22H1净利同比增长159%，新冠贡献显着，特检及自主产品发力

Company Update ChinaResearchDept. 2022年08月29日 王睿哲 C0062@capital.com.tw 目标价(元)36 公司基本资讯 迪安诊断(300244.SZ)Buy买进 22H1净利同比增长159%，新冠贡献显着，特检及自主产品发力结论与建议： 产业别 医药生物 A股价(2022/8/26) 30.47 深证成指(2022/8/26) 12059.71 股价12个月高/低 39.04/25.8 总发行股数(百万) 623.91 A股数(百万) 500.45 A市值(亿元) 152.49 主要股东每股净值(元) 陈海斌(26.29%)12.42  股价/账面净值 2.45 公司业绩：公司22H1实现营收107.5亿元，YOY+85.7%,录得净利润 18.8亿元,YOY+158.5%,扣非后净利18.8亿元,YOY+196.2%，公司业绩处于业绩预告范围的中位附近，符合预期。分季度看，公司Q2单季度实现营收61.0亿元，YOY+108.8%,录得净利11.3亿元,YOY+189.8%,扣非后净利11.3亿元，YOY+273.5%，主要是Q2华东等区域疫情推升检测需求所致。 一个月三个月一年股价涨跌(%)-0.73.8-4.4 近期评等 日期收盘价评级 2021-07-1530.04买进 产品组合 医学诊断服务37.1% 体外诊断产品61.6% 健康体检1.1% 机构投资者占流通A股比例 基金10.3% 一般法人17.3% 股价相对大盘走势 新冠贡献显着，特检及自主产品发力：（1）22H1公司诊断服务业务实现收入69.5亿元，YOY+154.1%，其中新冠核酸检测收入47.5 亿元，检测范围覆盖30多省份，共检测1.5亿多管（同比增9倍）， 剔除新冠部分后，公司常规诊断服务收入22.0亿元，YOY+17.6%， 稳定增长，其中特检业务得益于公司高端技术平台上新项目的开发，增长较好，22H1特检业务共实现收入8.5亿元,YOY+28.0%。（2）22H1公司诊断产品业务实现收入47.4亿元，YOY+41.3%，其中自产 产品收入9.0亿元，YOY+314.3%，自产增长迅速，公司22H1自产产品新增6个二类证和23个一类证，品类不断丰富，我们看好公司自主产品业务继续上量，公司传统渠道产品22H1收入38.4亿元，YOY+22.5%，保持较快增长。 毛利率增加，费用率下降：公司22H1综合毛利率为43.2%，同比增加6.7个百分点，这与公司自主产品放量、特检服务量增长以及新 冠检测服务扩大营收规模均有关。期间费用率为17.6%，同比下降 2.3个百分点，主要是营收规模扩大所致，各项费用率均有下降。公司研发费用同比增长73%，22H1共研发检验项目150多项，自主产品临床串联质谱仪CalQuant-S、五种类固醇急速检测试剂盒、以及容志行维生素检测试剂盒等多个质谱实际获批，公司新检测项目及检测产品的开发将是公司中长期成长的基石。 盈利预测与投资建议：短期来看，Q3国内新冠疫情反复，多地有持续新冠检测需求，预计22Q3仍可以维持较高检测量。从中长期来看，公司诊断服务的规模效应及一体化产业链优势将不断体现，高端检 测占比也将不断提升，自主产品也将成为一大驱动力，主业利润将会持续保持增长。我们预计公司2022、2023年净利分别为23.5亿元、14.4亿元，YOY+102.5%、-38.7%,EPS分别为3.8元、2.3元,PE 分别为8倍、13倍，维持“买进”评级。 风险提示：新冠核酸检测服务业务收缩、实验室盈利不及预期，诊断产品市场竞争激烈价格下降，商誉减值 .........................