油脂期货9月月报：油脂中长期存供应压力

油脂期货9月月报 油脂中长期存供应压力 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 鲍红波（投资咨询号：Z0001913）联系方式：020-88818007 2022年9月4日 品种 主要观点 8月策略 7月策略 月报观点汇总 油脂短期全球油脂供应略偏紧。中国油脂低库存、高基差格局，油脂价格仍有支撑。 但印尼棕榈油出口压力较大，整体油脂市场供应在好转。宏观市场的变动加剧油脂价格的波动。 9月份油脂价格震荡运行为主，中长期逻辑逢高抛空参与为主。 逢高抛空逢高抛空 目录 01行情回顾 02国际油脂 03中国油脂 04走势展望 一、行情回顾 油脂行情回顾 •整体商品市场震荡，油脂盘面价格区间震荡。 •中国油脂库存仍然偏低。 •9月份豆油2301合约价格和棕榈油2301合约收涨不到100元。 7月份观点回顾 8月份月报观点：短期全球油脂供应偏紧。中国油脂低库存、高基差格局，油脂价格仍有支撑。印尼棕榈油出口压力较大，整体油脂市场供应在好转。宏观市场的剧烈变动加剧油脂价格的波动。 8月月报观点 8月周报观点汇总 短期全球油脂供应偏紧。中国油脂低库存、高基差格局，油脂价格仍有支撑。 但印尼棕榈油出口压力较大，整体油脂市场供应在好转。宏观市场的剧烈变动加剧油脂价格的波动。 8月份油脂价格反弹高度或有限，逢高抛空参与为宜。 8.7印尼加速棕榈油出口，油脂供应紧张程度有望缓解。但马来棕榈油产量和库存处于相对低位，中国油脂总体库存偏低，中国油脂正基差仍为价格提供一定支撑。 8.14印尼加速棕榈油出口，油脂供应紧张程度有望缓解。但马来棕榈油产量和库存处于相对低位，中国油脂总体库存偏低，中国油脂正基差仍为价格提供一定支撑。 8.21印尼加速棕榈油出口，马来棕榈油产量处于增长期，油脂供应紧张程度有望缓解。但马来棕榈油产量和库存处于相对低位，中国油脂总体库存偏低，油脂价格仍有一定支撑。 8.28印尼棕榈油出口有望扩大，马来棕榈油产量处于增长期，油脂供应紧张程度有望缓解。但马来棕榈油产量和库存处于相对低位，中国油脂总体库存偏低，油脂价格仍有一定支撑。 二、国际油脂 •7月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.18亿吨，增产723万吨，增幅3.4%。全球植物油消费2.12亿吨，消费增加492万吨，消费增加2.5%。 •8月供需数据：2022/2023年度全球植物油产量预估为2.19亿吨，增产804万吨，增幅3.8%。全球植物油消费2.13亿吨，消费增加677万吨，消费增加3.3%。 •2021/2022年度菜籽油、豆油减产。 •2022/2023年度豆油、菜籽油恢复性增产，棕榈油大幅增产。 数据来源：USDA •2022/2023年度全球植物油库存为3004万吨，较上月上调49万吨，较上一年度增加152万吨，增加5.3%；库存消费比14%； •新年度植物油产量和库存回升，供应紧张程度大幅缓解。 数据来源：USDA •马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，2022年7月马来西亚棕榈油产量为157.36万吨，较6月的154.51万吨增加2.85万吨,环比增加1.84%。进口量为13.06万吨，较6月的5.92万吨增加7.14万吨,环比增加120.65%。出口量为132.19万吨，较6月的119.39万吨增加12.79万吨,环比增加10.72%。月末库存为177.28万吨，较6月的164.58万吨增加12.7万吨,环比增加7.71%。 •棕榈油产量和库存进入季节性上升周期，但当前产量和库存依然处于相对低位水平。 数据来源：MPOB •根据Gapki最新数据，尼棕榈油协会(GAPKI)最新公布的数据显示，印尼6月棕榈油库存降至668万吨,棕榈油产升至362万吨,棕榈油出口量升至233万吨。 •印尼国内棕榈油库存压力较大，印尼棕榈油出口恢复较快，国际市场供应有望增加。 数据来源：中国粮油商务网 1.俄乌谈判有望使乌克兰农产品从黑海港口出口。 2.印尼棕榈油库存压力大，出口预期增加， 3.马来棕榈油进入季节性增产周期。 4.新季油脂整体产量增长、供应大幅增加。 5.短期马来棕榈油库存数据较低。 •现实供需略偏紧，但预期新季供应大幅增加，长远供应有压力。 三、中国油脂 •豆油、菜籽油、棕榈油是我国消费最多的三个油脂品种。 •豆油是我国最大的油脂消费品种，年度消费达到1800多万吨，占比45%。 •棕榈油消费近700万吨，占比17%。 中国植物油消费量和占比（千吨，%） •棕榈油每月有刚需消费20-30万吨。 •餐饮可替代10-20万吨。 •中国海关公布的数据显示，2022年7月大豆油进口总量为54738.22吨，较上年同期193780.48吨减少139042.26吨，同比减少71.75%，较上月同期35108.48吨环比增加19629.74吨。2022年1-7月大豆油进口总量为183818.39吨，较上年同期累计进口总量的856085.15吨，减少672266.76吨，同比减少78.53%。 •2022年7月棕榈油进口总量为40.07万吨，为今年最高。7月棕榈油进口量较上年同期的48.94万吨减少了8.87万吨，减少18.13%。较上月同期的14.18万吨增加25.89万吨。2022年1-7月棕榈油累计进口总量为150.28万吨，较上年同期累计进口总量的345.14万吨，减少194.86万吨，减少了56.46%。 数据来源：中国海关，中国粮油商务网 •据中国粮油商务网显示，截至2022年8月29日(第35周)，全国重点地区豆油商业库存约79万吨。 •全国重点地区食用棕榈油商业库存约23万吨。 •全国重点地区菜籽油商业库存约15万吨。 •近期豆油库存持续下滑。 •棕榈油库存周度小幅回升。 •截止8月底，广东地区油厂一级豆油9月基差报Y2301+880元。 •广东地区24度棕榈9月现货基差报P2301+650元。 •9月2日，张家港地区一级豆油现价与广州地区24度棕榈油现价价差为1500元。 •豆棕价差大幅回升。 •截止9月2日，菜油仓单0张，有效预报2399张。 •豆油仓单10416张。 •棕榈油仓单1600张。 总结： •中国油脂低库存。 •豆油、棕榈油进口大幅下降。 •中短期低库存、高基差对油脂价格仍有支撑。 四、行情展望 •利多因素： 马来棕榈油库存低位。中国油脂库存低位。 油脂正基差对期货仍有支撑。 •利空因素： 印尼棕榈油出口压力大。 棕榈油进入季节性增产周期。 俄乌谈判可能使乌克兰港口恢复农产品出口。 •走势展望： 印尼棕榈油出口压力大，棕榈油处于增产周期，油脂供应紧张程度有望缓解，但马来棕榈油库存处于低位，中国油脂总体库存偏低，中国油脂正基差仍为价格提供一定支撑。9月份市场主要跟随宏观市场波动，大概率以震荡为主。 总结： •油脂现实供应形势偏紧。 •中国油脂低库存、高基差对油脂价格仍有支撑。 •未来供应会大幅增加，供需面的长期上涨驱动不足。 •短期全球油脂供应略偏紧。中国油脂低库存、高基差格局，油脂价格仍有支撑。 •但印尼棕榈油出口压力较大，整体油脂市场供应在好转。宏观市场的变动加剧油脂价格的波动。 •9月份油脂价格震荡运行为主，中长期逻辑逢高抛空参与为主。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 •鲍红波 •投资咨询资格：Z0001913 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn 感谢倾听Thanks 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。