 133 PP低融共聚-拉丝（华东） 78 211 133 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 915 915 PP拉丝进口成本（元/吨） -157 7,879 8,036 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 149 -370 -519 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -18 -14 5 山东粉料（元/吨） 40 7,310 7,270 山东丙烯（元/吨） -15 6,810 6,825 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 105 265 160 山东粉料生产利润（元/吨） 55 -50 -105 华东BOPP厚光膜（元/吨） 0 8,600 8,600 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 8 -59 -67 回料：PP白透明一级颗粒（山东） 0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票） -7 1,471 1,478 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 500 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 10000 9500 300 9000 100 -100 8500 -300 8000 -5007500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 600 400 200 0 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 9800 9300 8800 -200 -400 8300 7800 -600 7300 -8006800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据