电力设备新能源行业周报：板块估值来到低位，长、短期均现投资机会

投资要点 行情回顾：上周，电气设备板块报收11767.87，下跌-6.71%。上证综指报收3186.48，下跌-1.54%；深证成指报收11702.39，下跌-2.96%；沪深300指数报收4023.61，下跌-2.04%；创业板指数报收2533.02，下跌-4.06%。 子板块方面，光伏设备板块下跌-7.19%；风电设备板块下跌-5.62%；电池板块下跌-7.36%，跌幅最大；电网设备板块下跌-7.13%；电机板块下跌-5.31%； 其他电源设备板块下跌-4.98%，跌幅最小。 投资建议：上周电新板块继续调整，电新板块近期跌幅较大，我们坚定认为，调整之后的电新板块出现长期投资机会，长期看光伏、新能车、风电等细分板块未来都是增速较高的行业。短期看，电新各板块估值低于均值水平，出现反弹机会。目前各板块中仍强烈推荐光伏板块，硅料新增产能将开始逐步释放，下游需求将获得充分满足，环比增速提升。短期看，通威下游扩张组件业务将影响行业格局，带来投资机会，长期看，各国新能源替代化石能源需求增大，强烈建议积极布局光伏板块；本周宁德公布略超预期的半年报业绩，未能提振新能车板块，近期新能车预期较低，股价表现低迷，后续还需要进一步观察，建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 近期大宗跌价较多，成本压力缓解，建议关注电力设备相关标的。 新能源：内蒙古取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策和蒙东电网大工业用电倒接替输配电价政策，硅料/拉晶企业生产成本或现分化。工业电价上涨趋势下，工商业分布式装机需求有望打开长期成长空间。9月乐山工业用电恢复，预计国内硅料产量环比增加20%；中报部分利空尽出，建议积极把握板块调整机会，重视光伏行业高景气度：1）海内外需求仍然旺盛，开工率并未受上游涨价影响下降。2）二季度业绩表现优异。3）三季度硅料产能释放，带动产业量利齐升。特别需要提出，宏观及长期角度看，各国新能源替代化石能源需求增大是大趋势。海外政策方面利好不断。持续底部推荐，细分板块顺序硅料>电池>硅片>组件，建议积极布局拥有alpha的公司。 风电：在全球碳减排的大环境下，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 新能源车：本周新能源车企集中公布交付信息，数据表现较好，短期看新能源车板块估值处于低位，有较强反弹动力。长期看，锂供应仍存在瓶颈，下游需求受锂供应约束，板块机会可能性较低，建议关注技术更替及产能紧张环节的机会。推荐有望大规模装车的4680大圆柱相关产业链，建议关注PET铜箔、高压快充、钠离子电池等中远期落地的技术创新板块。 电力设备：国际大宗商品价格企稳，部分电气设备企业受益前期价格下跌，后续价格变化趋势仍难预料，保持继续跟踪。 本周组合：爱旭股份、通威股份、TCL中环、明冠新材、东方电热、高测股份、天能股份、嘉元科技、诺德股份、翔丰华、孚能科技。 风险提示：行业增速不及预期的风险；政策不确定性的风险；市场竞争激烈，导致价格下降的风险。 1上周行情回顾 1.1涨跌情况 上周，电气设备板块报收11767.87，下跌-6.71%。上证综指报收3186.48，下跌-1.54%； 深证成指报收11702.39，下跌-2.96%；沪深300指数报收4023.61，下跌-2.04%；创业板指数报收2533.02，下跌-4.06%。 图1：近12个月行业相对走势 图2：电新行业估值水平（ttm） 图3：主要板块周涨跌幅 图4：主要板块周成交量（亿元） 子板块方面，光伏设备板块下跌-7.19%；风电设备板块下跌-5.62%；电池板块下跌-7.36%，跌幅最大；电网设备板块下跌-7.13%；电机板块下跌-5.31%；其他电源设备板块下跌-4.98%，跌幅最小。 