农产品产业链日报：美豆优良率超预期，宏观及原油压制美豆回调1400一线

东海期货研究所 1 美豆优良率超预期，宏观及原油压制美豆回调1400一线 美豆：美豆优良率超市场预期，宏观及原油压制美豆回调1400一线 1.核心逻辑：在美豆增产预期下，国内买船是最大支撑，然而国内季节性买船依然滞后，提振或相对有限，但在强供给强需求下库存低位预期，美豆依然坚挺。后期南美较强的增产预期，叠加宏观衰退或通胀逻辑的的下行风险，美豆或依然存在1400以下的行情。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：9月6日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌幅19.75或1.39%，报收1400.75美分/蒲。 CFTC持仓：截至2022年8月30日当周，CBOT大豆期货非商业多头减1886手至155472手，空头增2388至71910手。 重要消息： USDA作物生长报告：截至2022年9月4日当周，美国大豆生长优良率为57%，略高于预期，市场预期为56%，前一周为57%，去年同期为57%。 StoneX：9月1日单产预测：玉米：173.2蒲/英亩，大豆：51.8蒲/英亩。8月预测值：玉米：176蒲/英亩，大豆：51.3蒲/英亩。 USDA出口检验：截至2022年9月1日当周，美国大豆出口检验量为495845吨，符合预期，前一周修正后为439811吨，初值为436851吨。2021年9月2日当周，美国大豆出口检验量为93653吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为49582吨，上一年度同期30354吨。 蛋白粕：阶段性补库需求过后豆粕成交初显放缓 1.核心逻辑：短期国内大豆到港不足，压榨利润亏损，供应紧缩状况难改，供应带动库存继续收缩，且豆粕成交依然较好，叠加成本价格持坚影响，豆粕回测力度不够，短期不排除随美豆波动而突破前高。菜粕消费旺季，现货供应相对充足，不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。目前供需双弱，豆菜粕价差走扩，或提振菜粕行情。 2.操作建议：豆粕01逢高卖出 3.风险因素：抛储政策，产区天气异常 4.背景分析： 东海期货|产业链日报2022年9月7日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 压榨利润：9月6日，巴西10月升贴水上涨1美分/蒲，巴西10月套保毛利较昨日下降31至-323元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西10-11月套保毛利较昨日均下降29至-407、-358元/吨。美湾10-11月升贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日均下降29至-271、-147元/吨。 现货市场：9月6日，全国主要油厂豆粕成交17.72万吨，较上一交易日减少8.77万吨，其中现货成交13.67万吨，远月基差成交4.05万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至67.93%。（mysteel） 油脂：油脂震荡格局难改，关注季节性供应压力表现 1.核心逻辑：国内油厂开机恢复到较高水平，豆油供应有所增加，需求相对持稳，库存止跌反弹，但短期国内大豆供应紧缩，库存反弹空间有限，高基差稳定。近期油脂整体偏弱，豆油随市表现压力。从UOB的产量预期数据来看，马来西亚增产受劳工不足的影响在减弱，市场对未来增产疑虑有所消化；印尼方面将棕榈油出口税豁免延长至10月31日，出口稳定且增量供应预期较强，供应面对油脂的打压或在后期逐步显现。 2.操作建议：观望 3.风险因素： 天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：9月6日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅2.95或4.46%，收63.3美分/磅。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕10基准合约跌幅4或0.11%，报收3775马币/吨。 彭博：马来西亚棕榈油库存可能升至3年以来最高，因为生产加速以及来自竞争对手印度尼西亚的激烈竞争抑制了出口需求。①马来西亚2022年8月棕榈油产量料为170万吨，7月份为157万吨；②马来西亚2022年8月棕榈油出口料为132万吨，7月份为132万吨；③马来西亚2022年8月棕榈油库存料为205万吨，7月份为177万吨；④马来西亚2022年8月棕榈油进口料为15万吨，7月份为13万吨。 高频数据： MPOA：马来西亚8月1-31日棕榈油产量预估增10.77%，其中马来半岛增7.35%，马来东部增17.17%，沙巴增20.97%，沙捞越增6.87%。 UOB：马来西亚2022年8月产量调查：沙巴产量幅度为从+17％至+21％；沙捞越产量幅度为+2%至+6％；马来半岛产量幅度为+3％至+7％；全马产量幅度为+6％至+10％。 ITS：马来西亚9月1-5日棕榈油出口量为249102吨，较8月同期出口的211530吨增加17.76%。 现货市场：9月6日，全国主要地区豆油成交11500吨，棕榈油成交1500吨，总成交比上一交易日减少2400吨，降幅15.58%（mysteel） 苹果：早富士高开低走，期价继续走弱 1.核心逻辑：库存低位，新产数据利多，七月出口数据良好。 2.操作建议：短期震荡走弱，多单止盈 3.风险因素：早富士消费不兴，现货价格意外下跌。 东海期货研究所 3 4.背景分析 本周二，苹果 10 合约收盘价8642，跌幅2.49%。 全国冷库剩余库存稀少，进入扫尾阶段，各地客商备战中秋，走货速度小有增加。富士80#一二级条纹主流成交价格在4.6-5.5元/斤；早熟品种上称价下调至3.8-4元/斤左右，过去一段时间高温难耐，苹果上色成为问题，产地红果难寻，价格随品质调整。根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少 20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少 20%-30%，陕西产区预计持平。短期内将会继续稳中走强运行。全国冷库走货9.3万吨，全国去库存率达98.59%，本周销售仍然主要集中在70#统货，成交价在3.5元/斤以下，商品果成交量较小。 棉花：日内震动剧烈 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。 2.操作建议：观望 3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 本周二，棉花 01合约收盘价14540元/吨，回涨0.66%。 9月6日新疆本地机采棉，强力28，含杂3以内，价格下跌至16140，手采棉价格为16480。本周港口外棉清关人民币价格受外面走强因素小幅上涨。今年产量预计增加，达到 587 万吨左右。 下游纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做。八月纺纱厂利润为2550元/吨，但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。 据美国农业部发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比为38%，成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为 3028.1 千公顷，比前年环比下降 140.8 千公顷，下降 4.4%、全国棉花单位面积产量 1892.6 公斤/公顷，比前年环比增加 27.4 公斤/公顷，增加 1.5%。全国棉花总产量 573.1 万吨，比前年减少 18 万吨，环比下降 3%。 红枣：产区已停水停肥，步入挺色时段 1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周二，红枣 301收盘12135元/吨，较上个交易日持稳。 市场上一级成交品价格在5-5.3元每斤；特级主流成交价格继续持稳 东海期货研究所 4 5.8元每斤。未来两周受到中秋节日提振，走货能力提高，按需向客商至配，小级别红枣有上涨空间。 新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn