期货研究报告|宏观大类日报2022-09-01 疫情局部反弹干扰国内经济预期 研究院 侯峻 从业资格号:F3024428投资咨询号:Z0013950 联系人 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号:F3063338投资咨询号:Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号:F3083038投资咨询号:Z0016257 汪雅航FICC组 0755-23887993 wangyahang@htfc.com从业资格号:F3099648 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 商品期货:农产品谨慎偏多;原油及其成本相关链条、内需型工业品(黑色建材等)、有色金属、贵金属中性; 股指期货:中性。 核心观点 ■市场分析 近期10Y美债利率走高冲击风险资产。继美联储主席放鹰后,美联储票委梅斯特表示预计未来几个月基准利率将抬升至4%以上,市场加息计价仍在走高,截至8月31日衍生品计价的9月加息75bp的概率为70%,11月加息50bp的概率为90%,全年政策预期在向3.75%-4%逼近,10Y美债利率走高至3.25%的高位,美联储紧缩预期令全球股指承压。关注本周五的非农数据对紧缩预期的影响。国内人民币汇率进入贬值阶段,整体股指也面临调整压力。对商品而言,则需要警惕美债10Y-2Y和10Y-3M的衰退计价进一步下行的风险。 国内疫情局部反弹干扰复苏进程。近期国内西藏、广东、海南等多省、市疫情�现反复,再次打击后续经济复苏预期。但高频数据是有所改善的,9月1日的黑色五大建材消费量环比多增32万吨,30城地产销售面积也有所回升,并且8月24日以来票据转贴现利率快速上行,或意味着后续信贷有所改善,对于内需型工业品短期需要规避市场情绪冲击,长期基于国内经济预期乐观,以及基建发力稳增长的判断,可以等待调整过后把握内需型工业品(黑色建材等)逢低做多的机会。 商品分板块来看,沙特能源大臣表态“减产”挺油价,对原油价格构成了较强的支撑,可以关注9月5日欧佩克+会议对于价格的支撑;与此同时,欧洲能源危机短期有所降温,截至8月31日,全欧洲的天然气库容为80.4%,距离欧盟今年冬季前达到85%的规划已然不远;我们认为,原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断。农产品近期需要关注全球各地高温对于减产预期的炒作,长期来看,农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑仍未改变;贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击,长期还是维持战略多头配置的观点。 ■风险 地缘政治风险;全球疫情风险;中美关系恶化;台海局势;俄乌局势;欧债危机。 要闻 欧佩克+联合技术委员会(JTC)指🎧,在2022年和2023年剩余时间里,经合组织商 业石油库存的初步数据将保持在2015-2019年平均水平以下。 欧盟负责能源事务副总干事:欧盟认为俄罗斯天然气供应中断的风险很大。 深圳南山区即日起全域实行管控措施。社区小区、城中村实行严格管理,居民进�须在“电子哨兵”打卡登记或扫“场所码”;全面实行“居民白名单制”管理,非本小区、城中村居民谢绝进入。所有外卖、快递等不进入社区小区、城中村,实行无接触配送。强化社会面管控,严格限制人员聚集。 宏观经济 图1:粗钢日均产量丨单位:万吨/每天图2:全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图3:水泥价格指数丨单位:点图4:30大中城市:商品房成交套数丨单位:套 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图5:22个省市生猪平均价格丨单位:元/千克图6:农产品批发价格指数丨单位:无 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 权益市场 图7:波动率指数丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院 利率市场 图8:利率走廊丨单位:%图9:SHIBOR利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图10:DR利率丨单位:%图11:R利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图12:国有银行同业存单利率丨单位:%图13:商业银行同业存单利率丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图14:各期限国债利率曲线(中债)丨单位:%图15:各期限国债利率曲线(美债)丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图16:2年期国债利差丨单位:%图17:10年期国债利差丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 外汇市场 图18:美元指数丨单位:无图19:人民币丨单位:无 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 商品市场 图20:价格%VS成交量%丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院 图21:价格%VS持仓量%丨单位:% 数据来源:Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com