基础化工行业周报：国常会部署加快扩大有效需求，“北溪一号”天然气管道无限期关闭

本周观点一：国常会部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求 根据新华社和证券时报报道，8月31日，国务院总理主持召开国常会，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求。 会议指出，要贯彻党中央、国务院部署，保持经济运行在合理区间，努力争取最好结果。会议指出，针对经济运行超预期因素冲击，前期能用尽用近两年储备的政策工具，及时果断推出稳经济一揽子政策和接续政策。当前处于经济恢复紧要关口，加快释放政策效能至关重要。要继续争分夺秒抓落实，细化实化接续政策、9月上旬实施细则应出尽出，着力扩大有效需求，促投资带消费增就业，巩固经济恢复基础，增强发展后劲。 本周观点二：“北溪一号”天然气管道无限期关闭，关注化工行业布局机遇根据新华社报道，俄罗斯天然气工业股份公司9月2日宣布，由于发现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。在俄气宣布“北溪-1”管道将完全停止输气后，德国经济和气候保护部2日发表声明说，目前天然气市场形势十分紧张，但德国的天然气供应仍有保障。德国天然气存储设施储备量已达84.3%，10月份存储量达到85%的目标预计可以在9月初实现。我们认为，2022年冬季，若德国的天然气储备进一步消耗完，届时俄罗斯若未恢复通气，或将使欧洲诸如巴斯夫、赢创等企业的化工产能开工率大幅降低，关注MDI、维生素、炭黑等欧洲产能占比较大或者需求较大的化工品。 受益标的：【MDI行业】万华化学；【维生素行业】新和成、浙江医药；【炭黑行业】黑猫股份。 行业新闻：湖北大幅提高磷石膏治理任务总量；陕煤向多晶硅行业进行布局【磷石膏】湖北大幅提高磷石膏治理任务总量，助力本省绿色发展进程；【硅行业】陕煤集团向多晶硅行业进行布局，实现从传统化工产业向新兴产业转变。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【化纤行业】三友化工、新凤鸣、华峰化学、海利得等；【三氯氢硅】宏柏新材、三孚股份、晨光新材；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技；【其他】黑猫股份、江苏索普、苏博特、垒知集团等。 风险提示：油价继续大幅上涨；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、本周化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数1.87%。 截至本周五（09月02日），上证综指收于3,186.48点，较上周五（08月26日）的3,236.22点下跌1.54%；沪深300指数报4,023.61点，较上周五下跌2.04%；化工行业指数报4,462.64点，较上周五下跌3.91%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4,993点，较上周五上涨0.83%。本周化工行业指数跑输沪深300指数1.87%。 本周化工板块的405只个股中，有105只周度上涨（占比25.93%)，有289只周度下跌（占比71.36%)。7日涨幅前十名的个股分别是：保利联合、华特气体、蒙泰高新、光威复材、蓝丰生化、金力泰、天地数码、诚志股份、丰元股份、三力士；7日跌幅前十名的个股分别是：百川股份、中晟高科、川金诺、道明光学、海达股份、中盐化工、纳尔股份、世龙实业、云南能投、石大胜华。 近7日我们跟踪的228种化工产品中，有106种产品价格较上周上涨，有67种下跌。7日涨幅前十名的产品是：液氯、乙烯、丁二烯、辛醇、环氧丙烷、软泡聚醚、丁酮、高回弹聚醚、DOTP、DOP；7日跌幅前十名的产品是：硫铁矿、硫酸、生胶、107胶、金属硅、布伦特、WTI、有机硅D4、有机硅DMC、PX（CFR中国）。