烯烃早报：超跌反弹，供需动态难改善，上行空间存疑

烯烃早报：超跌反弹，供需动态难改善，上行空间存疑 相关资讯 1、预期欧佩克及其减产同盟国将在9月5日的会议上讨论减产问题，国际油价小幅反弹。11月布伦特涨0.66报93.02美元/桶，涨幅0.7%。2、俄气宣布，因设备故障，原定于9月3日重启的"北溪-1"天然气管道无限期关闭。这对本就缺气的欧洲是一个巨大打击，随着冬季临近，如果停气持续，可能引发欧洲能源危机的升级。3、2022年上半年大部分国家都承受压力不小，不仅有疫情继续影响，还有能源涨价，汇率不稳定等。机构统计了全球主要国家的上半年GDP增速，体量第一的美国增长3.2%，我国上半年增长2.5%，和美国的差距被拉大。第三名日本0.9%，是榜单里增速最差的，第四德国2.7%。比较惊艳的是印度，上半年+8.4%，在主要经济体里表现最佳。 策略建议 聚烯烃 盘面表现：5日均线拐头向上，20日均线走平，60日均线倾斜向下，K线排布重新转为上升趋势。周五夜盘市场情绪缓和，多头增仓、盘面上行。现货成交：现货市场成交气氛偏谨慎，上游生产企业价格调整不多，贸易商随行出货为主，下游工厂按需采购。LLDPE主流价格在7800-8150元/吨。华东拉丝主流价格在7880-7950元/吨。核心逻辑：虽限电影响逐步缓解，但市场对于需求端的预期仍偏弱为主。同时供应端近期和远期压力都不小，不过持续去化的库存表明，静态供需现实并不差，但动态上要继续改善难度较大。我们认为，即便反弹也不会是因为交易基本面逻辑，持谨慎乐观态度。 操作建议：1-5正套短期可持有。中长期寻找做空01机会。 PVC 盘面表现：5日均线拐头向上，20日均线趋于平缓，60日均线倾斜向下，短期均线呈粘合态势。周五夜盘商品全面抬升，空头减仓、盘面上行。现货成交：国内PVC市场延续弱势，期货震荡下跌，现货低价成交改善，华东及华南点价成交好转略明显，一口价成交不佳。上游PVC企业整体接单一般，样本企业预售订单较上周有所减少。华东5型主流价格在6380-6500元/吨。核心逻辑：相较于其他化工品，PVC表现更显颓势。主要还是和终端需求相关，在市场上未对需求抱有希望的阶段，价格很难上行，除非旺季能得以兑现。限电及疫情影响稍缓，上游供应有所恢复，投产压力集中在四季度。但上游库存周内大幅去化，社库变化不大，整体驱动仍偏向下。 操作建议：1-5正套头寸继续持有。 烯烃早报 2022年9月5日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 一、聚烯烃 1.生产利润 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 石脑油制PE利润 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 年 石脑油制 2018年 2021年 PP利润 2019年 2020年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年煤制 2020年 PE利润 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 6000 煤制PP利润 2017年2018年 2020年2021年 2019年 2022年 4000 2000 0 -2000 -4000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨2017年 外购甲醇制PE利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年 外购甲醇制PP利润 2018年2019年 2020年2021年2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 丙烷制PP利润 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017年 2020年 外购丙烯制PP利润 2018年 2021年 2019年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 石化库存 万吨 160 140 120 100 80 60 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 LL01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 -800 PP01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 LL01-05合约价差 元/吨 600 450 300 150 1801-1805 2101-2105 1901-1905 2201-2205 2001-2005 2301-2305 0 -150 -300 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 PP01-05合约价差 元/吨 800 1801-1805 2101-2105 1901-1905 2201-2205 2001-2005 2301-2305 600 400 200 0 -200 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 LL-PP现货价差 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 LL-PP01合约价差 190120012101 2201 2301 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 二、PVC 1.生产利润 电石法PVC利润 元/吨 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2020 2018 2021 2019 2022 元/吨 2017 电石法PVC综合利润 20182019 4500202020212022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 进口VCM法PVC利润 20172018 20202021 2019 2022 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨乙烯法PVC利润 2019202020212022 8500 元/吨 5000 6500 3750 45002500 500 250012500-1250-2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 PVC华东库存 万吨 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 30 20 10 0 PVC华南库存 万吨 20 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 15 10 5 0 数据来源：卓创，信达期货研究所数据来源：卓创，信达期货研究所 万吨 2017年 PVC华东+华南库存 60 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 40 20 0 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 V15价差 1801-18051901-1905 2101-21052201-2205 2001-2005 2301-2305 1400 1200 3.基差价差 元/吨 1800 1500 1200 900 600 300 0 -300 V01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 10008006004002000-200 5月20日 6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。