烯烃早报：加息预期增强，油价带动化工继续下行

烯烃早报：加息预期增强，油价带动化工继续下行 相关资讯 1、投资者担心全球经济状况不佳，美国和欧洲央行加息预期，8月份中国PMI低于临界点，国际油价继续收跌。10月布伦特跌2.82报96.49美元/桶，跌幅2.84%。2、今年FOMC票委克利夫兰联储主席梅斯特还表示，加息会减缓经济增长，美国经济增速会“远低于2%”。她对利率路径的预判与市场预期差距较大：市场目前预计明年联邦基金利率攀升至4%以上的可能性只有三分之一。3、据国家统计局，中国8月官方制造业PMI为49.4，低于临界点，较上月上升0.4个百分点，制造业景气水平有所回升；预期49.2。8月官方非制造业PMI52.6，比上月下降1.2个百分点，仍高于临界点，预期52.3；非制造业连续三个月保持恢复性扩张。4、波罗的海干散货运价指数下跌，并录得逾两年最大月线跌幅，因各种船型市场需求不佳。波罗的海干散货运价指数下跌52点或5.1%，至965点，为逾两年低点。 策略建议 聚烯烃 盘面表现：5日均线拐头向上，20日均线斜率趋缓，60日均线倾斜向下，K线排布转向震荡，上升趋势有中断迹象。美联储鹰派加息态度打压油价，商品情绪转弱，烯烃或承压运行。现货成交：现货市场成交气氛偏谨慎，石化月初价格涨跌不一，贸易商坚持出货心态，主动让利寻求成交，下游终端接盘谨慎。LLDPE主流价格在7800-8150元/吨。华东拉丝主流价格在7930-7980元/吨。核心逻辑：基本面实际变化不大，供需仍呈现平衡格局。然随着利润逐步修复，减少的供应或许逐步会回归，同时01合约上投产压力巨大，多套新增装置均推迟落地。需求端则表现难有超预期表现，暂以偏悲观态度对待。现阶段库存压力不大，但由于供应端存隐忧，价格表现也相对疲乏。 操作建议：1-5正套短期可持有。中长期寻找做空01机会。 PVC 盘面表现：5日均线走平，20日均线、60日均线倾斜向下，空头增仓价格下跌为主。产业上利好不足，宏观上情绪转差，亟待新的发力点去驱动新行情，短线承压为主。现货成交：国内PVC市场延续弱势，期货偏弱震荡，现货交投氛围不佳，终端维持刚需采购为主，部分实单价格继续略跌。供应端开工逐步小幅提升，接单情况整体偏弱，出厂价部分下调。华东5型主流价格在6430-6530元/吨。核心逻辑：给到PVC需求的定性较为明确，长期偏弱为主，政策或有短期冲击。在此基础之上，高企的库存要得到有效去化，只能去期待供给端有意外表现。最新数据显示，上游开工继续下滑，尤其是电石法工艺，快速下滑至同期绝对低位。然库存数据暂未表现供需存大幅改善，短期PVC难有亮眼表现。 操作建议：1-5正套头寸继续持有。 烯烃早报 2022年9月1日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 一、聚烯烃 1.生产利润 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 石脑油制PE利润 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 年 石脑油制 2018年 2021年 PP利润 2019年 2020年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年煤制 2020年 PE利润 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 6000 煤制PP利润 2017年2018年 2020年2021年 2019年 2022年 4000 2000 0 -2000 -4000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨2017年 外购甲醇制PE利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年 外购甲醇制PP利润 2018年2019年 2020年2021年2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 丙烷制PP利润 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017年 2020年 外购丙烯制PP利润 2018年 2021年 2019年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 石化库存 万吨 160 140 120 100 80 60 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 LL01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 -800 PP01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 LL01-05合约价差 元/吨 600 450 300 150 1801-1805 2101-2105 1901-1905 2201-2205 2001-2005 2301-2305 0 -150 -300 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 PP01-05合约价差 元/吨 800 1801-1805 2101-2105 1901-1905 2201-2205 2001-2005 2301-2305 600 400 200 0 -200 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 LL-PP现货价差 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 LL-PP01合约价差 190120012101 2201 2301 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 二、PVC 1.生产利润 电石法PVC利润 元/吨 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2020 2018 2021 2019 2022 元/吨 2017 电石法PVC综合利润 20182019 4500202020212022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 进口VCM法PVC利润 20172018 20202021 2019 2022 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨乙烯法PVC利润 2019202020212022 8500 元/吨 5000 6500 3750 45002500 500 250012500-1250-2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 PVC华东库存 万吨 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 30 20 10 0 PVC华南库存 万吨 20 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 15 10 5 0 数据来源：卓创，信达期货研究所数据来源：卓创，信达期货研究所 万吨 2017年 PVC华东+华南库存 60 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 40 20 0 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 V15价差 1801-18051901-1905 2101-21052201-2205 2001-2005 2301-2305 1400 1200 3.基差价差 元/吨 1800 1500 1200 900 600 300 0 -300 V01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 10008006004002000-200 5月20日 6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。