汽车行业：车市延续向好趋势，蓄力步入“金九银十”

车市延续向好趋势，蓄力步入“金九银十”汽车行业 推荐维持评级 核心观点 销量数据回顾2022年7月零售销量为181.8万辆，同比+20.4%，环比 -6.5%；批发销量为213.4万辆，同比+40.8%，环比-2.5%。据乘联会数 据显示，8月1-28日全国乘用车市场零售148.0万辆，同比+19%，车市良好复苏态势有望延续。 传统淡季无碍车市热度，7月销量展现高景气与强韧性。2022年7月乘 用车零售销量181.8万辆，同比+20.4%，同比增速较6月基本持平；环 比-6.5%，疫情后购车需求释放导致的月度高基数下，7月环比表现整体坚挺。厂商批发销量213.4万辆，同比+40.8%，环比-2.5%，增速高于零售，彰显厂商信心。7月疫情发展局面持续得到有效遏制，出口平稳、复工稳产叠加利好政策推动，车市增势良好。1-7月累计零售1107.9万辆，同比-3.5%，累计批发销售1230.6万辆，同比+8.4%，批发高增为年末零 售端发力奠定基础。自主品牌零售85万辆，同比+34%，环比+4%，自主品牌持续推动产销复苏，头部企业表现靓丽，比亚迪汽车、吉利汽车、长安汽车和奇瑞汽车等品牌份额显著提升。 7月新能源乘用车延续高增，头部车企强势产品引动车市。7月新能源 乘用车零售销量达48.6万辆，同比+117.3%，环比-8.5%；批发销量达 56.4万辆，同比+123.7%，环比-1.1%。7月国内新能源零售渗透率为26.7%，同比提升11.9个百分点。新能源乘用车市场销量持续火热，批发销量突破万辆的企业有16家，占新能源乘用车总量83.4%，其中比亚迪（16.2万辆）持续领跑，以奇瑞集团（2.48万辆）与广汽集团（2.50万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现相当突出。 投资建议整车端推荐广汽集团（601238.SH）、比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车等（601633.SH）；智能化零部件推荐华域汽车（600741.SH）、伯特利（603596.SH）、德赛西威（002920.SZ）、 经纬恒润（688326.SH）、中科创达（300496.SZ）、科博达（603786.SH）、均胜电子（600699.SH）、星宇股份（601799.SH）等；新能源零部件推荐法拉电子（600563.SH）、菱电电控（688667.SH）、中熔电气（301031.SZ）、拓普集团（601689.SH）、旭升股份（603305.SH）等。 股票代码 股票名称 权重 月涨幅(%) 年初至今相对上证涨幅(%) 601238.SH 广汽集团 25% -6.58 5.18 000625.SZ 长安汽车 25% -20.83 37.01 002920.SZ 德赛西威 25% -21.54 13.29 688326.SH 经纬恒润-W 25% -5.75 118.56 核心组合（截至2022/8/31） 风险提示1、汽车销量不达预期的风险。2、原材料价格上涨对盈利造成不利影响的风险。3、芯片短缺导致的产业链风险。4、疫情扰动汽车产销的风险。 分析师石金漫 ：010-80927689 ：shijinman_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130522030002 杨策 ：010-80927615 :yangce_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050005 行业数据2022.8.31 资料来源：Wind，中国银河证券研究院整理 行业研究报告●汽车行业 2022年9月5日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业研究报告/汽车行业 目录 一、电动化、智能化引领车市复苏，厂商格局分化2 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一2 （二）行业分析2 1.