基于腾景AI高频模拟和预测：经济复苏动能不足，积极预期信号未现

腾景宏观产业高频模拟和预测周报 经济复苏动能不足，积极预期信号未现 ——基于腾景AI高频模拟和预测腾景宏观研究团队 相关报告 《美国8月CPI同比继续回落，或为8.0%》2022-09-02 《高频模拟显示，8月CPI或为3.0%，PPI或为2.9%，历史数据表明，CPI-PPI转正利好股票资产价格，（CPI-PPI）/10 年期国债收益率决定牛市强弱》2022-08-31 《预期转弱下的一些经济特点》2022-08-22 联系我们 010-65185898|+86 15210925572 IR@TJRESEARCH.CN http://www.tjresearch.cn 北京市朝阳区朝阳门外大街乙6号朝外SOHO-A座29层 本期要点： •本周国内疫情多点散发，重点区域形势好转，但整体表现为扩散蔓延趋势。需求方面，汽车补贴政策刺激热度逐渐回落，娱乐场所开放受限抑制线下消费，商品房销售降幅走扩。生产方面，高温天气逐步消退，需求、利润空间逐步打开，工业生产积极性提高，钢铁、纺织、汽车开工率良好。外贸方面，外需下行，出口走弱趋势显现。 •国内资讯：统计局公布8月份PMI数据，其中制造业PMI为49.4%，较上月有所回升，非制造业PMI为52.6%，保持恢复性扩张；国际资讯：受乌克兰局势影响，欧元区能源和食品价格持续飙升，8月通胀率达9.1%，再创历史新高；北溪1号管道停止向欧洲供应天然气，欧洲电价迎来历史新高。 供给：经济上行，工业上行，服务业下行。 需求：投资、出口下行，消费上行。 价格：CPI上行，PPI下行。 金融：长期限利率下行，社融、M2下行，人民币升值。 一、疫情：重点区域形势好转，影响面持续扩散 •国内疫情多点散发，重点区域形势好转，但整体表现为扩散蔓延趋势。本周全国本土新增确诊病例2380例，新增无症状感染者10494例，分别较上周增加262、1290例。截至9月4日，全国高、中风险地区分别为2084、1558个，较上周分别增加662、264个。四川、北京、天津、广东、辽宁等地新增确诊病例数均有所增加，各地对相应的防疫管控措施逐步严格化。例如，四川省加大进返“川”监测、隔离力度，广东省、辽宁省全面加强娱乐经营场所管理等。深圳、天津、沈阳等地拥堵延时指数呈下行趋势，居民出行活动减弱。 二、需求端：汽车消费热度走弱，服务业上产指数下行 •汽车补贴政策刺激热度逐渐回落。乘联会数据显示，8月1-28日全国乘用车市场市场零售148.0万辆，同比去年增长19%，较7月同期下降4%。其中第四周零售显著下滑，同比降至-2.0%。 •娱乐场所开放受限抑制线下消费。国家电影资金办数据显示，8月29日至9月4日全国电影票房收入当周同比为-22.8%，延续8月第四周下行趋势，防控政策严格程度提高，娱乐消费复苏压力增大。 •商品房销售降幅走扩。本周30大中城市商品房成交面积为-21.2%，降幅较8月最后一周扩大2.3个百分点。同时销售业绩在地区之间呈现显著分化，一线城市房地产销售大幅改善，由-26.2%收窄至-3.1%，三线城市小幅好转，由-25.6%收窄至-18.7%。然而二线城市降幅的扩大严重拖累房地产整体销售水平，降幅由-12.6%扩大至-30.5%。 三、生产端：重点行业开工率提高，工业增加值上行 •高温天气逐步消退，需求、利润空间逐步打开，工业生产积极性提高。汽车需求仍处于高位，支撑轮胎半钢胎开工率小幅上行至62.4%；气温转凉，服装、织品换季需求带动江浙织机开工率大幅上行至54.2%；8月以来，钢材上游原材料铁矿石、焦炭价格下行，成本端压力减弱，钢企利润空间回暖；另外，钢铁需求呈现改善迹象，247家高炉开工率持续回暖至80.9%。螺纹钢产量、线材产量周环比分别增加9.0%、1.7%，增幅扩大7.4、1.3个百分点。热轧板产量环比增加5.2%，增幅扩大5.1个百分点，表明建筑、基建、汽车、船舶等用钢需求回暖。 四、对贸：外需下行，出口走弱趋势显现 •中港协港口监测数据显示，8月下旬沿海重点枢纽港口货物吞吐量同比减少2.4%，外贸同比减少3.7%，内贸同比减少1.23%。海外需求降温，全球经济景气度下降，8月底以来波罗的海干散货指数（BDI）加速下行，9月2日录得1086低值。 图1：部分地区本土新增确诊病例数变化趋势 数据来源：iFinD、腾景宏观高频模拟和预测库 图2：部分地区拥堵延时指数 数据来源：iFinD、腾景宏观高频模拟和预测库 每周经济活动一、宏观 供给侧 图1：本周GDP小幅上行GDP持续上行，于2023年4月到达高点后开始下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图2：本周工业增加值小幅上行工业增加值持续上行，于2023年4月到达高点后开始下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图3：本周服务业生产指数小幅下行服务业生产指数持续上行,于2023年2 月到达高点后开始下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 需求侧 图4：本周社会消费品零售总额持续上行社会消费品零售总额持续上行,于 2023年4月到达高点后开始下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图5：本周网上实物零售额保持不变网上实物零售额小幅下行至2023年1 月后开始上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图6：本周固定资产投资完成额小幅下行固定资产投资完成额持续下行，于 2023年2月到达低点后开始上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图7:本周基建投资小幅下行 图8:本周房地产投资小幅下行 图9:本周制造业投资小幅下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图10：本周进口总额小幅上行进口总额持续上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图11：本周出口总额小幅下行出口总额持续下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 