宏观周报：加快政策“组合拳”落地，欧美“鹰声”不断

摘要 一周大事记 国内：推动稳经济政策加快落地，人民币汇率波动引发关注。8月29日，工信部等五部门印发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》，围绕十大装备领域部署六项行动任务，主要指出两个重点发展方向：增强可再生能源供给和加强输配电设施建设，十大电力装备领域或加快升级改造的步伐；29日，在岸和离岸人民币对美元即期汇率分别最低跌破6.92、6.93，刷新两年以来最低位，主要由于市场对美国加息预期提升，美元指数走强，我国当前货币政策主要基调仍是稳中偏松，短期内中美利差或或使人民币汇率承压，中期人民币汇率有望企稳回升；30日，《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》提出下半年六大发力方向，我国财政政策积极定调不变，若后续稳增长压力进一步加大，不排除继续出台增量政策；31日，首批3只保障性租赁住房REITs在沪深证券交易所同步上市交易。证监会近期会同发改委等制定加快推进基础设施REITs常态化发行十条措施，预计今年REITs资产类型将会进一步扩容增类； 31日，国常会进一步拓宽政策性开发性金融工具的支持领域，民间投资再次得到强调，三、四季度基建投资有望提速，同时再次强调“放管服”改革，加快稳增长一揽子政策的落地，尽快实现实物工作量，保持经济运行在合理区间。 海外：欧美央行继续“放鹰”，欧洲能源紧张暂难缓解。当地时间8月29日，冯德莱恩称欧盟计划采取紧急行动遏制电力价格飞涨，目前正在草拟改革电力市场的提案。俄罗斯天然气输送量减少，叠加高温干旱天气，欧洲电价屡创新高，电力需求或在冬季加速攀升；当地时间25日至27日，杰克逊霍尔全球央行年会上，鲍威尔称坚持将通胀降至2%，必须坚持加息直至大功告成，欧央行也表达强硬加息立场，韩央行表示必须继续提高利率直到通胀下降，日央行则维持宽松表述。预计美联储、欧央行或在下半年继续收紧货币政策；美国7月最后一个工作日的职位空缺数量为1123.9万人，远超市场预期，另外美国8月谘商会消费者信心指数为103.2，达今年5月以来最高。美国职位空缺数量和消费者信心指数超预期上升或支撑美联储鹰派发言，后续9月加息幅度需关注8月美国非农就业、核心CPI等；欧元区8月调和CPI同比较前值涨0.2个百分点至9.1%，续创历史新高，欧洲地缘政治局势持续紧张，能源紧缺问题短期暂难缓解，继续攀升的CPI或增大9月大幅加息的概率；欧元区8月制造业PMI终值为49.6%，续创26个月以来新低，7月失业率稳定在历史低点6.6%。欧元区经济增长面临多重压力，综合看未来的衰退压力较大。 高频数据：上游：布伦特原油月环比下降11.22%，阴极铜价格月环比上升6.53%，铁矿石价格月环比小幅上升；中游：8月PTA产业链负荷率均值较7月均值下降3.53个百分点，螺纹钢价格月环比上涨2.95%，动力煤价格月环比上涨2.29%；下游：房地产销售月环比下降6.54%，汽车零售表现较强；物价：蔬菜价格月环比上涨3.79%、猪肉价格月环比小幅下降。 下周重点关注：中国8月财新服务业PMI（周一）；美国8月ISM非制造业PMI（周二）；中国8月外汇储备、贸易帐、进出口总额、欧元区第二季度季调后GDP（周三）；截至9月2日美国EIA原油库存变动、日本第二季度季 调后实际GDP、欧元区9月利率决议（周四）；中国8月CPI、PPI（周五）。 风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，地缘政治影响超预期。 1一周大事记 1.1国内：推动稳经济政策加快落地，人民币汇率波动引发关注 五部门部署电力装备绿色发展行动计划，十大装备领域有望加快升级。8月29日，工业和信息化部等五部门联合印发《加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划》。行动计划目标是，通过5-8年时间，电力装备供给结构显著改善，保障电网输配效率明显提升，高端化智能化绿色化发展及示范应用不断加快，国际竞争力进一步增强，基本满足适应非化石能源高比例、大规模接入的新型电力系统建设需要。