东航物流调研纪要-调研纪要

2022年8月31日东航物流投资者调研会议纪要调研时间：2022年8月31日下午15：00-16：00调研方式：电话会议调研机构：中金公司、星展证券、国泰君安证券、长江证券、浙商证券、光大证券、广发证券、中信证券、中银国际证券、安信证券、华创证券、华泰证券、华福证券、东方财富证券、国信证券、东兴证券、申万宏源证券、西南证券、花旗集团、HSZGroup、亘曦资产、明河投资、招商银行、喜世润投资、君和立成投资、益理资产、富国基金、山东高速投资、中银基金、GreenCourtCapital、菁菁投资、招商基金、易方达基金、浦发银行等。 公司出席人员：东航物流总经理助理、董事会秘书：万巍东航物流市场营销部总经理：胡巍骏东航物流物流解决方案事业部总经理：徐陈东航物流财务会计部总经理：王浩生东航物流董事会办公室主任兼规划发展部总经理：陆雪勇一、2022年上半年航空物流行业发展及公司经营业绩介绍（一）行业回顾1、“十四五”航空物流规划1/112022年2月，民航局印发《“十四五”航空物流发展专项规划》，这是中国民航首次编制航空物流发展专项规划，将为构建优质高效、自主可控的航空物流体系提供精准指引。 专项规划实现了对航空物流行业四大认知的转变：一是从“重客轻货”到“客货并重”的转变，包括加大对航空物流发展政策的支持力度，统筹发展中国特色客货运力，稳定优化京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝四大机场群格局，建设中国特色客货复合枢纽；二是从“场到场”到“门到门”的转变，增强航空物流企业提供“门到门”一体化物流解决方案的能力，拓展能力与业务边界；三是从单一业态到全局生态的转变，鼓励支持航空物流企业向提供综合物流解决方案商业模式转变，同时扩大行业内及行业间合作，通过并购等方式做大做强；四是从行业管理到融合治理的转变，主要是强调精准治理和多方协作。 2、全球航空货运市场全球航空货运市场供给紧缺持续，需求稳中向好。 根据IATA数据，在供给端，2022年上半年，全球航空货运运力供给同比增长4.5%，相较于2019年同期下降8.9%；其中国际运力同比增长 5.7%，相较于2019年同期下降10.0%。 在需求端，2022年上半年，全球航空货运需求同比下降4.3%，相较于2019年同期增长2.2%；其中国际需求同比下降4.2%，相较于2019 年同期增长2.5%。 3、中国航空货运市场第三方数据显示，一是中国与亚太区域间的航空货运处于快速发展阶段：欧洲、亚太和北美是中国最主要的国际航空货运市场，2/11三大区域货量合计占比超过85%；2021年中国与亚太间的航空货运规模达184万吨，仅次于中国与欧洲的204万吨；2019- 2021年，中国与亚太间的航空货量年复合增速达6.7%，远高于中国与北美，在三大区域中仅次于中国与欧洲。 二是中国空运出口规模持续提升，近年来，制造业转型升级、全球供应链重构等因素驱动跨境航空物流需求持续保持旺盛，2019年-2021年空运出口货物规模复合增速达10.2%；进口结构显著调整，近年来，由于我国产业结构正处于转型与升级阶段，对发达国家的精密中间部件和高端制成品有较大需求，高科技产品占比不断提升，2021年占比达25.4%，进口规模52.8万吨，相较于2019年增长13.4%。 （二）公司经营情况1、经营业绩概况2022年上半年，受国际形势和外部环境复杂变化以及上海疫情影响，公司生产经营面临艰难挑战。面对挑战，公司顶住压力，一手抓疫情防控，一手抓生产经营，实现业绩稳步增长。 上半年公司实现主营业务收入116.00亿，同比增长14.69%；归母净利润21.23亿，同比增长39.58%；主营业务毛利率是31.21%，同比增加5.84个百分点，净利率21.61%，同比增加4.38个百分点；净资产收益率17.91%，同比减少8.79个百分点。 