钢材月报：旺季将临，钢材面临需求考验

期货研究报告|钢材月报2022-09-04 旺季将临，钢材面临需求考验 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 目前钢材消费验证进入关键期，随着高温限电等限制消费的因素逐渐退散，钢材真实消费将逐步体现。目前市场重传唐山压产文件，按此推算供应在当前低供应基础上尚有减量，若下半年政策严格执行，钢材供应堪忧。而消费方面，8月下旬高温缓解，旺季临近，但短期消费未见明显提升，地产数据低迷。最近疫情再次在各地流行，各类限制政策频🎧，疫情因素对于消费的限制最难预测，使得市场对于接下来旺季的消费蒙上悲观预期。 核心观点 ■市场分析 8月，钢材行情以震荡为主。前期由于钢厂利润欠佳，缺电等情况，检修减产增加。铁水产量低位运行，在消费没有实质性回升的情况下，供应端收缩导致钢材库存曲线陡峭走低，支撑钢价略微走强。下旬，钢厂利润回升，检修结束，同时高温限电情况缓解等使得钢厂复产增加，钢材去库放缓。同时消费端依然未见起色，前期看多信心有所衰退，钢材价格随之回落。 供给方面：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.85%，环比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%；高炉炼铁产能利用率86.83%，环比增加1.56%，同比增加1.55%；钢厂盈利率50.65%，环比下降11.26%，同比下降37.66%；日均铁水产量233.60万吨，环比增加4.20万吨，同比增加4.45万吨。较前段时间低于220的日均铁水产量，回升明显。 消费方面:上周数据显示，五大材表观消费971万吨，环比增加32万吨。螺纹298万吨， 环比增加13万吨；热卷316万吨，环比增加16万吨。表观消费有回升，但不足以扭转弱需局面。 库存方面:上周五大材总库存环比下降13万吨，其中螺纹环比下降4万吨，热卷环比下 降9万吨。库存降幅放缓也是近期钢价走弱的主要因素。当前市场干扰因素较多，不确定性较强，作为供需力量最直接的体现，在这个淡旺转换时点库存降幅的走弱，对多头信心有一定打击。 海外的能源危机导致钢铁生产成本的提升，下半年国内压产政策执行带来的供应减量数值，疫情走势对于消费的限制力度等都能影响钢材价格中枢且难以远端预测。在此情形下钢价大概率震荡走势为主，行情走势跟随短期热点因素概率较大。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 疫情防控情况、压产政策的落地情况、国内经济及地产情况、外围市场影响等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/9 图1:上海螺纹现货季节性价格走势丨单位：元/吨图2:上海螺纹现货月度价格走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:上海螺纹热卷价差走势图丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:上海螺纹现货对连续合约基差丨单位：元/吨图5:热卷现货对连续合约基差丨单位：元/吨 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:五大材产量季节性图丨单位：万吨图7:五大材产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图8:螺纹产量季节性图丨单位：万吨图9:螺纹产量月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图10:热轧产量季节性图丨单位：万吨图11:热轧产量月周均季节性图丨单位：万吨 图12:中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨图13:中国粗钢日均产量季节性图丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图14:五大材消费季节性图丨单位：万吨图15:五大材消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图16:螺纹消费季节性图丨单位：万吨图17:螺纹消费月周均季节性图丨单位：万吨 图18:热轧消费季节性图丨单位：万吨图19:热轧消费月周均季节性图丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图20:中国粗钢日均消费量丨单位：万吨图21:中国粗钢消费累计量丨单位：万吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图22:中国折粗钢净出口丨单位：万吨图23:五大钢材总库存季节性走势丨单位：万吨 图24:唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位：元/吨图25:唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图26:唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位：元/吨图27:粗钢月度供需平衡表推演丨单位：万吨 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图28:螺纹近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 图29:热卷近三年主力合约月间差（横坐标：交易日倒序）丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com