农产品产业链日报：USDA单产预期边际存在调整空间，宏观压制美豆表现平平

USDA单产预期边际存在调整空间，宏观压制美豆表现平平 东海期货|产业链日报2022年9月16日 研究所策略组 农产品产业链日报 贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 刘兵 邮箱：Jialj@qh168.com.cn联系人 从业资格证号：F03091165联系电话：021-68757827 王小东 邮箱：liub@qh168.com.cn 从业资格证号：F3091619联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 美豆：USDA的单产预期边际存在调整空间，宏观压制美豆表现平平 1.核心逻辑：美豆及美玉米减产影响有望深化，如此紧张的库存水平下，短期价格上涨依然存在想象空间，即便9月宏观上再出现预想不到的压力，美国三个谷物在基本面上也会存在较强的支撑。除紧供应的现实因 素之外，目前大豆和玉米依然存在消费弹性也是重要因素。只有待紧供应和高价下需求表现出疲软时，那时候围绕9月平横表的交易或才会出现阶段性修正。后期基本面上，在南美大豆较强的增产预期下，对美豆出口项或存在下调空间；此外，围绕10月报告对美豆收割单产上调的预期交易，或放大盘面波动。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：9月14日，CBOT市场大豆收盘下跌，美豆11合约跌幅4或0.27%，报收1451美分/蒲。 重要消息： NOPA：8月豆油库存为15.65亿磅，低于市场预期，市场预期为16.58亿磅，7月份数据为16.84亿磅，2021年8月数据为16.68亿磅。8月大豆压榨量为1.65538亿蒲式，低于市场预期，市场预期为1.6611亿蒲式 耳，7月份数据为1.7022亿蒲式，2021年8月数据为1.58843亿蒲式耳。 USDA作物生长报告：截至2022年9月11日当周，美国大豆生长优良率为56%，低于预期，市场预期为57%，前一周为57%，去年同期为57%。 罗萨里奥谷物交易所：七日内阿根廷农户2021/22年度大豆产量已经销售完成15.2%，此前该国政府对9月大豆出口实施更优惠的汇率政策。 USDA周度出口销售： 9月1日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增146.81 万吨。合计247.98万吨大豆从8月31日结束的2021/2022市场年度结转而来。当周，美国2022/2023市场年度大豆新销售399.79万吨。 9月8日止当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增84.3万吨，新 销售95.01万吨。 蛋白粕：豆粕高位随美豆调整回落，成本支撑下豆粕逢低买盘或将增加 1.核心逻辑：短期国内大豆到港不足，压榨利润亏损，供应紧缩状况难改，供应带动库存继续收缩，且豆粕成交依然较好，叠加成本价格走强影响，短期豆粕强势行情确定，操作上顺势低多为主，但也要警惕集中上 市、集中到港对盘面的压力。菜粕消费旺季，现货供应相对充足，不存在缺口风险，菜粕仍以豆粕价格指引为主。目前供需双弱，豆菜粕价差走扩，或提振菜粕行情。 2.操作建议：观望 3.风险因素：抛储政策，产区天气异常 4.背景分析： 压榨利润：9月15日，巴西10月升贴水下降5美分/蒲，巴西10月 套保毛利较昨日上涨15至-247元/吨。美西10-11月升贴水无变化，美西 10-11月套保毛利较昨日均上涨4至-443、-345元/吨。美湾10-11月升 贴水无变化，美湾10-11月套保毛利较昨日均上涨3至-271、-187元/吨 现货市场：9月15日，全国主要油厂豆粕成交20.1万吨，较上一交 易日增加10.9万吨，其中现货成交10.95万吨，远月基差成交9.15万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至63.42%。（mysteel） 油脂：大宗商品普遍疲软，且在较强的增产预期下多头获利了结 1.核心逻辑：国内油厂开机恢复到较高水平，豆油供应有所增加，需求相对持稳，库存止跌反弹，但短期国内大豆供应紧缩，库存反弹空间有限，高基差稳定。近期油脂整体偏弱，豆油随市表现压力。从MPOB的产量 数据来看，马来西亚增产受劳工不足的影响在减弱，市场对未来增产疑虑有所消化；印尼方面将棕榈油出口税豁免延长至10月31日，出口稳定且增量供应预期较强，供应面对油脂的打压或在后期逐步显现。 2.操作建议：观望 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：9月15日，CBOT市场豆油收盘下跌，美豆油12合约跌幅 0.61或0.94%，收64.26美分/磅。BMD市场棕榈油收盘下跌，马棕10基准合约跌幅39或1.03%，报收3741马币/吨。 GAPKI：印尼7月棕榈油库存从669万吨降至591万吨，降幅11.7%。 