公司动态点评：Q2业绩高增，聚焦新能源积蓄未来发展动能

事件：公司披露2022年中报，上半年实现营业收入23.56亿元，同比增长30.02%；归母净利润2.48亿元，同比增长8.39%；扣非净利润2306.62万元，同比下降87.58%。对此点评如下： 上半年营收稳健增长，Q2业绩高增71.61%。单二季度，公司营业收入同比增长40.65%至13.50亿元，归母净利润同比增长71.61%至1.36亿元，扣非净利润同比下降61.81%至1896.90万元。1）新能源玻璃业务贡献主要收入增量。 2022年上半年，公司新能源玻璃/信息显示玻璃/其他功能玻璃营业收入分别为21.57/0.22/1.72亿元，同比分别变动+56.27%/-88.72%/-20.91%。上半年新能源玻璃业务表现亮眼，信息显示玻璃业务板块已完成整体出售。2）原材料价格依然高位波动，加上部分光伏玻璃售价下降，上半年公司毛利率/净利率分别同比下降20.05pct/2.13pct至10.82%/11.60%。其中新能源玻璃/信息显示玻璃/其他功能玻璃毛利率分别为9.71%/45.32%/19.54%， 同比分别变动-20.20pct/+5.74pct/-14.12pct。上半年，2mm、3.2mm光伏玻璃平均价格分别为20.9元／平方米、27.1元／平方米，同比下降21.3％、15.3％，6月份价格已有回暖。3）经营性现金流净额由正转负。上半年公司经营活动产生的现金流净额为-1.92亿元，较上年同期由正转负，主要系本期收取客户应收票据及不满足终止确认条件的贴现所致。4）新能源项目产能储备充足。上半年桐城新能源顺利实现首条日熔化量1200吨光伏玻璃生产线点火投产；合肥新能源太阳能装备用光伏电池封装材料项目主体工程已建成，生产线配套设施氧气站的施工建设正在积极推进；截止到6月底规划拟建项目包括洛阳新能源、宜兴新能源、自贡新能源及北方玻璃等均已完成建设项目听证会程序，后续扩产产能储备充足。 剥离信息显示玻璃业务，聚焦新能源材料核心业务。2021年11月，公司发布公告，拟将信息显示玻璃业务板块三家全资子公司龙海玻璃、龙门玻璃及蚌埠中显的100%股权转让给公司间接控股股东凯盛科技，标的资产交易价格为5.36亿元。此次交易系转让出与新能源材料业务关联度较小的信息显示玻璃业务，集中优势资源，聚焦核心业务发展，持续保持现有光伏玻璃业务的稳定运营及拓展新能源材料相关业务的战略布局。截至2022年4月，公司已完成股权转让交割的全部事项。 受托管理凯盛科技旗下三家公司，为后续业务发展积蓄动能。2022年4月29日，公司与间接控股股东凯盛科技集团签订《股权托管协议》，受托管理其持有的中建材光电材料有限公司55%股权及瑞昌中建材光电材料有限公司45%股权。托管费为每家标的公司人民币10万元/月，托管期限自本协议生效之日起开始，托管期1年。标的公司成均为薄膜太阳能电池、太阳能生产设备生产及销售的公司，市场前景良好，未来公司将根据战略布局和经营发展需要，适时收购取得标的公司的股权，进一步扩大本公司业务规模和市场竞争力。6月2日，公司继续与凯盛科技签订《股权托管协议》，受托管理凯盛光伏60%股权，托管费为人民币10万元/月，托管期为1年。标的公司主营业务为CIGS薄膜太阳能电池、组件及相关产品的研发、生产和销售。本次托管有助于本公司全面把握相关领域发展方向，进一步整合凯盛科技集团内部优质资源。后续本公司拟根据新能源材料战略布局需要，适时收购标的公司的股权，扩大业务规模，延伸产业链，提升发展空间。 投资建议：Q2业绩高增，聚焦新能源积蓄未来发展动能，维持增持评级。预计公司2022~2024年的归母净利润分别为3.77、6.12、10.11亿元，同比增长43%、62%、65%，对应PE市盈率分别为41、25、15倍。光伏玻璃行业规模稳步增长，公司背靠中国建材、凯盛集团，拥有玻璃生产核心技术；重视研发，产品结构优势明显；剥离信息显示业务聚焦主业，公司产能迎来释放期； 光热玻璃投产，初探蓝海市场。 风险提示：光伏玻璃价格或出现超预期下降；原材料价格上涨或超预期；下游需求或低于预期；环保政策或出现反复；行业竞争加剧等。