烯烃早报：油价暴跌，化工板块雪上加霜，短期或回调下行

烯烃早报：油价暴跌，化工板块雪上加霜，短期或回调下行 相关资讯 1、受到对经济前景和能源需求担忧以及有助于缓解供应紧张担忧的消息影响，周二欧美原油期货下跌。10月布伦特跌5.78报99.31美元/桶，跌幅5.5%。2、多位美联储高官发表公开讲话，再一次重申央行将继续加息至对经济增长有限制性的水平来遏制通胀，明年不会轻易急着降息，不过有官员对通胀放缓下的加息幅度松口。3、欧洲能源危机雪上加霜。俄气最新的检修将从莫斯科时间8月31日凌晨4时开始，预计在9月3日凌晨4时结束，经北溪管道预定输送的天然气流量从莫斯科时间8月31日凌晨3时以后清零。此外，俄气从30日起将削减对法国昂吉集团的天然气供应，理由是双方存在合同纠纷。4、财政部发布2022年上半年中国财政政策执行情况报告。报告提出，下一步，财政部门将坚持稳字当头、稳中求进，落实疫情要防住、经济要稳住、发展要安全的要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，加大宏观政策调节力度，谋划增量政策工具，靠前安排、加快节奏、适时加力，继续做好“六稳”、“六保”工作，持续保障改善民生，保持经济运行在合理区间。 策略建议 聚烯烃 盘面表现：5日均线拐头向上，20日均线斜率趋缓，60日均线倾斜向下，K线排布转向震荡，上升趋势有中断迹象。美联储鹰派加息态度打压油价，商品情绪转弱，烯烃或承压运行。现货成交：现货市场成交气氛偏谨慎，石化价格多数稳定，贸易商报盘部分涨跌，终端工厂多谨慎观望。LLDPE主流价格在7850-8150元/吨。华东拉丝主流价格在7930-8000元/吨。核心逻辑：基本面实际变化不大，供需仍呈现平衡格局。然随着利润逐步修复，减少的供应或许逐步会回归，同时01合约上投产压力巨大，多套新增装置均推迟落地。需求端则表现难有超预期表现，暂以偏悲观态度对待。现阶段库存压力不大，但由于供应端存隐忧，价格表现也相对疲乏。 操作建议：1-5正套短期可持有。中长期寻找做空01机会。 PVC 盘面表现：5日均线走平，20日均线、60日均线倾斜向下，空头增仓价格下跌。产业上利好不足，宏观上情绪转差，亟待新的发力点去驱动新行情，短线承压为主。现货成交：国内PVC市场延续弱势，宏观整体不佳，黑色系仍然领跌，PVC期货主力合约偏弱震荡，现货市场氛围不佳，刚需成交一般，主流市场价格小幅下跌。终端下游制品企业谨慎观望，询盘减少，采购积极性不高。华东5型主流价格在6430-6550元/吨。核心逻辑：给到PVC需求的定性较为明确，长期偏弱为主，政策或有短期冲击。在此基础之上，高企的库存要得到有效去化，只能去期待供给端有意外表现。最新数据显示，上游开工继续下滑，尤其是电石法工艺，快速下滑至同期绝对低位。然库存数据暂未表现供需存大幅改善，短期PVC涨幅或有限。 操作建议：1-5正套头寸继续持有。 烯烃早报 2022年8月31日 报告联系人 研究所能化团队 电话：0571-28132592 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 一、聚烯烃 1.生产利润 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 石脑油制PE利润 2017年2018年2019年 2020年2021年2022年 元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 2017 年 石脑油制 2018年 2021年 PP利润 2019年 2020年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年煤制 2020年 PE利润 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 6000 煤制PP利润 2017年2018年 2020年2021年 2019年 2022年 4000 2000 0 -2000 -4000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨2017年 外购甲醇制PE利润 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017年 外购甲醇制PP利润 2018年2019年 2020年2021年2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 丙烷制PP利润 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2017年 2020年 外购丙烯制PP利润 2018年 2021年 2019年 2022年 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 石化库存 万吨 160 140 120 100 80 60 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 2.库存 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 LL01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 元/吨 2000 1600 1200 800 400 0 -400 -800 PP01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 3.基差价差 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 LL01-05合约价差 元/吨 600 450 300 150 1801-1805 2101-2105 1901-1905 2201-2205 2001-2005 2301-2305 0 -150 -300 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 PP01-05合约价差 元/吨 800 1801-1805 2101-2105 1901-1905 2201-2205 2001-2005 2301-2305 600 400 200 0 -200 5月20日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 LL-PP现货价差 元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 元/吨 LL-PP01合约价差 190120012101 2201 2301 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 二、PVC 1.生产利润 电石法PVC利润 元/吨 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 2017 2020 2018 2021 2019 2022 元/吨 2017 电石法PVC综合利润 20182019 4500202020212022 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 进口VCM法PVC利润 20172018 20202021 2019 2022 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 元/吨乙烯法PVC利润 2019202020212022 8500 元/吨 5000 6500 3750 45002500 500 250012500-1250-2500 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 2.库存 PVC华东库存 万吨 40 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 30 20 10 0 PVC华南库存 万吨 20 2017年 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 15 10 5 0 数据来源：卓创，信达期货研究所数据来源：卓创，信达期货研究所 万吨 2017年 PVC华东+华南库存 60 2020年 2018年 2021年 2019年 2022年 40 20 0 数据来源：卓创，信达期货研究所 元/吨 V15价差 1801-18051901-1905 2101-21052201-2205 2001-2005 2301-2305 1400 1200 3.基差价差 元/吨 1800 1500 1200 900 600 300 0 -300 V01合约基差 1901 2001 2101 2201 2301 10008006004002000-200 5月20日 6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 数据来源：Wind，信达期货研究所数据来源：Wind，信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员 认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。