财政 图12：本周财政收入小幅下行财政收入持续上行，于2023年2月到达高点后开始下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图13：本周财政支出小幅下行财政支出小幅下行，于11月到达低点后开始持续上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 二、价格 图14：本周CPI小幅上行CPI持续上行，于12月到达高点后开始下行 图15：本周CPI-食品烟酒小幅上行CPI-食品烟酒持续下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图16：本周PPI小幅下行PPI震荡运行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 三、金融 图17：本周M2小幅下行M2持续上行,于12月到达高点后开始下行 图18：本周社会融资规模存量小幅下行社会融资规模存量持续上行，于 2023年2月到达高点后开始下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图19：本周金融机构人民币贷款加权平均利率小幅上行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图20：本周存款类机构质押式回购加权利率:7天（DR007）小幅下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 金融机构人民币贷款加权平均利率持续下行至2023年3月 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 存款类机构质押式回购加权利率:7天 （DR007）震荡运行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图21：1年期国债收益率呈下行趋势，于10月开始上行 图22：10年期国债收益率小幅下行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 图23：平均汇率：美元兑人民币持续上行 图24：人民币：实际有效汇率指数震荡运行 资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库资料来源：腾景宏观和高频模拟数据库 四、工业 图25：本周有25个工业行业增加值上行，11个工业行业增加值下行。 五、服务业 图26：本周有21个服务业行业增加值上行，9个服务业行业增加值下行。 （本文执笔：陈晨、任虹宾） 注释 ❑腾景AI经济预测 北京腾景大数据应用科技研究院，简称“腾景数研”，是适应数字时代特点和要求，旨在推动宏观和产业经济研究方法变革、推动数字技术与实体经济深度融合的民办非企业新型研究机构，为中国发展研究基金会“博智宏观论坛”提供学术研究和数据支持。研究院学术委员会由目前中国学术研究水准和社会影响力居前的经济学家和有关方面负责人组成，为研究院的研究工作提供指导。 腾景AI经济预测运用近年来快速发展的机器学习特别是深度学习等人工智能前沿技术，与实时化、动态化的投入产出体系深度融合，在一系列关键技术攻关的基础上，对重要的经济金融指标进行高频模拟和预测，形成了在国内外具有开拓性、领先性、实用性的产品体系。 ❑高频模拟 所谓高频模拟，就是在搜集加工大量相关数据的基础上，依托经典机器学习和深度学习模型，把月度指标日度化，使通常一个多月后才公布的指标，当日或近日就能呈现出来，比如，月初的CPI指标，过去要到一个半月后才公布，有了高频模拟，当日就知晓了。 ❑AI预测 所谓预测，就是运用深度学习的先进算法，重点在海量数据中搜寻非线性相关关系，发现并提炼那些过去、当下和未来都会起作用的规律性因素，从而实现对某一变量未来一定时期的预测。目前，我们已基本形成了时间长度为半年到一年、准确率70%以上的预测能力，并在逐步提升。 预测并不是一件神秘的事情，只是发掘那些未来仍会起作用的历史信息。也正是由于这个原因，我们多数情况下并不是预测某个指标的实际数值（某些情景下也会预测），而是预测它的平滑（TC）数值，因为平滑数值含有更多的历史信息。对一个具体指标而言，我们预测时主要关注两个方面，一是走向，向上、向下还是平行；二是拐点，顶部的拐点或底部的拐点，或者说峰值或谷底。对大多数指标来说，一年中最重要、最困难的是如何把握住一两个、两三个大的拐点，若经济预测能够帮助解决这个问题，应该说足以令人满意了。 ❑全口径数据 全口径数据是以动态化投入产出矩阵为架构，按照国民经济核算体系的规范完整口径，对官方数据深化和扩展后的研究性数据。核心技术是对投入产出体系进行动态化改造，研发并验证了一系列转换矩阵表，建立起了支出侧和生产侧极为复杂的高频关联关系，形成“多维动态均衡矩阵系统（MDEMS）”，这一数据体系具有如下优势。 补全。有些月度指标是片段性数据，如社会消费品零售总额，反映的只是部分商品消费，除了餐饮等外，基本上不包括服务消费。全口径数据则包括了月度完整口径的居民消费和政府消费及其构成，还区分了居民消费中的商品消费和服务消费。 补准。固定资产投资完成额含有土地使用费等，而这部分近些年达到30%以上，与构成GDP的固定资本形成差距较大。全口径数据则去粗取精、去伪存真，剔除了土地使用费的部分，加入了商品房销售增值、矿藏勘探、计算机软件等无形资产，从而形成准确完整涵义上的固定资本形成指标。 补缺。目前的月度官方统计中，在服务业领域，只有服务业生产指数，还不能提供大部分服务行业的增长数据。全口径数据则在投入产出矩阵约束下，通过相关高频和中频数据的模拟，形成了全部服务业月度增长指标。 校正。利用投入产出矩阵内在的自我约束、自我平衡机制，使不同部分的数据相互比较、相互印证、相互校正，增强数据的准确性。 高频。通过对投入产出体系动态化改造，同时引入大量高频数据，实现了全口径数据的月度化，以后将可能实现全口径数据周度、日度乃至标准意义上实时化显示。 当前，官方常用指标有72个，而腾景全口径常用指标有150多个，全部指标5000多个。 全口径数据库的框架性数据来源于官方数据，与官方数据科