接续下页 年度截止12月31日 2019 2020 2021 2022E 2023E 纯利(Netprofit) RMB百万元 347 803 1163 2354 1443 同比增减 % -10.63 131.20 44.83 102.45 -38.70 每股盈余(EPS) RMB元 0.56 1.29 1.87 3.79 2.33 同比增减 % -21.13 130.36 45.29 102.45 -38.70 市盈率(P/E) X 54.41 23.62 16.26 8.03 13.10 股利(DPS) RMB元 0.13 0.13 0.14 0.15 0.09 股息率(Yield) % 0.42 0.43 0.44 0.50 0.31 【投资评等说明】 评等定义 强力买进（StrongBuy）潜在上涨空间≥35% 买进（Buy）15%≤潜在上涨空间<35% 区间操作（TradingBuy）5%≤潜在上涨空间<15% 无法由基本面给予投资评等 中立（Neutral） 预期近期股价将处于盘整建议降低持股 附一：合幷损益表 人民币百万元 2019 2020 2021 2022E 2023E 营业收入 8453 10649 13083 18132 16293 经营成本 5735 6579 8077 11275 10610 营业税金及附加 29 37 46 60 57 销售费用 761 966 1210 1428 1532 管理费用 667 766 1108 1138 1124 财务费用 209 196 217 274 261 资产减值损失 0 0 投资收益 100 73 55 56 50 营业利润 775 1320 1838 3409 2107 营业外收入 4 13 3 17 20 营业外支出 7 16 50 8 5 利润总额 771 1317 1791 3419 2122 所得税 196 247 307 516 318 少数股东损益 228 267 321 549 361 归母净利润 347 803 1163 2354 1443 附二：合幷资产负债表 人民币百万元 2019 2020 2021 2022E 2023E 货币资金 1307 1743 2189 2517 2895 应收账款 3330 4530 6288 7294 6565 存货 1347 1123 1332 1531 1608 流动资产合计 6705 8218 10852 13022 15626 长期股权投资 878 1288 1011 1061 1114 固定资产 942 1073 1297 1491 1640 在建工程 9 8 13 16 19 非流动资产合计 4045 4181 4742 5454 6272 资产总计 10750 12399 15594 18476 21898 流动负债合计 4278 5605 6639 7834 9245 非流动负债合计 1333 765 1479 1701 1956 负债合计 5612 6370 8118 9535 11200 少数股东权益 1154 1331 1634 2124 2761 股东权益合计 3984 4698 5842 6817 7937 负债及股东权益合计 10750 12399 15594 18476 21898 附三：合幷现金流量表 (人民币百万元) 2019 2020 2021 2022E 2023E 经营活动所得现金净额 483 1547 1318 1,648 1,588 投资活动所用现金净额 -241 -821 -536 -400 -363 融资活动所得现金净额 -676 -256 -310 -335 -372 现金及现金等价物净增加额 -434 462 468 913 853 1 此份报告由群益证券(香港)有限公司编写，群益证券(香港)有限公司的投资和由群证益券(香港)有限公司提供的投资服务.不是.个人客户而设。此份报告不能复制或再分发或印刷报告之全部或部份内容以作任何用途。群益证券(香港)有限公司相信用以编写此份报告之资料可靠，但此报告之资料没有被独立核实审计。群益证券(香港)有限公司.不对此报告之准确性及完整性作任何保证，或代表或作出任何书面保证，而且不会对此报告之准确性及完整性负任何责任或义务。群益证券(香港)有限公司，及其分公司及其联营公司或许在阁下收到此份报告前使用或根据此份报告之资料或研究推荐作出任何行动。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员不会对使用此份报告后招致之任何损失负任何责任。此份报告内容之资料和意见可能会或会在没有事前通知前变更。群益证券(香港)有限公司及其任何之一位董事或其代表或雇员或会对此份报告内描述之证¡@持意见或立场，或会买入，沽出或提供销售或出价此份报告内描述之证券。群益证券(香港)有限公司及其分公司及其联营公司可能以其户口，或代他人之户口买卖此份报告内描述之证¡@。此份报告.不是用作推销或促使客人交易此报告内所提及之证券。