宏观大类日报：疫情局部反弹干扰国内经济预期

期货研究报告|宏观大类日报2022-09-01 疫情局部反弹干扰国内经济预期 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950 联系人 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 汪雅航FICC组 0755-23887993 wangyahang@htfc.com从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 商品期货：农产品谨慎偏多；原油及其成本相关链条、内需型工业品（黑色建材等）、有色金属、贵金属中性； 股指期货：中性。 核心观点 ■市场分析 近期10Y美债利率走高冲击风险资产。继美联储主席放鹰后，美联储票委梅斯特表示预计未来几个月基准利率将抬升至4%以上，市场加息计价仍在走高，截至8月31日衍生品计价的9月加息75bp的概率为70%，11月加息50bp的概率为90%，全年政策预期在向3.75%-4%逼近，10Y美债利率走高至3.25%的高位，美联储紧缩预期令全球股指承压。关注本周五的非农数据对紧缩预期的影响。国内人民币汇率进入贬值阶段，整体股指也面临调整压力。对商品而言，则需要警惕美债10Y-2Y和10Y-3M的衰退计价进一步下行的风险。 国内疫情局部反弹干扰复苏进程。近期国内西藏、广东、海南等多省、市疫情�现反复，再次打击后续经济复苏预期。但高频数据是有所改善的，9月1日的黑色五大建材消费量环比多增32万吨，30城地产销售面积也有所回升，并且8月24日以来票据转贴现利率快速上行，或意味着后续信贷有所改善，对于内需型工业品短期需要规避市场情绪冲击，长期基于国内经济预期乐观，以及基建发力稳增长的判断，可以等待调整过后把握内需型工业品（黑色建材等）逢低做多的机会。 商品分板块来看，沙特能源大臣表态“减产”挺油价，对原油价格构成了较强的支撑，可以关注9月5日欧佩克+会议对于价格的支撑；与此同时，欧洲能源危机短期有所降温，截至8月31日，全欧洲的天然气库容为80.4%，距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作，长期来看，农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变；贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击，长期还是维持战略多头配置的观点。 ■风险 地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。 要闻 欧佩克+联合技术委员会（JTC）指🎧，在2022年和2023年剩余时间里，经合组织商 业石油库存的初步数据将保持在2015-2019年平均水平以下。 欧盟负责能源事务副总干事：欧盟认为俄罗斯天然气供应中断的风险很大。 深圳南山区即日起全域实行管控措施。社区小区、城中村实行严格管理，居民进�须在“电子哨兵”打卡登记或扫“场所码”；全面实行“居民白名单制”管理，非本小区、城中村居民谢绝进入。所有外卖、快递等不进入社区小区、城中村，实行无接触配送。强化社会面管控，严格限制人员聚集。 宏观经济 图1：粗钢日均产量丨单位：万吨/每天图2：全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3：水泥价格指数丨单位：点图4：30大中城市:商品房成交套数丨单位：套 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5：22个省市生猪平均价格丨单位：元/千克图6：农产品批发价格指数丨单位：无 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 权益市场 图7：波动率指数丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 图8：利率走廊丨单位：%图9：SHIBOR利率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10：DR利率丨单位：%图11：R利率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图12：国有银行同业存单利率丨单位：%图13：商业银行同业存单利率丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图14：各期限国债利率曲线（中债）丨单位：%图15：各期限国债利率曲线（美债）丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图16：2年期国债利差丨单位：%图17：10年期国债利差丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 外汇市场 图18：美元指数丨单位：无图19：人民币丨单位：无 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 商品市场 图20：价格%VS成交量%丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院 图21：价格%VS持仓量%丨单位：% 数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com