纺织服装行业报告-Lululemon：FY22Q1中国区两位数增长顺利开局，显著发力中国市场

LululemonFY22Q1营收16.13亿美元同增31.55%，男装发力同增36.71% 6月2日，全球运动健身服饰龙头Lululemon公布FY22Q1业绩，FY22Q1（2022/1/30-2022/5/1）营收16.13亿美元，约合106.62亿人民币，同增31.55%（剔除汇率，下同），主要系各渠道销售额的增加。 分品类看，FY22Q1女装营收10.74亿美元，占总66.56%，同增26.4%；男装营收3.75亿美元，占总23.24%，同增36.71%；其他品类营收1.65亿美元，占总10.2%，同增60.51%。 分渠道看，FY22Q1线下直营门店营收7.32亿美元，约合48.35亿人民币，占总45.3%，同增36.3%，主要系可比店铺销售额同比增长24%；电商DTC营收7.21亿美元，约合47.66亿人民币，占总44.7%，同增32.3%，主要系客流量增加及每笔交易的美元价值增加，且部分被兑换比率减少所抵销； 其他销售渠道营收1.61亿美元，约合10.61亿人民币，占总10%，同增10.9%，主要系零售店销售、许可和供应安排收入以及批发账户销售的增加。 分地区看，FY22Q1美国营收10.98亿美元，占总68.07%，同增29.27%；加拿大营收2.45亿美元，占总15.18%，同增46.04%；其他国际地区营收2.7亿美元，占总16.75%，同增29.2%。 即使FY22Q1中国地区受疫情干扰短期闭店，但销售额仍实现上两位数增长；目前北京门店已重新开业、上海限制逐渐放松，看好Q2增长。 公司FY22Q1毛利率53.9%，同减3.2pct，主要系1）全球供应链中断导致空运成本上升，产品利润率下降；2）与配送中心和产品部门相关的成本增加；3）汇率的不利影响。 经营利润率16.1%，同增0.3pct；净利润1.9亿美元，约合12.56亿人民币，同增31.07%，主要系毛利润增加，收购相关费用减少，部分被销售及管理费用增加、所得税费用增加以及其他收入减少部分抵消，净利率11.8%。 公司持续拓展市场，FY22Q1直营门店数净增56家，其中亚太、北美、欧洲地区分别新增38、12、6家，截至2022年5月1日，公司共拥有直营门店579家。公司看好中国市场持续发力，计划FY22新增40家国际门店且其中大多数位于中国大陆。 上调全年指引，预计FY22全年营收76.1~77.1亿美元 公司预计FY22Q2营收17.5~17.75亿美元，约合115.64~117.30亿人民币，三年复合增长率约26%；摊薄EPS为1.89~1.94美元/股，约合12.49~12.82元人民币/股。 公司预计FY22营收76.1~77.1亿美元，约合502.88~509.49亿人民币，三年复合增长率24%~25%；摊薄EPS为9.42~9.57美元/股 ， 约合62.25~63.24元人民币/股，约合净利80亿人民币~81亿人民币，截至2022年6月5日公司市值对应约36.1XPE。 台华新材子公司嘉华尼龙系lululemon供应商，其尼龙66性能更强赋能嘉华尼龙主打尼龙66、再生环保尼龙、免染彩锦纱、超柔棉感等差异化功能性尼龙纱线，广泛适用于运动、户外、瑜伽、内衣等领域。 尼龙66较尼龙6在熔点、化学与物理性能方面更优：1）更高强；2）超耐磨，尼龙纤维是已知化纤中耐磨性最好的，且尼龙66是尼龙6的1.5倍以上；3）超耐寒，零下30℃尼龙66手感仍与室温相同；4）更舒适；5）染色饱满鲜艳，尼龙66在艳色系着色的饱满度和鲜艳度明显优于尼龙6； 6）高温耐老化，尼龙66耐老化系列可在140℃高温下持续500h，强度仍保持80%以上。 尼龙66强功能性更适用于内衣、运动服等领域。1）拉伸回复力与布面稳定性，尼龙66较尼龙6玻璃化温度更好，因而提高更好拉伸回复力，同时尼龙66具有记忆性能，提升成衣水洗后外观与尺寸稳定性；2）收缩率，尼龙66收缩率更小，可节约5%~7%的生产成本；3）机械强度、韧性、抗磨损性，尼龙66机械强度与韧性高于尼龙6产品15%，耐磨性也更高，更适用于运动类领域；4）水洗色牢度、耐汗渍、抗沾色，更适合需要多次洗涤的内衣、运动服等，不会移色；5）耐晒性，产品寿命更高；6）热稳定性，尼龙66对金属定型板温度适应性更强，因而更适用于胸罩的模杯定型。 建议关注：台华新材 风险提示：核心品类瑜伽运动装备全球竞争加剧；新拓门店数量不及预期； 供应链紧张海运费持续上涨等风险。