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有27种价差较上周上涨，有37种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“二甲醚-1.41×甲醇”、“丙烯-1.2×丙烷”、“PTA-0.655×PX”、“环氧丙烷-0.87×丙烯”、“丁二烯-丁烷”；7日跌幅前五名的价差是：“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”、“丙烯酸丁酯-0.59×丙烯酸-0.6×正丁醇”、“尿素-1.5×无烟煤”、“一铵价差”、“PVC-1.45×电石”。 图1：本周化工行业指数跑输沪深300指数1.87% 图2：9月1日CCPI报4,993点，较8月26日上涨0.83% 1.2、国常会部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求；节前备货，黄磷价格上涨 1.2.1、国常会部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求 国常会部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求。根据新华社和证券时报报道，8月31日，国务院总理主持召开国常会，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能，加快扩大有效需求。会议指出，要贯彻党中央、国务院部署，保持经济运行在合理区间，努力争取最好结果。 释放政策效能方面，会议指出，针对经济运行超预期因素冲击，前期能用尽用近两年储备的政策工具，及时果断推出稳经济一揽子政策和接续政策，因市场主体在一些方面遇到的困难比多，2022年退税减税降费等超过2020年，并出台了有力度的稳投资促消费政策，总体政策规模合理适度。当前处于经济恢复紧要关口，加快释放政策效能至关重要。 扩大需求方面，会议指出，要继续争分夺秒抓落实，用“放管服”改革办法再推进稳经济一揽子政策发挥效能，细化实化接续政策、9月上旬实施细则应出尽出，着力扩大有效需求，促投资带消费增就业，巩固经济恢复基础，增强发展后劲： （1）在用好新增3,000亿元以上政策性开发性金融工具基础上，根据实际需要扩大规模，对符合条件成熟项目满足资金需求，避免出现项目等资金情况；将2022年上半年开工项目新增纳入支持范围，对之前符合条件但因额度限制未投放项目自动纳入支持，以在2022年三季度形成更多实物工作量，也为制造业和个体工商户及时提供市场需求。 （2）扩大政策性开发性金融工具支持的领域，将老旧小区改造、省级高速公路等纳入，并尽可能吸引民间投资。 （3）尽快出台支持制造业企业、职业院校等设备更新改造的政策。 （4）引导商业银行扩大中长期贷款投放，为重点项目建设、设备更新改造配足融资。这也有利于扩大信贷有效需求。有关部门要完善对银行的考核，银行要完善内部考评和尽职免责规定，形成激励机制。 （5）是对重点项目继续采取集中办公、并联办理等方式，提高审批效率，强化要素保障。地方政府可根据职责权限对用地、环评等办理作出承诺，项目落地后按规定补办手续。 （6）支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款。促进汽车等大宗消费。 （7）国务院再派一批督导和服务工作组，赴若干省份推动政策落实。适时核查回访，重点核查项目建设三季度实物工作量完成、完善手续等情况。八是各地也要建立督导和服务工作机制。重点项目建设要按照有回报、保证资金不挪用和工程质量的原则，不失时机推进。 我们认为，需求方面，在国家及各地政府政策支持下，国内需求有望企稳；在人民币贬值、金九银十旺季备货潮到来以及国内生产秩序恢复的背景下，出口预期有望持续向好，提振国内出口产业链。供给方面，2020年以来，多数化工品或受疫情拖累需求影响，或受到双碳政策影响，大部分化工品诸如粘胶短纤、纯碱、氯碱、涤纶长丝等产能并未大幅扩张，若未来内、外需同步复苏，则这些化工品景气仍有望上行，我们依然看好在全球通胀的背景下，化工品盈利维持高位，相关标的的估值水平有望进一步提升。 