煤电机组灵活性改造能力累计超过2亿千瓦，可再生能源发电装备供给能力不断提高，风电和太阳能发电装备满足12亿千瓦以上装机需求，核电装备满足7000万千瓦装机需求。重点围绕火电装备、水电装备、核电装备、风电装备、太阳能装备、氢能装备、储能装备、输电装备、配电装备、用电装备等电力装备10个领域，提出装备体系绿色升级、电力装备技术创新提升、网络化智能化转型发展、技术基础支撑保障、推广应用模式创新、电力装备对外合作六项行动。此次行动计划主要指出两个能源领域的重点发展方向。一是增强可再生能源供给，优化能源结构。碳达峰目标要求，到2030年，非化石能源消费比重达到25%左右，单位国内生产总值二氧化碳排放比2005年下降65%以上。在全球能源紧张局势下，我国在非化石能源领域发展力度仍然不减，2021年，非化石能源占能源消费总量从15.9％提高到16.6％，预计到2025年可再生能源占能源消费总量的比重将达到18%左右，到2030年，预计非化石能源消费比重将按平均每年1个百分点的速度持续增长，有望实现2030年前碳达峰的目标。截至2021年底，全口径非化石能源发电装机容量达到11.2亿千瓦、煤电为11.1亿千瓦，占总发电装机容量的比重分别为47%、46.7%，全口径非化石能源发电装机容量首次超过煤电。二是加强输配电设施建设，提高电网输配效率。新能源发电具有随机性、波动性、间歇性的特点，电力供给易受极端天气或环境扰动，改善能源供给结构的同时，或将面临电力系统安全和稳定性的挑战。7、8月夏季高温影响下，四川要求工业让电于民，工业生产暂停。由于四川省水力发电占比约80%，在今年高温少雨的极端天气影响下，电力供应明显不足，叠加电力输配无法及时保障，导致大面积限电，我国电力调度能力仍需得到进一步的保障，电力工业长期“重发轻供”的局面亟需改善。总的来看，在政策明确对相关领域的支持下，十大电力装备领域或加快升级改造的步伐。 人民币对美元汇率突破6.90大关，后续人民币贬值压力仍总体可控。8月29日，在岸人民币对美元即期汇率大举低开，开盘即下挫逾270点并持续走低，最低跌破6.92；离岸人民币汇率一度跌逾300点，最低跌破6.93，两者均刷新两年以来最低位。截至9月2日12时，在岸人民币汇率报6.9021，较上一交易日小幅上升48个基点；离岸人民币汇率报6.9062，较上一交易日升高98个基点。除人民币外，欧元、日元、英镑等全球主要货币也纷纷下挫。 近期美元汇率的强势表现主要来源于市场对美元加息预期的再度提升。8月26日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，强调“当前FOMC任务的重中之重是将通胀降低至2%的目标”，警告“降低通胀可能需要经济保持一段持续低于趋势增长率的时期”，并明确“必须坚持加息，直至大功告成”。这一鹰派发言使得市场普遍预期美联储或将在9月份会议中继续加息75个基点。受此影响，国际市场美元指数创下近20年以来新高，美债收益率也随之走高。相反地，我国当前货币政策的主要基调仍是稳中偏松，更加注重运用结构性货币政策支持重点领域和薄弱环节。8月22日，5年期以上LPR为4.3%，较7月下调15个基点；一年期LPR为3.65%，较7月下调5个基点。央行下半年工作会议中强调“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。因此，从短期来看，美联储将维持紧缩货币政策以应对通胀，由此造成的中美利差放大以及美债收益率曲线倒挂使得人民币汇率或继续承受一定的下行压力。但在保持人民币汇率基本稳定的目标下，央行可使用多种汇率管理工具来使汇率在合理区间内运行，并且人民币汇率下降也对以外币结算为主的出口企业构成利好，由此形成的贸易顺差使得人民币贬值压力总体可控。从中期来看，国内疫情妥善控制以及稳经济接续政策落地下，我国经济生产将步入修复增长区间，或支持人民币汇率逐步企稳回升。 财政政策执行情况报告提出下半年六大发力方向，财政继续定调积极并谋划增量政策。 8月30日，财政部发布《2022年上半年中国财政政策执行情况报告》，总结上半年工作情况，一是加大减负纾困力度，增强市场主体活力。