银行行业周报：中小银行中期业绩亮眼

行业周报 2022年9月5日 银行 证券研究报告--行业周报 中小银行中期业绩亮眼 2022.08.29-2022.09.02 行业评级:标配 证券分析师：�鸿行 执业证书编号：S0630522050001电话：（021）20333311 邮箱：whxing@longone.com.cn 行业走势图 ◎投资要点： 行业观点：当前房地产领域风险有所缓和（房贷利率、销售松绑、融资支持、保交付等稳地产措施持续加码），短端利率近期亦从低位持续反弹，市场悲观情绪释放相对充分（前期多家标杆银行均已明显回落）。在此基础上，我们对9月及四季度的展望偏积极，建议关注逻辑顺畅（制造业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款占比高的江浙地区城农商行受益更多；受房地产负面事件影响相对较小；资产质量优异，不良率与拨备覆盖率上半年逆势改善）的江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。 货币政策与金融监管跟踪：上周央行公开市场操作净投放0亿元。其中，投放量为100亿元（7天逆回购），到期量为100亿元（7天逆回购）。操作利率为2%，与上周持平。央行于2022年8月30日开展了央行票据互换 （CBS）操作，操作量50亿元，期限3个月，费率0.10%。 公司跟踪：我们跟踪了42家上市银行中期业绩。其中，25家归母净利润增速均高于10%，江苏银行、杭州银行、无锡银行、成都银行超过30%；34家不良贷款率较3月末持平或改善；23家银行拨备覆盖率均较3月末持平或改善，19家拨备覆盖率较3月末下降。上半年，上市银行净息差普遍收窄、房地产行业不良率普遍上升。受益于较快的规模增长与良好的区域经济，城农商行业绩增速普遍较快，资产质量普遍改善。 同业存单发行跟踪：上周，商业银行同业存单发行规模为2811.10亿元，到期规模为2522.90亿元，净融资额为288.20亿元。分期限看，1年期同业存单发行量较大，共发行1275.30亿元，占单周发行总量的比重为45%。上周加权发行利率为1.91%，环比上升4.77bp。 投资建议：当前板块估值水平处于历史低位，股价低于净资产银行调整后整体估值水平为0.5XPB，隐含不良率5.5%，较账面不良率高4个百分点。重点关注江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。 风险提示：房地产行业违约风险明显上升；宏观经济快速下滑。 行业周报 正文目录 1.行业观点：对9月及四季度展望偏积极3 2.行情回顾：行业指数跑赢大盘，个股涨跌互现3 3.同业存单发行跟踪：1年期发行规模较大，发行利率环比略升3 4.货币政策与金融监管跟踪：公开市场操作保持中性6 5.上市公司跟踪：中小银行业绩表现出色6 6.投资建议：关注江浙地区城农商行与调整充分的标杆行10 7.风险提示12 图表目录 图1：区间行情跟踪（2022.08.29-2022.09.02）4 图2：同业存单更新（2022.08.29-2022.09.02）5 图3：货币政策跟踪6 图4：银行估值跟踪11 表1：金融监管跟踪6 表2：上市银行中期业绩跟踪7 表3：上市公司跟踪8 行业周报 1.行业观点：对9月及四季度展望偏积极 近年来，监管、疫情、房地产方面的突发风险事件对银行板块市场表现的影响较大，短期内板块会快速走弱，然后进入震荡期。板块的上行出现在监管转向或者利空因素被基本面指标反应充分后。在疫情和房地产市场突发风险两种情形下，经济下行压力较为明显，货币政策转宽松，后续可通过跟踪宏微观变量来判断银行板块后市表现。板块上升往往伴随着社融、利率水平和经营业绩等变量的触底回升。 今年以来，社融、市场利率水平、房地产等关键因素反复出现改善后再次走弱的震荡局面，银行板块市场表现低迷，具有估值溢价的标杆行市场表现更弱。7月以来关键指标的弱势表现下（7月社融再现小月更小；8月短端利率再次刷新年内新低，逼近2020年3月时的阶段性低点；7月中下旬以来，房地产销售在短暂改善后再度明显回落），银行 指数于8月初再次刷新年内新低。 当前房地产领域风险有所缓和（房贷利率、销售松绑、融资支持、保交付等稳地产措施持续加码），短端利率近期亦从低位持续反弹，市场悲观情绪释放相对充分（前期多家标杆银行均已明显回落）。在此基础上，我们对9月及四季度的展望偏积极，建议关注逻辑顺畅（制造业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款占比高的江浙地区城农商行受益更多；受房地产负面事件影响相对较小；资产质量优异，不良率与拨备覆盖率上半年逆势改善）的江浙地区城农商行与调整充分的标杆行。 2.行情回顾：行业指数跑赢大盘，个股涨跌互现 上周，银行（中信）指数上涨0.49%，沪深300指数下跌2.04%。子版块中，国有行指数、股份行指数、城商行指数、农商行指数分别+0.35%、-0.05%、+1.69%、+1.18%。个股涨跌互相，中信银行（+4.82%）、成都银行（+3.72%）、江苏银行（+3.67%）、青岛银行（+3.61%）、宁波银行（+3.58%）表现前🖂，兴业银行（-4.75%）、长沙银行（-3.31%）、兰州银行（-1.35%）、齐鲁银行（-1.15%）、杭州银行（-0.84%）表现后�。 3.同业存单发行跟踪：1年期发行规模较大，发行利率环比略升 上周，商业银行同业存单发行规模为2811.10亿元，到期规模为2522.90亿元，净融 资额为288.20亿元。分期限看，1年期同业存单发行量较大，共发行1275.30亿元，占单周发行总量的比重为45%。上周加权发行利率为1.91%，环比上升4.77bp。 资料来源：iFinD，东海证券研究所 4 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 家电房地产 银行轻工制造 建筑医药 非银行金融商贸零售计算机 建材纺织服装 传媒综合金融国防军工食品饮料 综合通信 农林牧渔消费者服务交通运输 钢铁煤炭 石油石化电力及公用事业 电子基础化工 机械有色金属 汽车 电力设备及新能源 图1：区间行情跟踪（2022.08.29-2022.09.02） 2.50% 银行指数区间走势 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 2022-08-29 -0.50% 2022-08-30 2022-08-31 -1.00% -1.50% -2.00% -2.50% 沪深300 银行 国有大型银行 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% -7.00% 各行业区间涨跌幅 0.49% 6% 银行个股区间涨跌幅 4% 2% 0.49% 0% -2% -4% -6% 中信银行成都银行江苏银行青岛银行宁波银行郑州银行紫金银行苏农银行招商银行渝农商行青农商行张家港行厦门银行重庆银行光大银行苏州银行上海银行贵阳银行西安银行无锡银行华夏银行北京银行中国银行常熟银行 股份制银行 银行（中信） 行业周报 2022-09-01 2022-09-02 城商行 农商行 -2.04% 邮储银行南京银行农业银行建设银行工商银行交通银行民生银行江阴银行浦发银行沪农商行瑞丰银行浙商银行平安银行杭州银行齐鲁银行兰州银行沪深300长沙银行兴业银行 行业周报 图2：同业存单更新（2022.08.29-2022.09.02） 同业存单周度发行数量与发行规模发行总额(亿元)到期额（亿元）发行利率（RHS） 10,0003.00% 5,000 2.50% 2.00% 2022-01-02 2022-01-09 2022-01-16 2022-01-23 2022-01-30 2022-02-06 2022-02-13 2022-02-20 2022-02-27 2022-03-06 2022-03-13 2022-03-20 2022-03-27 2022-04-03 2022-04-10 2022-04-17 2022-04-24 2022-05-01 2022-05-08 2022-05-15 2022-05-22 2022-05-29 2022-06-05 2022-06-12 2022-06-19 2022-06-26 2022-07-03 2022/7/10 2022/7/15 2022/7/22 2022/7/29 2022/8/5 2022/8/12 2022/8/19 2022/8/26 2022/9/2 01.50% -5,000 1.00% 0.50% -10,0000.00% 同业存单发行统计（2022/08/29-2022/09/02）单位：加权利率%，发行量亿元 银行1M3M6M9M1Y合计 类型 加权利率 发行量 加权利率 发行量 加权利率 发行量 加权利率 发行量 加权利率 发行量 加权利率 发行量 国有行 1.96 162.50 1.90 2.00 1.96 164.50 股份行 1.30 138.00 1.45 18.30 1.87 4.50 1.99 408.00 1.97 778.60 1.90 1347.40 城商行 1.42 198.50 1.64 70.60 1.92 144.60 2.01 267.90 2.08 473.80 1.90 1155.40 农商行 1.51 12.00 1.79 10.70 1.99 38.20 2.12 47.90 2.56 4.50 2.00 113.30 合计 1.38 349.00 1.64 106.10 1.94 192.60 2.00 888.10 2.02 1275.30 1.91 2811.10 环比单位：加权利率bp，发行量亿元国有行 -170.00 -134.80 5.23 105.70 -4.07 -934.60 4.90 -963.70 股份行 10.11 137.00 -11.16 3.20 3.28 -100.50 5.42 376.40 1.64 398.20 -1.85 814.30 城商行 7.27 -237.70 -4.59 -17.10 5.65 -123.90 -0.17 97.90 3.52 8.30 13.19 -272.50 农商行 1.55 -19.80 12.74 -46.10 2.89 -49.90 8.61 -35.60 44.96 -148.30 4.48 -299.70 合计 1.63 -122.40 -4.60 -57.90 9.08 -415.90 0.23 543.00 3.53 -666.00 4.77 -719.20 资料来源：iFinD，东海证券研究所 行业周报 4.货币政策与金融监管跟踪：公开市场操作保持中性 上周公开市场操作保持中性 8月以来，银行间流动性充沛。上周央行公开市场操作净投放0亿元。其中，投放量为100亿元（7天逆回购），到期量为100亿元（7天逆回购）。操作利率为2%，与上周持平。 图3：货币政策跟踪 近14日公开市场操作与货币净投放走势（亿元）逆回购逆回购到期MLFMLF到期货币净投放量 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：iFinD，东海证券研究 8月30日中国人民银行开展央行票据互换（CBS）操作 为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资本，增强金融服务实体经济的能力，中国人民银行于2022年8月30日开展了央行票据互换（CBS）操作，操 作量50亿元，期限3个月，费率0.10%。 本次操作面向公开市场业务一级交易商公开招标，中标机构包括国有大型商业银行、股份制银行、城商行、农商行、证券公司等各类金融机构。换入债券既有国有大型商业银行和股份制银行发行的永续债，也有城商行发行的永续债，体现了对中小银行发行永续债补充资本的支持。 表1：金融监管跟踪 日期部门文件/事件主要内容 为提高银行永续债的市场流动性，支持银行发行永续债补充资