印尼7月棕榈油产量环比增加5%至380万吨，6月为362万吨。印尼7月 出口量环比大增16.3%至271万吨；国内消费量从6月的184万吨增至188 万吨，其中食品消费量从6月的93.4万吨增至93.7万吨。此外，因需求上升和原油价格上涨，印尼生物柴油出口量自3月份以来持续上升，7月印尼生物柴油消费量增至75.9万吨，6月为72万吨。 SEA：印度8月可食用油进口为138万吨，去年同期为102万吨。印 度8月棕榈油进口为99.4997万吨，上月为53.0420万吨。 印尼将9月16日至30日毛棕榈油参考价格下调至846.32美元/吨， 出口税（Tax）下调至52美元/吨。：马来西亚将2022年10月份毛棕榈 油的出口税维持在8%。但将2022年10月份的参考价从9月份的3907.51 林吉特/吨上调至4033.51林吉特/吨。高频数据： SPPOMA：2022年9月1-10日马来西亚棕榈油单产增加5.29%，出油 率减少0.01%，产量增加5.23%。 AmspecAgri周四发布的数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油产品出口量为583,446吨，较上月同期的490,375吨增加18.98%。 ITS：马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为659997吨，较8月同期出口的533050吨增加23.8%。 现货市场：9月14日，全国主要地区豆油成交11100吨，棕榈油成交 0吨，总成交比上一交易日减少4500吨，减幅28.85%。（mysteel） 苹果：陕西富士开始摘袋，红将军上货量加大 1.核心逻辑：库存低位&新产数据利多，市场对早熟果价格反响一般，短期内苹果震荡为主。 2.操作建议：短期震荡，多单止盈 3.风险因素：消费改善，富士价格破格下跌。 4.背景分析 本周四，苹果01合约收盘价8717，回涨0.48%。 山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。富士商品果成交价格4.6 元/斤，红将军小幅回弹成交价格3.2元/斤；陕西产区一二级早熟富士上 称价3.6-3.8元/斤，上周末走货表现稍好。甘肃多个地区发布冰雹预警， 该产区多数果园开始采摘下树，上市量较小。75#好货价格在3.6-4.2元/斤。 新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。短期内将会继续稳中走强运行。上周全国冷库走货6万吨，全国去库存率达99.28%，本周销售以清库走货为主，成交价在3.5元/斤以下，剩余库存以80#以上的好货占比为主，统货已兜空。 棉花：郑棉价格上涨 1.核心逻辑：下游产业处于弱势，新产实种面积增加。走货缓慢，库存环比处于历史高位。新棉上市成交价偏弱，市场对新棉预期利空，消极情绪偏重。 2.操作建议：观望 3.风险因素：市场改善，国家补贴，美国新产数据较往年下滑，对华关税调整。 4.背景分析： 本周四，棉花01合约收盘价14830元/吨，上涨2.88%。 新疆本地机采棉，强力28，含杂3以内，价格15875，手采棉价格为16000。本周全国库存继续减少，剩余商品总量在203.5万吨左右，环比上周减少3%。下游纺织市场行情清淡，原材料价格频繁波动，对于利润薄弱的订单不少贸易商选择干脆不做。八月纺纱厂利润为2550元/吨，但商品库存处于高位，在面对棉花大幅下跌时，利润虽然走势向好，但囤积调动性依旧较差。 据美国农业部最新发布的美棉生长报告数据显示，新季美棉优棉比下 调为33%（去年同期为64%），成铃率维持在48%。供需年报预测22/23全球消费预期下调0.7%，环比减少18.3万吨；进口量下调3.9%，环比减少 39.1万吨。2021年全国棉花播种面积为3028.1千公顷，比前年环比下降4.4%；全国棉花单位面积产量1892.6公斤/公顷，比前年环比增加1.5%；全国棉花总产量573.1万吨，比前年环比下降3%。22/23产季产量预计增加、将达到587万吨左右。 红枣：市场走货走弱，价格变动不大 1.核心逻辑：主产区座果情况优于去年数据，产量较去年增幅25%-33%不定，市场对新产性价比较高的货接受度较好。 2.操作建议：观望 3.风险因素：挺价心理加强。 4.背景分析： 本周四，红枣01收盘12455元/吨，较上个交易日持平。 市场上一级成交品价格在5-5.3元每斤；特级主流成交价格继续持稳 5.8元每斤。未来两周受到中秋节日提振，走货能力提高，按需向客商至配，小级别红枣有上涨空间。 新产红枣观察：今年普遍回温较早，枣树生长情况良好，新疆主产区的产量均会在去年减产后修复，增加幅度在25%-30%，其中以阿克苏产区、阿拉尔产区为代表产量增加或在40%以上。 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68757223 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn