环保公用2022年9月投资策略：细分板块半年报喜忧参半，云南澜沧江、湖北清江汉江站点水情监测

证券研究报告|2022年09月04日 核心观点行业研究·行业投资策略 市场回顾：8月沪深300指数下跌2.19%，公用事业指数下跌0.46%，环保指数2.92%，月相对收益率分别为1.73%和-3.85%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第10和第25名。分板块看，环保板块下跌6.04%，电力板块子板块中，火电上涨5.32%，水电上涨0.84%，新能源发电下跌1.63%；水务板块下跌4.80%；燃气板块上涨2.53%。 重要事件：山东出台全国首个电力现货市场储能支持政策。山东省印发《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》的通知，通知指出，新型储能示范项目要依托现货市场，推动市场化发展。关于充放电价，通知指出，进入电力现货市场后，充电时为市场用户，从电力现货市场直接购电；放电时为发电企业，在现货市场直接售电。其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加。关于容量补偿，补偿费用暂按电力市场规则中独立储能月度可用容量补偿标准的2倍执行。关于容量租赁，示范项目容量可在全省范围内租赁使用。新能源企业租赁的储能容量视同企业配建的容量。 专题研究：1、电力、环保、燃气、水务板块各公司半年报梳理。电力板块中，2022年上半年，34家公司归母净利润同比有所增长，31家公司归母净利润同比有所下降。环保板块中，18家公司归母净利润同比有所增长，18家公司归母净利润同比有所下降。燃气板块中，8家公司归母净利润同比有所增长，8家公司归母净利润同比有所下降。水务板块中，7家公司归母净利润同比有所增长，8家公司归母净利润同比有所下降。2、云南澜沧江主要水文站近5年三季度水位数据。3、湖北清江汉江站点水情监测。 投资策略：公用事业：1、新型电力系统中，必将大力推进电力现货市场交易，促进辅助服务发展，“新能源+辅助服务”将成为其中重要交易模式，推动储能，特别是抽水蓄能发展；2、政策推动煤炭和新能源优化组合，煤价限制政策有望落地，火电盈利拐点出现。推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部的湖北能源；有抽水蓄能、化学储能资产注入预期，未来辅助服务龙头文山电力；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛火电龙头华能国际、华润电力、中国电力等；有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力；分布式光伏运营商芯能科技。 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2021A 2022E 2021A 2022E 000883.SZ湖北能源 买入 4.81 316 0.36 0.44 15.1 12.4 600995.SH文山电力 买入 16.23 77.7 0.03 0.26 510.0 64.5 601985.SH中国核电 买入 6.31 1189 0.46 0.63 14.9 10.8 600905.SH三峡能源 买入 6.02 1723 0.20 0.31 32.4 20.6 600011.SH华能国际 买入 8.20 1287 -0.65 0.55 -12.4 14.7 2380.HK中国电力 买入 5.35 471 -0.09 0.28 -61.3 18.8 000875.SZ吉电股份 买入 6.45 180 0.16 0.21 45.9 35.3 风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 公用事业 超配·维持评级 证券分析师：黄秀杰021-61761029 huangxiujie@guosen.com.cn S0980521060002 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《环保与公用事业202208第4期-国内首家虚拟电厂管理中心成 立，分布式光伏运营商具备先发优势》——2022-08-28 《环保与公用事业202208第3期-光伏上游产业链竞争或致下游 成本下降，主要电力企业光伏装机情况梳理》——2022-08-21 《环保与公用事业202208第2期-多地持续高温天气且降水偏 少，关注光伏运营机会》——2022-08-14 《环保公用2022年8月投资策略-国网加快储能建设，梳理锂电 回收格局》——2022-08-08 《大国碳中和之绿电交易-国内外绿电交易对比，剖析绿电价值，探求运营商收益率演变》——2022-08-02 环保公用2022年9月投资策略 细分板块半年报喜忧参半，云南澜沧江、湖北清江汉江站点水情监测 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 一、专题研究与核心观点5 （一）异动点评5 （二）重要政策及事件5 （三）专题研究5 （四）核心观点：碳中和背景下，推荐新能源产业链+综合能源管理11 二、板块表现12 （一）板块表现12 （二）本月个股表现12 1、环保行业12 2、电力行业13 3、水务行业15 4、燃气行业15 5、电力服务16 三、行业重点数据一览16 （一）电力行业16 （二）碳交易市场22 （三）煤炭价格24 （四）天然气行业24 四、行业动态与公司公告25 （一）行业动态25 （二）公司公告27 五、板块上市公司定增进展30 六、本周大宗交易情况30 七、风险提示31 公司盈利预测31 免责声明32 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 图表目录 图1：小湾站水位（单位：米）8 图2：糯扎渡水库站水位（单位：米）8 图3：清江水布垭站点流量（m³/s)及水位（m)9 图4：清江隔河岩站点流量（m³/s)及水位（m)9 图5：汉江丹江口水库站点流量（m³/s)及水位（m)9 图6：汉江安康站点流量（m³/s)及水位（m)9 图7：汉江白河站点流量（m³/s)及水位（m)9 图8：汉江黄家港站点流量（m³/s)及水位（m)10 图9：汉江黄家港站点水位（m)10 图10：汉江仙桃站点流量（m³/s)及水位（m)10 