图5：电力设备子板块一周涨跌幅 个股方面，上周涨幅前五依次是*ST光一(16.56%)、麦格米特(16.2%)、鹏辉能源(4.6%)、天融信(5.2%)、三变科技(2.55%)；上周跌幅前五依次是动力源(-24.45%)、南都电源(-24.9%)、英威腾(-23.81%)、智光电气(-23.29%)、北京科锐(-23.04%)。 图6：上周涨跌幅前五股票 表1：上周换手率前十个股 1.2资金流向与大宗交易 上周北向资金合计买入4.41亿元，沪港通累计净卖出8.32亿元，深港通累计净买入12.73亿元。按流通A股占比计算： 电新陆股通持仓前五分别为：汇川技术、八方股份、先导智能、宏发股份、国电南瑞 电新陆股通增持前五分别为：苏州固锝、捷佳伟创、中伟股份、金雷股份、德赛电池 电新陆股通减持前五分别为：天融信、金风科技、鹏辉能源、固德威、容百科技 表2：陆港通上周电力设备新能源行业持股比例变化分析 上周电力设备新能源行业中共有25家公司发生大宗交易，成交总金额为11.06亿元，大宗交易成交前三名盐湖股份、天奈科技、天合光能，占总成交额的45.77%。 表3：上周电新行业大宗交易情况 1.3融资融券情况 上周融资买入标的前五名分别为：通威股份、天齐锂业、宁德时代、隆基绿能、特变电工； 上周融券买出标的前五名分别为：通威股份、阳光电源、赣锋锂业、宁德时代、天齐锂业。 表4：上周电新行业融资买入额及融券卖出额前五名情况 2上市公司信息更新 2.1上周重要公告 表5：上市公司动态 2.2限售股解禁信息 截至2022年9月2日公告信息，未来三个月内有限售股解禁的电新上市公司共有27家，其中下周解禁的公司有5家。 表6：电力设备新能源上市公司未来三个月限售股解禁信息 2.3定增进展信息 截至2022年9月2日，已公告定增预案但未实施的电新上市公司共有67家，其中进展阶段处于董事会预案阶段的有14家，处于股东大会通过阶段的有37家，处于证监会通过阶段的有7家。 表7：电力设备新能源上市公司定增进展信息(截至2022年9月2日已公告预案但未实施) 2.4股权质押情况 截至2022年9月2日，电新上市公司股权质押前10名的公司分别为珈伟新能、ST时万、*ST必康、远东股份、ST国安、精功科技、华瑞股份、尚纬股份、协鑫集成、道明光学。 表8：电力设备新能源上市公司股权质押前20名信息(截至2022年9月2日) 3新能源 内蒙古取消优惠电价政策，硅料与拉晶项目电价成本提升。8月30日，内蒙古自治区发改委发布自9月1日起取消区内优惠电价政策的通知，具体为取消蒙西电网战略性新兴产业优惠电价政策和蒙东电网大工业用电倒接替输配电价政策，其他优惠电价政策亦相应停止执行。优惠电价政策取消后，内蒙古地区硅料、拉晶项目电价成本将在现基础上提升。 短期看，电价成本上涨，各企业硅料和拉晶成本或出现分化。硅料与拉晶为高耗能项目，生产成本中电费占比分别约30%、25%（非硅），电耗为最主要的成本。从当前内蒙古地区已建和在建硅料和拉晶产能来看，主要企业均有产能布局，因此本次电价上涨对各企业生产成本均有一定程度影响。然各企业电耗成本控制能力各异，故内蒙地区电耗成本相对较低的硅料与拉晶产能有望获得比较优势，生产成本相对较低。 表9：内蒙古已建和在建的硅料/拉晶项目 中长期看，此次电价上涨将助推硅料与拉晶行业电耗成本下降。当前主要硅料/硅片企在内蒙古地区均有产能布局或规划，因此电价上涨后各企业降低电耗以控制成本的意愿将更为强烈，生产过程中更大型还原炉、蒸汽回收利用、40寸大热场等应用将更为广泛，从而推动行业平均电耗水平下降，以及光伏行业整体能耗下降。 关注用电成本上升趋势下工商业分布式的机会。2022年以来，江苏、浙江、广东等多地工商业电价相继上涨，且峰谷电价差进一步拉大，企业用电成本提升；因能耗、高温等因素的限电政策亦对企业开工与排产造成波动。