受益标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、扬农化工、新和成、赛轮轮胎等；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工、双环科技、山东海化、雪天盐业、中泰化学、新疆天业、滨化股份等；【化纤行业】三友化工、新凤鸣、华峰化学、海利得等；【三氯氢硅】宏柏新材、三孚股份、晨光新材；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】云图控股、和邦生物、川发龙蟒、云天化、湖北宜化、川恒股份、兴发集团、东方铁塔、盐湖股份、亚钾国际等；【硅】合盛硅业、新安股份、硅宝科技；【其他】黑猫股份、江苏索普、苏博特、垒知集团等。 1.2.2、“北溪一号”天然气管道无限期关闭，关注欧洲产能占比或者需求较大的化工品 “北溪-1”天然气管道将完全停止输气直至故障排除，未来或影响欧洲化工品供给。“北溪-1”天然气管道于2011年建成，东起俄罗斯维堡，经由波罗的海海底通往德国，目前是俄罗斯对欧洲主要输气管道。根据新华社报道，俄罗斯天然气工业股份公司9月2日宣布，由于发现多处设备故障，“北溪-1”天然气管道将完全停止输气，直至故障排除。俄气说，俄联邦生态、技术和原子能监督局警告，检测到的设备故障和损坏导致涡轮机无法安全无故障运行，因此有必要采取适当措施并暂停运行涡轮机。此外，之前经过大修的3个涡轮机也发现类似漏油现象，这些涡轮机目前处于强制停机状态。西门子公司表示，只有专业维修企业才能完全排除漏油故障。 早在2022年6月中旬，俄气以西门子公司未及时交还俄气送修的涡轮机为由，将经由“北溪-1”管道输往德国的天然气供应量减少近60%，每天供气量不超过6700万立方米。7月11日，“北溪-1”管道暂停输气，展开年度例行维护，并于7月21日早晨恢复供气。7月27日，“北溪-1”管道“波尔托瓦亚”压气站又一台涡轮机停止运行，“北溪-1”管道日供气量从6,700万立方米降至3,300万立方米。 在俄气宣布“北溪-1”管道将完全停止输气后，德国经济和气候保护部2日发表声明说，目前天然气市场形势十分紧张，但德国的天然气供应仍有保障。德国天然气存储设施储备量已达84.3%，10月份存储量达到85%的目标预计可以在9月初实现。我们认为，2022年冬季，若德国的天然气储备进一步消耗完，届时俄罗斯若未恢复通气，或将使欧洲诸如巴斯夫、赢创等企业的化工产能开工率大幅降低，关注MDI、维生素、炭黑等欧洲产能占比较大或者需求较大的化工品。 受益标的：【MDI行业】万华化学；【维生素行业】新和成、浙江医药；【炭黑行业】黑猫股份。 1.2.3、节前备货需求上涨，黄磷价格上行，关注拥有6万吨黄磷产能的云图控股 本周（8月29日-9月2日）黄磷下游节前备货，需求提升。根据百川盈孚数据，黄磷新单商谈气氛由弱转强，价格重心小幅上调约2,500元/吨。截至9月1日，云、贵、川地区多数企业净磷出厂承兑报价32,000-34,000元/吨，少量订单价格走高。 需求端，本周黄磷需求有所提升，询单拿货积极性增加。随着中秋节假期临近，下游企业处于节前备货期，询单拿货增加。此外，限电现象有所缓解，此前部分停产的下游企业缓慢恢复开工，对黄磷仍保持刚性补货。 供给端，本周部分黄磷装置复产，供给增加。根据百川盈孚数据，预计8月27日-9月2日期间黄磷产量为13,361吨，较上一周（8月20日-8月26日）相比产量环比增加了12.85%。检修装置方面，云南玉溪华宁地区、曲靖地区各有一套装置检修。复产装置方面，贵州瓮安地区一主流大厂恢复低负荷开工，另外企业于8月28日增开1台电炉。四川马边、绵阳地区此前受限电影响的黄磷企业已恢复开工，雅安地区部分企业恢复开工。 库存方面，根据百川盈孚数据，截至9月2日，黄磷库存为4,170吨，较上周下降19.34%。目前下游企业处于节前备货期，厂家订单增加，库存下降。 受益标的：云图控股。根据公司半年报，黄磷业务是公司复合肥上游“磷矿—黄磷—磷酸盐”产业链的延伸和拓展。公司依托丰富的磷矿资源、金沙江良好的水运及当地丰富的水电资源，在四川雷波打造了以黄磷为主的磷化工产业链，并配套建设磷矿山、硅矿山、水运码头和专用铁路站场。截至8月20日，公司拥有黄磷年产能6万吨，或有望受益于黄磷价格上涨。 图3：2022年8月以来，黄