【天风电新】中信博中报点评:大宗价格下跌加垂直一体化降本提升盈利水平,静待地面电站电站放量释放跟踪支架需求-0830 ——————————— 财务数据 公司22H1实现营收14.37亿元,同增37.6%,归母净利润-0.01亿元,去年同期为0.35亿元,扣非净利润0.08亿元,去年同期为0.16亿元,经营活动现金净流量-6.17亿元,去年同期为3.94亿元。 22Q2公司营收8.61亿元,同增19%,环增49%,归母净利润0.08亿元,同减62.6%,Q1为-0.09亿元,扣非净利润为0.03亿元,同减19%,Q1为-0.12亿元。 经营活动现金净流量-2.41亿元,去年同期为-1.55亿元。业绩拆分 固定支架:22Q2出货预计1GW,预计净利0.07分/W;跟踪支架:22Q2预计出货1.1GW,预计净利1.51分/W;BIPV:预计收入0.84亿元,预计净利润0.02亿元。 其他 在手订单:截至22H1末,公司在手订单18.6亿元人民币,其中支架16.64亿元,BIPV1.54亿元。海外市场:阿布扎比2.1GWAlDhafraPV2项目在上半年确认收入5.49亿元。 印度工厂试运行中。 垂直一体化降本:繁昌30万吨镀锌产线已投产,产能爬坡中。回转装置、控制箱自研持续推进。 新产品:22年上半年开发多款柔性支架产品,应用于复杂地形,跨度范围可达35m以上,行业预估年需求5GW以上。投资建议 利润端:大宗价格下降降低成本压力,镀锌产能释放+回转装置自产等将继续打开盈利空间;出货端:未来地面电站放量带来国内出货弹性;印度工厂投产解决关税问题后带来海外出货弹性。 预计公司22/23年归母净利润分别为2.20/6.02亿元,目前市值对应PE分别为78X/28X,继续给予“重点推荐”。