我们认为，在工业电价提升的趋势下，企业自建分布式，采用“自发自用、余电上网”模式降低用电成本的积极性将充分激发，工商业分布式装机需求有望迎来长期成长。同时，工商业分布式IRR相对较高，对组件价格敏感度更低，因此价格对组件需求的制约或将减弱。 风电板块在全球碳减排的大环境下，与光伏同样拥有重要的地位，长期趋势向好，短期上游原材料开始跌价利好零部件厂商，主机价格仍处于低位，装机增速难以出现高增长，目前估值处于合理水平，近期上游原材料松动，建议继续关注行业未来开工情况及原材料价格走势给板块带来的催化。 3.1数据：硅料硅片生产恢复，组件价格持续僵持 1）硅料：根据硅业分会数据，上周单晶复投料成交均价30.72万元/吨，周环比上涨0.39%； 单晶致密料成交均价30.51万元/吨，周环比上涨0.43%；单晶菜花料成交均价30.25万元/吨，周环比上涨0.46%。本周国内多晶硅价格小幅上涨，主要原因是部分企业前期订单超签，负库存状态持续；检修加上临时限电，导致硅料供应量愈显不足。根据统计，8月份国内多晶硅产量约6.17万吨，环比小幅增加5.5%，增量主要体现在检修复产和新建产能释放；低于预期约6.5%，主要是因各地临时限电所致。 截止目前，国内多晶硅在产企业14家，8月份共有5家企业检修，其中3家已于本周开始陆续恢复，其余2家预计于9-10月恢复正常运行。8月份因限电被迫减产的硅料企业有3家，于本周开始逐步恢复电力供应，预计将于9月初爬升至满产运行。9月份由于各检修企业将基本恢复正常运行，限电影响也基本消除，预计国内多晶硅产量将大幅增加20%左右。 9月份国内多晶硅供应增量将在一定程度上缓解当前供应紧缺的局面，但与硅片企业开工率计划对应的需求相比，尚有小幅缺口。 2）硅片：根据硅业分会数据，上周M6单晶硅片成交均价6.32元/片，周环比持平； M10单晶硅片成交均价7.54元/片，周环比持平；G12单晶硅片成交均价9.93元/片，周环比持平。上周单晶硅市场价格继续持稳。四川省企业恢复正常供电，此前受影响的3家企业陆续恢复生产，预期9月中上旬实现满产，本次限电影响单晶硅产量共计1.3GW。 本周两家一线企业开工率维持在75%和70%，一体化企业开工率提升至70%-100%之间，其余企业开工率提升至60%-80%之间，开工率提升的原因是高温限电结束后，企业恢复正常生产。据硅业分会统计，8月硅片产量26.1GW，环比增加2.76%，其中单晶硅片产量提升至26.1GW，增加量主要来源于新产能爬坡和开工率提升，减少量主要来源于有序用电和疫情管控造成的产量损失，但总体而言增加量大于减少量，故8月产量较上月提升0.7GW。多晶硅片产量维持在0.8GW，环比持平。 3）电池：本周供需仍然维稳，国内成交价格维持上周价格水平。而由于G12尺寸供应厂家分布集中，头部电池厂家受限电影响产出有限，同时，过往G12尺寸与主流尺寸电池片价格出现价差也部分推升G12尺寸需求，浮现供不应求隐忧。当前M6,M10,和G12尺寸成交价分别为1.28元/W左右, 1.29-1.31元/W,以及1.27-1.29元/W。而海外市场价格跟随汇率同步调整，各尺寸美金价格因应下跌。 展望后势，预期主流电池片价格在组件端压力传导与硅片供给逐渐过剩下，或将在下月中旬出现下行窗口。 4）组件：8月底，本周组件价格持续僵持，地面型项目少量开动、分布式项目仍持续走单，近期500W+单玻价格成交区间混杂，主流出厂价格(不含内陆运输)主要区间落于1.95-2元/W区间，其中地面项目价格主流均价为1.95-1.97元/W，也有部分1.93元/W左右的低价正在执行。分布式项目价格走单约在1.96-2元/W左右。展望9月组件价格在供应链价格高档的情势下也难出现下行。 目前海外地区价格，虽然汇率仍有所波动，厂家虽然想调整价格但受限终端接受度有限，海外价格仍止稳上周水平，少部分低价区间略微松动。其中亚太地区价格约0.265-0.27美元/W(FOB)左右，澳洲价格约在0.27-0.28美元/W左右。