减税退税缓税并举，预计全年退税减税约2.64万亿元，其中留抵退税约1.64万亿元。二是保持适当支出强度，优化财政支出结构。 适当下调赤字率至2.8%左右，但通过特定国有金融机构和专营机构依法上缴近年结存的利润、调入预算稳定调节基金等，安排全国一般公共预算支出26.71万亿元、比上年扩大2万亿元以上，可用财力明显增加。三是合理安排地方政府专项债券，保障重点项目建设。年初安排新增地方政府专项债券额度3.65万亿元，与上年持平，2021年12月提前下达1.46万亿元专项债券额度，并于3月底前将用于项目建设的专项债券资金全部下达地方，1-6月各地累计发行新增专项债券3.41万亿元，基本完成发行任务，投向领域上将新型基础设施、新能源项目纳入重点支持范围。四是推动财力下沉，支持基层做好“三保”工作。中央一般公共预算对地方转移支付安排近9.8万亿元、增加约1.5万亿元、增长18%，增幅比往年大幅提高，并完善常态化财政资金直达机制。五是坚持党政机关过紧日子，推动建设节约型机关。六是严肃财经纪律，整饬财经秩序。下一步，财政部门将坚持稳中求进工作总基调，全面落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，落实落细扎实稳住经济一揽子政策措施，继续做好“六稳”、“六保”工作，在扩大需求上积极作为，巩固经济回升向好趋势，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果。具体来看，一是落实落细积极的财政政策。用好地方政府专项债券资金，支持地方政府用足用好专项债务限额，并加强财政与货币政策联动，支持政策性开发性金融工具落地。二是加强重大战略任务财力保障，支持企业加强技术研发攻关，支持统筹推进乡村发展、乡村建设、乡村治理重点任务，促进区域协调发展，支持大力发展可再生能源，健全应急保障机制，完善国家储备体系和市场调节机制。三是切实保障和改善民生。四是加强财政收支管理。五是强化财政可持续性，进一步深化财税体制改革。六是进一步严肃财经纪律。总体来看，我国财政政策积极定调不变，在扩大内需上积极作为。8月24日，国常会部署19项接续政策，其中包括在3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度；依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕等，宏观政策继续支持扩大有效投资。若后续稳增长压力进一步加大，不排除继续出台增量政策，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间。 首批保障性租赁住房REITs上市，多部门推进基础设施REITs常态化发行。8月31日，北京保障房、深圳人才安居和厦门安居首批3只保障性租赁住房REITs在沪深证券交易所同步上市交易，开盘均实现30%涨停，从发行到上市热度持续升温。证监会党委委员、副主席李超在交易启动会上表示，首批保障性租赁住房REITs试点项目的成功落地，一是对于贯彻落实租购并举、推进保障性住房建设和促进房地产业良性循环与健康发展将具有积极意义； 二是有利于完善投融资机制，深化保障性租赁住房市场化进程，推进形成新的行业发展模式； 三是利于深化金融供给侧结构性改革，进一步丰富基础设施REITs产品类型，为投资者提供更多元的金融产品。近期，证监会会同国家发展改革委等相关方面制定了加快推进基础设施REITs常态化发行的十条措施，具体包括：第一，推动建立重点地区省市政府牵头、多部门参加的综合推动机制，加强工作统筹协调；第二，召开重点片区会，加强政策辅导和市场培训，推动形成项目供给梯队；第三，优化试点项目推荐程序，研究明确工作时限，提高工作效率；第四，在严把项目质量关的基础上，统一审核理念，简化审核程序，优化注册流程； 第五，明确相关行业准入标准，提高透明度和可预期性，强化持续监管；第六，拓宽试点项目类型，解决“新类型”项目面临的新问题，引导市场规范发展；第七，加强专业人员配备，强化常态化发行需要的资源保障；第八，加快推进民企REITs试点，尽快推