甲醇日报：卓创港口库存重新累库，提货量有所回落

期货研究报告|甲醇日报2022-09-02 卓创港口库存重新累库，提货量有所回落 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；9月进口小幅下降下，关注兴兴重启进度下的去库预期。 核心观点 ■市场分析 原油回落背景下，对化工品板块有所拖累。 内蒙甲醇仍坚挺。虽然非一体化煤头甲醇开工底部回升，供应有所恢复，但同时关注西北地区疫情进展，近期非电煤价有所支撑，给予内地成本支撑。本周隆众西北厂库 23.8万吨（+2.1）开始累库，西北待发订单16.5万吨（+2.6）。 本周卓创港口库存98万吨（+1.9）超预期重新累库，江苏53.8万吨（+2.4），江苏提 货量有所下滑。浙江23.1万吨（-0.3），近期台风对华东提货有影响。华南21.1万吨 （-0.2）。预计9月2日至9月18日沿海地区进口船货到港量在60万吨，到港节奏性回升。 外盘开工方面逐步恢复。关注伊朗Busher、Marjan、kimiya重启进度，kaveh仍停车检修中，Sabalan亦准备重启。 MTO方面。兴兴MTO8.15兑现检修1个月，关注9月份的重启计划；鲁西MTO计划 8.11检修15-20天。诚志一期MTO停车检修。 ■策略 （1）单边：逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；9月进口小幅下降下，关注兴兴重启进度下的去库预期。（2）跨品种套利：LL01-3MA01逢高做缩价差（3）跨期套 利：1-5价差逢低做正套。 ■风险 原油价格波动，煤价波动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 日度表格3 日度数据4 周度库存5 图表 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨3 图1:甲醇各地区基差排列|单位：元/吨4 图2:甲醇基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨4 图3:甲醇近远结构|单位：元/吨4 图4:甲醇9-1跨期价差|单位：元/吨5 图5:甲醇1-5跨期价差|单位：元/吨5 图6:甲醇港口库存（总）|单位：万吨5 图7:江苏港口库存|单位：万吨5 图8:浙江港口库存|单位：万吨6 图9:华南港口库存|单位：万吨6 图10:江苏港口可流通库存|单位：万吨6 图11:太仓提货量|单位：吨/天6 日度表格 项目 名称 变动 9月1日 8月31日 基差 单位 期货价格 MA2201 -8 2,566 2,574 -55 元/吨 期货价格 MA2209 -2 2,502 2,504 9 元/吨 华东港口 江苏 -8 2,511 2,519 -55 元/吨 华东港口 M1纸货（9月下） -8 2,541 2,549 -25 元/吨 华东港口 M2纸货（10月下） -8 2,556 2,564 -10 元/吨 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 华东港口 CFR中国（美元） -2 283 285 元/吨 华东港口 进口利润（元/吨） 9 50 41 元/吨 内地现货 鲁南 0 2,620 2,620 254 元/吨 内地现货 河南 0 2,590 2,590 224 元/吨 内地现货 河北 0 2,550 2,550 254 元/吨 内地现货 内蒙（北线） 0 2,330 2,330 464 元/吨 内地现货 川渝 0 2,485 2,485 元/吨 华南现货 广东 0 2,520 2,520 -46 元/吨 地区价差 鲁南-太仓-100 9 1 元/吨 地区价差 鲁北-内蒙-280 -40 -40 元/吨 地区价差 华东-内蒙-550 -369 -361 元/吨 地区价差 华东-川渝-200 -174 -166 元/吨 地区价差 华南-华东-170 -161 -169 元/吨 仓单 仓单+预报（万 吨） 0.0 4.6 4.6 万吨 仓单 仓单（万吨） 0.0 4.6 4.6 万吨 仓单 预报（万吨） 0.0 0.0 0.0 万吨 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 日度数据 图1:甲醇各地区基差排列|单位：元/吨 广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）太仓基差（近月）鲁南基差（近月） 850 650 450 250 50 -150 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨图3:甲醇近远结构|单位：元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 01甲醇港口基差01甲醇内地基差MA2201 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 5月6月7月8月 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2022-08-302022-08-312022-09-01 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图4:甲醇9-1跨期价差|单位：元/吨图5:甲醇1-5跨期价差|单位：元/吨 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2221201918 3月4月5月6月7月8月9月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 22/2321/2220/2119/2018/19 7月8月9月10月11月12月1月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 周度库存 图6:甲醇港口库存（总）|单位：万吨图7:江苏港口库存|单位：万吨 155 135 115 95 75 55 35 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 90 80 70 60 50 40 30 20 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图8:浙江港口库存|单位：万吨图9:华南港口库存|单位：万吨 40202220212020201920183020222021202020192018 3525 3020 2515 2010 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:江苏港口可流通库存|单位：万吨图11:太仓提货量|单位：吨/天 3520222021202020192018 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com