中报点评：受疫情影响上半年营收放缓，中长期看高船价、低船钢价有望共同驱动公司利润释放

  1  wind   545.94 282.05 85.71 53.60 2.54 2.52 2.48 2.41  风险提示：上游原材料上涨，下游需求不及预期，疫情影响船厂交付 800 600 400 200 0 201720182019202020212022H1 营业收入增速 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% 10 0 -10 -20 -30 归母净利润增速 150.00% 2 20182019202020212022H1 017 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% wind wind 20.00% 201720182019202020212022H1 10.00% 10.00% 5.00% 0.00% -10.00% -20.00% 毛利率净利率 0.00% -5.00% 2018 2019 2020 20212022H1 销售费用率管理费用率 研发费用率财务费用率 wind wind 机电设备其他主营业务 其他业务 船舶造修及 海洋工程 83% 动力装备 船舶造修及海洋工程 务机电设备2% 1%5% 动力装备 9% 其他业务 其他主营业 wind 报表预测 单位:百万元 会计年度 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 利润表营业收入 23,136.19 55,243.54 59,740.43 66,523.15 74,784.23 86,113.77 减:营业成本 20,689.94 49,325.32 53,408.70 59,213.00 64,712.87 73,635.33 税金及附加 60.59 172.56 194.80 199.64 224.43 258.43 主营业务利润 2,385.66 5,745.66 6,136.93 7,110.51 9,846.94 12,220.01 减:销售费用 198.75 401.64 615.82 580.28 652.34 751.17 管理费用 932.90 2,548.03 2,768.81 2,944.60 3,310.27 3,811.77 研发费用 1,057.21 3,262.78 3,121.26 3,481.47 3,913.81 4,506.74 财务费用 -200.18 -39.25 -759.06 185.82 -3.32 -88.70 经营性利润 396.98 -427.54 390.10 -81.65 1,973.84 3,239.03 加:资产减值损失 -186.84 -1,688.72 -1,485.44 -1,408.28 -1,583.16 -1,823.00 信用减值损失 -19.84 104.25 39.11 37.35 41.99 48.35 其他经营损益 -0.00 -0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投资收益 -104.30 735.36 23.12 590.27 343.19 343.19 公允价值变动损益 -28.12 229.09 381.28 0.00 0.00 0.00 资产处置收益 157.04 5.34 4.20 55.53 55.53 55.53 其他收益 397.14 1,218.60 897.15 1,200.00 837.63 837.63 营业利润 612.06 176.39 249.51 393.22 1,669.02 2,700.73 加:其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业外收入 45.45 146.59 95.43 95.82 95.82 95.82 减:营业外支出 98.00 12.26 16.69 42.32 42.32 42.32 利润总额 559.50 310.72 328.26 446.73 1,722.52 2,754.24 减:所得税 43.04 54.87 96.39 18.75 314.15 502.31 净利润 516.47 255.86 231.87 427.98 1,408.37 2,251.93 减:少数股东损益 111.71 -49.95 18.06 14.12 46.46 74.29 归属母公司股东净利润 404.76 305.80 213.81 413.86 1,361.92 2,177.64 资产负债表货币资金 13,488.68 51,261.17 52,864.33 38,159.87 43,248.06 49,656.17 交易性金融资产 11.86 878.76 2,864.83 2,864.83 2,864.83 2,864.83 应收票据 721.82 1,147.48 1,189.02 1,593.74 1,791.66 2,063.09 应收账款 1,490.31 5,670.22 8,399.66 6,822.12 7,669.31 8,831.19 预付账款 2,978.43 14,043.85 14,613.93 13,916.10 15,644.25 18,014.30 其他应收款 100.51 1,598.61 857.51 1,056.29 1,187.46 1,367.36 存货 6,780.54 31,365.93 32,686.98 36,239.31 39,605.32 45,066.01 其他流动资产 2,588.69 3,987.26 5,004.71 5,939.18 6,676.73 7,688.23 长期股权投资 1,248.97 4,159.37 3,749.38 3,639.31 3,529.24 3,419.18 金融资产投资 45.95 1,198.83 1,587.03 1,587.03 1,587.03 1,587.03 投资性房地产 0.00 1,007.72 1,154.58 1,001.19 847.79 694.40 固定资产和在建工程 8,957.46 26,601.45 26,535.94 22,748.62 18,887.31 14,952.00 无形资产和开发支出 1,096.73 4,464.50 4,368.08 3,669.73 2,970.25 2,269.64 其他非流动资产 4,841.43 5,124.37 4,526.25 4,475.17 4,408.96 4,408.96 资产总计 44,351.38 152,509.53 160,402.25 143,712.50 150,918.22 162,882.39 短期借款 2,810.71 7,299.74 6,267.90 0.00 0.00 0.00 交易性金融负债 104.15 6.41 0.00 0.00 0.00 0.00 应付票据 1,515.67 3,287.83 6,963.24 5,334.87 5,830.39 6,634.27 应付账款 4,688.72 23,149.50 22,748.20 22,143.05 24,199.76 27,536.37 预收账款 1,703.41 659.95 103.78 1,936.02 2,176.44 2,506.16 合同负债 0.00 46,908.22 48,296.80 36,755.39 41,319.81 47,579.61 其他应付款 629.35 1,063.00 1,217.30 1,475.61 1,612.67 1,835.02 长期借款 2,303.27 4,080.04 8,060.92 5,697.34 3,471.65 1,397.24 其他负债 9,528.64 13,228.99 13,639.92 16,995.24 18,041.41 19,702.77 负债合计 23,283.91 99,683.67 107,298.07 90,337.53 96,652.13 107,191.44 股本 1,378.12 4,472.43 4,472.43 4,472.43 4,472.43 4,472.43 资本公积 6,611.13 33,613.19 33,779.35 33,779.35 33,779.35 33,779.35 留存收益 7,426.40 7,691.21 7,788.95 8,045.63 8,890.29 10,240.86 归属母公司股东权益 15,415.65 45,776.83 46,040.73 46,297.41 47,142.06 48,492.63 少数股东权益 5,651.83 7,049.02 7,063.44 7,077.56 7,124.02 7,198.31 股东权益合计 21,067.48 52,825.85 53,104.17 53,374.97 54,266.08 55,690.94 负债和股东权益合计 44,351.38 152,509.53 160,402.25 143,712.50 150,918.22 162,882.39 投入资本(IC) 15,052.74 16,397.62 16,090.84 23,112.89 17,516.23 11,591.53 现金流量表经营性现金净流量 324.87 973.59 1,970.67 -6,139.46 7,554.27 8,947.34 投资性现金净流量 -1,214.83 -2,556.93 -4,557.63 409.48 273.55 273.55 筹资性现金净流量 -272.75 2,591.32 675.84 -8,974.47 -2,739.63 -2,812.78 现金流量净额 -1,136.52 468.18 -1,761.67 -14,704.46 5,088.19 6,408.11