乘用车行业销售情况分析2 2.乘用车市场呈现平稳复苏态势，细分市场走势分化3 （1）政策支持效应明显，销量缺口继续回补3 （2）汽车市场分化趋势加速3 （3）头部市占率有所松动，厂商排名格局逐步改变4 （4）自主强势品牌竞争力赶超合资5 3.零部件行业6 （1）国内外汽车制造复苏，原材料价格上涨对业绩形成一定压制6 （2）行业智能化加速7 （三）相关政策支持行业发展9 二、行业面临的挑战及建议13 三、行业在资本市场的发展13 四、投资建议及股票池14 �、风险提示15 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。1 一、电动化、智能化引领车市复苏，厂商格局分化 （一）汽车行业是我国最重要的支柱产业之一 汽车行业是我国最重要的支柱产业之一，汽车行业产业链长，上下游延伸至实体经济的诸多方面，是国民经济发展的中流砥柱，对经济增长有至关重要的拉动作用。据中汽协统计，2021年中国汽车行业产销量实现了继2018年以来的首次同比增长，全年累计生产2608.2万辆，同比上升3.4%；销售2624.8万辆，同比上升3.9%。乘用车方面，产销分别为2140.8万辆和2146.8万辆，同比上升7.1%和6.6%；商用车销售477.9万辆，同比下降6.85%。国内汽车产销两旺，目前国内汽车产销量仍以绝对的优势连续13年蝉联全球第一。 从汽车类零售情况来看，2021年全国汽车类零售额达43787亿元，同比增长7.6%，略低于同期社会消费品零售总额增速4.9个百分点，占全国社会消费品零售总额的9.93%，较2020年小幅下滑0.16个百分点。 （二）行业分析 1.乘用车行业销售情况分析 乘联会发布2022年7月乘用车产销数据：当月零售销量为181.8万辆，同比+20.4%，环比-6.5%；批发 销量为213.4万辆，同比+40.8%，环比-2.5%；产量为215.8万辆，同比+41.6%，环比-2.2%。据乘联会数据显示，8月1-28日全国乘用车市场零售148.0万辆，同比去年增长19%，在购置税减半政策及地方优惠政策的共同驱动下，8月乘用车市场处于景气状态，车市良好复苏态势有望延续。 ●传统淡季无碍车市热度，7月销量展现高景气与强韧性。 2022年7月乘用车零售销量181.8万辆，同比+20.4%，同比增速较6月基本持平；环比-6.5%，疫情后购车需求释放导致的月度高基数下，7月环比表现整体坚挺。厂商批发销量213.4万辆，同比+40.8%，环比-2.5%，增速高于零售，彰显厂商信心。7月疫情发展局面得到有效遏制，出口平稳、复工稳产叠加利好政策推动，车市增势良好。1-7月累计零售1107.9万辆，同比-3.5%，累计批发销售1230.6万辆，同比+8.4%，批发高增为年末零售端发力奠定基础。从结构看，（1）7月豪华车零售22万辆，同比+14%，环比-28%，京沪等主销地区疫情平稳带动销售改善明显；（2）自主品牌零售85万辆，同比+34%，环比+4%，自主品牌持续推动产销复苏，头部企业表现靓丽，比亚迪汽车、吉利汽车、长安汽车和奇瑞汽车等品牌份额显著提升，其中比亚迪产销同比分别+173.90%和+183.10%延续领跑。（3）主流合资品牌零售74万辆，同比+10%，环比-9%，其中德系份额21.6%，同比+0.5pct，日系份额20.8%，同比-2.1pct，美系份额7.0%，同比-2pct。 ●7月新能源乘用车延续高增，头部车企强势产品引动车市。 7月新能源乘用车零售销量达48.6万辆，同比+117.3%，环比-8.5%；批发销量达56.4万辆，同比+123.7%，环比-1.1%。7月国内新能源零售渗透率为26.7%，同比提升11.9个百分点。新能源乘用车市场销量持续火热，批发销量突破万辆的企业有16家，占新能源乘用车总量83.4%，其中比亚迪（16.2万辆）持续领跑，以奇瑞集团（2.48万辆）与广汽集团（2.50万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现相当突出。