图11：汉江沙洋站点流量（m³/s)及水位（m)10 图12：汉江襄阳站点水位（单位：m)10 图13：汉江宜城站点水位（单位：m)10 图14：汉江岳口站点水位（单位：m)10 图15：汉江汉川站点水位（单位：m)10 图16：申万一级行业涨跌幅情况12 图17：公用事业细分子版块涨跌情况12 图18：A股环保行业各公司表现13 图19：H股环保行业各公司表现13 图20：A股火电行业各公司表现14 图21：A股水电行业各公司表现14 图22：A股新能源发电行业各公司表现14 图23：H股电力行业各公司表现15 图24：A股水务行业各公司表现15 图25：H股水务行业各公司表现15 图26：A股燃气行业各公司表现16 图27：H股燃气行业各公司表现16 图28：A股电力工程行业各公司表现16 图29：累计发电量情况（单位：亿千瓦时）17 图30：1-7月份发电量分类占比17 图31：累计火力发电量情况（单位：亿千瓦时）17 图32：累计水力发电量情况（单位：亿千瓦时）17 图33：累计核能发电量情况（单位：亿千瓦时）17 图34：累计风力发电量情况（单位：亿千瓦时）17 图35：累计太阳能发电量情况（单位：亿千瓦时）18 图36：用电量月度情况（单位：亿千瓦时）18 图37：7月份用电量分类占比18 图38：第一产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)19 图39：第二产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)19 图40：第三产业用电量月度情况(单位：亿千瓦时)19 图41：城乡居民生活月度用电量(单位：亿千瓦时)19 图42：省内交易电量情况20 图43：省间交易电量情况20 图44：全部发电设备容量情况（单位：亿千瓦）20 图45：火电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）20 图46：水电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）21 图47：核电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）21 图48：风电发电设备容量情况（单位：亿千瓦）21 图49：太阳能发电设备容量情况（单位：亿千瓦）21 图50：火电发电设备平均利用小时21 图51：水电发电设备平均利用小时21 图52：火电电源投资基本完成额（单位：亿元）22 图53：水电电源投资基本完成额（单位：亿元）22 图54：核电电源投资基本完成额（单位：亿元）22 图55：风电电源投资基本完成额（单位：亿元）22 图56：全国碳市场价格走势图（单位：元/吨）22 图57：全国碳市场交易额度（单位：万元）22 图58：欧洲气候交易所碳配额期货（万吨CO2e）23 图59：欧洲气候交易所碳配额现货（万吨CO2e）23 图60：欧洲气候交易所碳排放配额期货历史交易价格23 图61：环渤海动力煤平均价格指数24 图62：郑商所动煤期货主力合约收盘价(元/吨)24 图63：LNG价格显著下调后回升（元/吨）24 图64：LNG价格（元/吨）24 表1：电力板块各公司半年报梳理5 表2：环保板块各公司半年报梳理7 表3：燃气板块各公司半年报梳理7 表4：水务板块各公司半年报梳理8 表5：各地交易所碳排放配额成交数据（8.29-9.2）23 表6：板块上市公司定增进展30 表7：本周大宗交易情况30 附表：公司盈利预测及估值31 一、专题研究与核心观点 （一）异动点评 8月沪深300指数下跌2.19%，公用事业指数下跌0.46%，环保指数2.92%，月相对收益率分别为1.73%和-3.85%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第10和第25名。 分板块看，环保板块下跌6.04%，神雾节能属于固废处理、环保概念热股，涨幅达75.57%；电力板块子板块中，火电上涨5.32%，华能国际半年报发布，新能源盈利提升23%，欠补发放增强现金流，涨幅16.52%；水电上涨0.84%，新能源发电下跌1.63%；水务板块下跌4.80%；燃气板块上涨2.53%，新奥股份上半年天然气单价上涨、气量增加，综合能源业务快速增长，涨幅21.31%。 （二）重要政策及事件 1、山东出台全国首个电力现货市场储能支持政策，月度可用容量补偿按2倍标准执行 8月31日，山东省发改委、山东省能源局、国家能源局山东监管办公室联合印发 《关于促进我省新型储能示范项目健康发展的若干措施》的通知，通知指出，新型储能示范项目要依托现货市场，推动市场化发展。关于充放电价，通知指出，进入电力现货市场后，充电时为市场用户，从电力现货市场直接购电；放电时为发电企业，在现货市场直接售电。其相应充电电量不承担输配电价和政府性基金及附加。关于容量补偿，补偿费用暂按电力市场规则中独立储能月度可用容量补偿标准的2倍执行。关于容量租赁，示范项目容量可在全省范围内租赁使用。新能源企业租赁的储能容量视同企业配建的容量。 2、《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》：五部门发文，十大领域发力 8月29日，工信部等五部门联合印发的《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》提出，推进火电、水电、核电、风电、太阳能、氢能、储能、输电、配电及用电等10个领域电力装备绿色低碳发展。通过5-8年时间，电力装备供给结构显著改善，保障电网输配效率明显提升，高端化智能化绿色化发展及示范应用不断加快，国际竞争力进一步增强，基本满足适应非化石能源高比例、大规模接入的新型电力系统建设需要。煤电机组灵活性改造能力累计超过2亿千瓦，可再生能 源发电装备供给能力不断提高，风电和太阳能发电装备满足12亿千瓦以上装机需 求，核电装备满足7000万千瓦装机需求。 （三）专题研究 1、电力、环保、燃气、水务板块各公司半年报梳理 电力板块中，2022年上半年，34家公司归母净利润同比有所增长，31家公司归母净利润同比有所下降。 表1：电力板块各公司半年报梳理 公司 营业收入（亿元） 同比 归母净利（亿元） 同比 西昌电力 5.7 12.7% 0.11 490.0% 通宝能源 53.8 52.4% 4.6 322.8% 京能电力 140.7 40.3% 5.2 271.