2、航空速运板块稳固运营效率，实现稳定增长2022年上半年，航空速运板块实现收入69.97亿元，同比增长29.81%，毛利率39.72%，同 比提升10.53个百分点。 全货机日利用3/11率和载运率同比有小幅下降，主要是3月底上海疫情发生以来，由于地面封控和人员隔离，导致整体运营效率下降。市场份额方面，上半年公司货邮运输量和货邮周转量在中国民航占比为20%左右，跟去年基本持平。 机队规模方面，公司在上半年引进2架B777全货机，截止到6月末共有12架全货机，公司将打造以上海为主枢纽、以广深为次枢纽、以北京、成渝为“双翼”的全货机航线网络。 在长约签署方面，公司在一季度完成了本年度BSA协议签订工作，主要航线闭口签约比例达到60%，航班收益水平和稳定性不断提升。 3、地面综合服务板块全力克难增效，实现企稳回升受上海疫情冲击影响，2022年上半年，地面综合服务板块营业收入10.96亿元，同比下降 25.58%，毛利率19.46%，同比降低26.68个百分点，主要原因一是收入下降，二是成本以人工和折旧为主，相对刚性，三是防疫成本大幅增加，同时公司积极相应政策号召，为中小企业减免租金约2，200万元。 货站操作方面，3月底以来，上海两场货邮吞吐量大幅下降，随着4、5月份以来疫情的逐步控制，货邮吞吐量逐步回升，公司货邮操作量也企稳回升，上半年公司在上海两场货邮操作市占率约58%，与去年基本持平。 智能化升级方面，公司将货站业务各个分散、独立的系统进行整合，全面实现货物的全链条跟踪，推动智慧货站建设和数字化转型发展，同时通过使用AGV、ETV等自动化设备提升货站操作能力和运营效率。 4/114、综合物流解决方案板块深耕细分市场，直客拓展成效显著本轮上海疫情发生以来，物流供应链面临重大考验，公司充分发挥自身资源整合优势和服务能力，快速响应客户需求，为客户打通物流堵点，保障了客户供应链的安全和稳定，在直客服务能力、市场知名度和客户认可度等方面均取得重要成果。 综合物流解决方案板块实现收入35.07亿元，同比增长7.87%，毛利率17.91%，同比提升8.27个百分点。 其中，跨境电商解决方案方面，公司成为快时尚领域头部跨境电商企业核心物流供应商，向其提供国内地面运输以及航空干线运输服务，预计每年将给公司贡献可观的货量和销售收入。 （三）未来展望未来公司将围绕三大业务板块，一是持续加大在航空速运和地面综合服务板块的资源投入，巩固基础优势。二是凭借核心资源优势，拓展航空物流服务链条，大力发展综合物流解决方案业务。 航空速运方面，公司除了持续增加自有运力外，还将通过ACMI、湿租包机等形式使运力结构多元化，打造航空速运时效产品体系。 地面综合服务方面，公司将通过租赁、自建、参股、并购等方式拓展国内外货站布局，以及机场周边核心区域临空物流园区布局，开发更丰富的货站创新产品和增值服务，打造多式联运延伸服务体系。 综合物流解决方案方面，公司将致力于延伸业务链条、增强服务能力，通过建设国内外货代网络，打造外海仓、中转仓体系，持续提升在细分领域提供一站式综合物流解决方案的能力和优势。 5/11通过这些战略举措，公司将聚焦综合服务能力提升和商业模式创新，持续提升公司核心竞争力和盈利能力，向能够实现业绩稳定增长的成长性的航空物流综合服务提供商转变。 二、投资者问答环节1、请公司从供给、需求和运价方面对下半年的市场做一个展望？ 答：供给方面，在国际客机航班目前尚未完全恢复的情况下，客机腹舱运力供给不会有太大变化，预计将保持与上半年相同的情况；同时，公司也在积极筹备，落实后续全货机的引进计划。 需求方面，下半年是航空货运旺季，包括新电子产品发布，欧美感恩节、圣诞节消费旺季，以及跨境电商购物需求等，都将提升对航空货运的需求，目前对下半年整体需求的情况还是比较看好的。 运价方面，目前来看整体的运价情况还是不错的，继续在高位波动，相对而言下半年是航空货运旺季，预计运价会有一定程度的上升。 