聚烯烃日报：需求不振 聚烯烃震荡偏弱

期货研究报告|聚烯烃日报2022-09-02 需求不振聚烯烃震荡偏弱 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 原油价格回调，对聚烯烃成本支撑减弱。少量企业短期停车等诸多利好因素，但改变不了整体需求差的基本逻辑。近期中东、越南等地的一些进口货陆续到港，后期俄罗斯西布尔的货源还有新的到港计划（10至15万吨），进一步加剧了国内的供给压力。美联储再度放�要提高加息幅度的声音，原50基点的加息预期提高到75基点，让全市场商品都面临短期下行压力。需求不振，供给冲击，市场预期转弱，聚烯烃走势震荡偏弱，建议日内短线交易或者观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存67万吨，较前一工作日+4.5万吨。 基差方面，LL华北基差在+30元/吨，PP华东基差在+150元/吨，较周一变化不大。 LL和PP油头制法仍处于深度亏损，没有明显改善迹象。从开工率看，PP维持在近三年低位，环比略有回升；LL回升迅速，增快三年内最快，但仍处于三年内低位。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差持续回落，LL排产有所提高。而PP低融共聚-PP拉丝价差低位徘徊，PP拉丝维持低位。 进�口方面。PE和PP进口利润维持微利。美金价格前期大幅补跌后，近期维持平稳。 ■策略 原油价格回调，对聚烯烃成本支撑减弱。少量企业短期停车等诸多利好因素，但改变不了整体需求差的基本逻辑。近期中东、越南等地的一些进口货陆续到港，后期俄罗斯西布尔的货源还有新的到港计划（10至15万吨），进一步加剧了国内的供给压力。美联储再度放�要提高加息幅度的声音，原50基点的加息预期提高到75基点，让全市场商品都面临短期下行压力，需求不振，供给冲击，市场预期转弱，聚烯烃走势震荡偏弱，建议日内短线交易或者观望。 （1）单边：日内观望，LL01关注上方7900压力位，PP01关注上方8000压力位。 （2）跨期：观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化，旺季不及预期。 目录 策略摘要1 核心观点1 聚烯烃日度表格5 聚烯烃基差结构7 聚烯烃生产利润及开工率8 聚烯烃非标价差及开工占比9 聚烯烃进出口利润11 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨7 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨8 图4:PE开工率|单位：%8 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨8 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨8 图7:PP开工率|单位：%8 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨9 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨9 图10:LL开工占比|单位：%9 图11:HD开工占比|单位：%9 图12:LD开工占比|单位：%9 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨9 图14:拉丝开工占比|单位：%10 图15:均聚注塑开工占比|单位：%10 图16:共聚注塑开工占比|单位：%10 图17:纤维开工占比|单位：%10 图18:LL进口利润|单位：元/吨11 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨11 图20:PP进口利润|单位：元/吨11 图21:PP出口利润|单位：美元/吨11 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图24:PE下游农膜开工率|单位：%12 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图29:PP下游塑编开工率|单位：%12 图30:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 9月1日 8月31日 石化库存（万吨） 4.5 67 62.5 LL01 77 7,737 7,660 LL05 63 7,671 7,608 LL09 33 7,890 7,857 LL1-LL5 14 66 52 LL5-LL9 30 -219 -249 LL9-LL1 -44 153 197 LL华北-主力合约基差 -40 30 70 LL华东-主力合约基差 -77 163 240 LL华南-主力合约基差 -77 213 290 brent主力（美元/桶） -3.79 94.97 98.76 LLDPE生产利润（原油制） 312 -1,023 -1,335 LLDPE华北 37 7,767 7,730 LLDPE华东 0 7,900 7,900 LLDPE华南 0 7,950 7,950 HDPE注塑华东 0 7,950 7,950 HDPE低压膜华东 0 8,125 8,125 HDPE中空华东 0 8,000 8,000 LDPE华东 -50 9,350 9,400 LL华东-华北 -37 133 170 LL华南-华东 0 50 50 HD注塑-LL（华东） 0 50 50 HD薄膜-LL（华东） 0 225 225 HD中空-LL（华东） 0 100 100 LD-LL（华东） -50 1,450 1,500 LL美金成本（元/吨） 6 7,632 7,626 LL华东进口盈亏（元/吨） -6 268 274 LL中国CFR（美元/吨） 0 911 911 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -37 433 470 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 34 559、 524 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 9月1日 8月31日 石化库存（万吨） 4.5 67 62.5 PP01 1 7,779 7,778 PP05 -17 7,703 7,720 PP09 10 7,980 7,970 PP1-PP5 18 76 58 PP5-PP9 -27 -277 -250 PP9-PP1 9 201 192 PP华东-主力合约基差 0 150 150 PP华北-主力合约基差 -31 241 272 PP华南-主力合约基差 -1 221 222 brent主力（美元/桶） -3.79 94.97 98.76 PP生产利润（原油制） 280 -1,097 -1,377 丙烷CFR华东（美元/吨） -17 697 714 PP生产利润（PDH制） 155 81 -73 PP华东拉丝 1 7,929 7,928 PP华北拉丝 -30 7,870 7,900 PP华南拉丝 0 8,000 8,000 PP华东低融共聚 0 8,080 8,080 PP华东均聚注塑 0 7,950 7,950 PP拉丝华南-华东 -1 71 72 PP拉丝华东-华北 31 59 28 PP均聚注塑-拉丝（华东） -1 21 22 PP低融共聚-拉丝（华东） -1 151 152 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 920 920 PP拉丝进口成本（元/吨） 1 7,702 7,701 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 0 227 227 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 0 -108 -108 山东粉料（元/吨） -20 7,530 7,550 山东丙烯（元/吨） -50 7,050 7,100 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -10 340 350 山东粉料生产利润（元/吨） 30 -220 -250 华东BOPP厚光膜（元/吨） -50 9,800 9,850 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -51 721 772 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,400 6,400 PP拉丝-回料（不带票） 1 908 907 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自