从车型看，7月纯电动批发销量42.8万辆，同比+109.0%；插电混动销量13.6万辆，同比+187.2%。从结构看，自主品牌新能源车批发渗透率45.9%，豪华车为15.8%，主流合资仅5.2%。其中A00级批发销售13万辆，份额占纯电动的30%；A0级批发销售8.9万辆，份额占纯电动的21%；A级份额27%；B级销量一枝独秀，占纯电动份额20%。 2.乘用车市场呈现平稳复苏态势，细分市场走势分化 （1）政策支持效应明显，销量缺口继续回补 2022年1-7月份，乘用车累计零售达1107.7万辆，同比-3.6%，降幅较1-6月持续缩窄，尽管7月是汽车传统销售淡季，在购置税优惠政策及各地汽车消费支持政策的驱动下，全国汽车销售仍取得“淡季不淡”表现，前期受疫情影响造成的销量缺口继续缩窄。全国疫情防范逐步趋于常态化，零星病例未造成进一步大规模封控局面，汽车产业链及消费信心延续复苏，在购置税等优惠政策的基础上，中央及地方政府在汽车行业回暖时期仍继续强调支持政策，包括新能源汽车购置税减免延期等，政策持续巩固产业链及消费者对汽车行业的信心。另外，车市即将进入“金九银十”的消费旺季，优惠政策将于年底前到期，预计汽车销量增速有望延续良好上升态势。 图1：2020.7-2022.7月乘用车月度销量及同比变化图2：2010至今乘用车销量及同比变化（辆） 资料来源：wind，中国银河证券研究院资料来源：wind，中国银河证券研究院 （2）汽车市场分化趋势加速 特征一：自主品牌增速领跑，产品力带动市占率稳步提升 乘用车自主品牌市场延续强势，2022年7月自主品牌销量86万辆，同比增长34.0%，增长势头强劲，是乘用车市场增长的核心动力来源。自主品牌市占率47.3%，比2021年上升3.4%，自主品牌地位稳步提升。2022年7月，日系/德系市占率分别为20.8%/21.5%，日系相比2021年下滑1.8%。自主品牌市场认可度在销量及市占率方面充分显现，新能源转型加速为自主品牌带来弯道超车机会，一方面，自主品牌在燃油车产品上通过压缩自身盈利空间，降低产品价格，打造产品越级性能体验，消费者逐步感受到自主品牌产品竞争力的显著提升，自主品牌口碑转向明显，市占率显著提升；另一方面，新能源领域国内自主品牌与造车新势力走在世界前列，产品力国际领先，对燃油车替代持续加速，带动市占率显著提升。我们预计在接下来的销售中，自主品牌市占率将继续提升，市场份额向头部自主品牌靠拢。 图3：各国别车系2019年至今市占率变化情况表1：2022年7月各国别车系累计零售情况 7月零售销量 同比增速 累计销量 同比增速 德系391,371 23.2% 2,387,901 -14.7% 法系10,692 70.9% 69,782 62.4% 韩系30,584 -32.6% 190,315 -42.1% 美系128,514 -4.2% 925,313 -17.0% 其他欧系18,902 -1.3% 105,380 -30.0% 日系378,268 9.5% 2,347,780 -10.8% 自主859,505 34.0% 5,052,887 14.4% 总计1,817,836 20.4% 11,079,35 -3.5% 资料来源：乘联会，中国银河证券研究院资料来源：乘联会，中国银河证券研究院8 特征二：豪华车消费单月增长维持较高水平，京沪地区前期积压需求得到释放 2022年Q2，豪华车市占率达13.6%，较2022年Q1下滑0.1pct，2022年7月，豪华车市占率为11.9%，较Q2下降1.7pct。6月豪华车主力消费城市北京、上海的疫情形势逐渐平稳，豪华车销量回升明显，7月，国内乘用车市场基本恢复正常，车型结构延续疫情前发展趋势，部分豪华车潜在消费群体转向自主品牌高端新能源车，豪华车整体市占率有所下滑。2022年7月，30万以上车型市占率11.4%，较2022年Q2下降1.0pct，2022年1-7月，30万以上车型市占率12.0%，较2021年增长1.5pct