2、公司未来会通过哪些方式去提高国内端和海外端的服务能力？ 答：公司拥有丰富的航空干线资源和稀缺的枢纽机场货站资源，能够对综合物流解决方案业务提供强大的支撑。在目前国内外复杂变化的形势下，客户对物流服务的稳定性、安全性、时效性要求越来越高。 在国内端，公司凭借自身干线运输+机场货站优势，整合地面配套服务，满足客户需求。在海外端，公司建立了海外供应商合作体系，保障在末端清关、分拨、配送的服务能力。 尤其是在本次6/11上海疫情期间，公司充分发挥自身资源整合优势和服务能力，快速响应客户需求，保证了客户供应链的稳定。 公司下一步将通过产品端的业务合作或者通过并购、自建的形式去逐步完善海外配套物流服务体系，包括海外仓、中转仓、货站等一些重要的核心节点，保证物流供应链更加自主可控。 3、公司如何看待国内的航空货运市场未来的发展以及公司在鄂州机场的布局？ 答：中国民航局于今年出台了航空物流发展专项规划，这是历史上首次发布，体现了国家对于大力发展航空物流的重视，规划里面提出预计“十四五”时期航空货邮运输量保持快速增长，年均增速达7.0%，2025年达950万吨。 同时，近年来我国加速制造业转型升级和品牌出海，提升了对航空物流的需求，从我们实际经营的感受来看，这种趋势是非常明显的。基于这样的大背景，我们是比较看好中国航空物流未来5-10年的发展。 东航物流作为国家混改企业，目标是成为一家全球性的航空物流综合服务提供商。 首先，我们会在境内外一些重要节点加强基础设施的布局，先在国内的一些重要区域，比如华南、成渝，加强基础设施布局，同时在海外尤其是欧美的重要节点，投资建设货站，加强海外端的货站操作能力。 其次，公司在国内做临空仓储项目，目的是形成航空运输+货站操作+仓储的一体化服务模式，提升整个物流链条的效率，以此加强公司整体的航空物流竞争力。 7/11鄂州机场今年已经正式启用了，我们总体的观点是认为中国的航空物流市场跟美国的航空物流市场存在较大的差异，未来随着行业的发展，会有更多的物流企业入驻鄂州机场。 公司目前还没有去鄂州机场布局的计划。 4、公司的直客占比大概是多少？是否还有提升的预期？ 答：公司长期以来一直在探索和加快由传统航空承运人向现代航空物流服务提供商转变，所以十分重视直客开发，花了很大的精力和资源。从这几年成果来看也是非常显著的，直客占比不断提升，2022年上半年直客比例是在1/3左右。 公司将持续加大直客的开发力度，尤其是在跨境电商、高科技、消费品、生物医药等细分领域，不断提升直客服务能力，未来直客占比还将继续提升，目标是到“十四五”末直客占比达到50%。 5、公司对于“客改货”运力的规划是什么样的？ 未来国际客机航班恢复后，现有的“客改货”运力如何处置？ 答：“客改货”是在特定历史阶段下的一个特殊产物，自2020年疫情发生以来，国际客机航班大面积停飞，国际航空货运运力锐减，为补充缺失的运力，“客改货”模式应运而生。 未来国际客班恢复以后，“客改货”将逐步退出运营。 6、公司与快时尚跨境电商龙头品牌合作，公司除了提供仓位之外，还提供了哪些其他的服务？选择公司是基于什么样的一个考虑？ 8/11答：公司还提供包括提货、运输、装卸、报关、货站操作等在内的地面服务。 近年来，全球疫情以及国际局势的复杂变化对物流供应链产生了较大的不利影响，现在的供应链需求更多的是追求稳定性和及时性，而并不是像以前单纯追求时效，对客户而言，能按计划顺利完成货物收发是首要选择。 公司拥有丰富且稳定的全货机和客机腹舱网络和运力，同时拥有稳定的集散货物能力，包括华东和华南地区之间的地面运输和空中运力、前置仓、中转仓等，再加上自主的机场货站操作能力，可以保证货物快速在机场完成拆卸、打板、报关等流程，保证客户供应链的稳定性和时效性。 目前，我们从华南地区提货，转运至浦东机场，再到海外交货，可以在48小时内完成。 我们凭借自身的核心资源优势和资源整合能力，可以给客户提供全程可控、具有稳定性和时效