铁矿9月供需专题报告：高炉延续复产，港存累库放缓

中信期货研究|黑色专题报告（铁矿石） 2022-08-31 高炉延续复产，港存累库放缓 ——铁矿9月供需专题报告 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 报告要点 8月以来，海外铁矿发运水平不及预期，进口矿供应在8月有所减 量；铁矿需求也随高炉复产环比增加，港口库存在中下旬出现阶段性去库。进入9月，在钢厂的复产预期下，铁矿需求继续回升；叠加海外发运回升高度有限，到港环比小幅增加1%，铁矿累库速度大幅放缓。 250 230 210 190 170 150 中信期货黑色建材指数走势 中信期货商品指数 中信期货黑色建材指数 400 360 320 280 240 200 2021/112022/012022/032022/052022/07 摘要： 8月以来，全球经济持续滞涨，海外铁矿发运水平不及预期，铁矿供应在8月有所减量；铁矿需求也随高炉复产环比增加，港口库存在中下旬出现阶段性去库，环比下降0.2%。 进入9月，在钢厂的复产预期下，铁矿需求继续回升；叠加海外发运回升高度有限，到港环比小幅增加1%，铁矿累库速度大幅放缓。 但下半年，国内经济增速承压，宏观刺激经济的效果难以落地，终端需求或旺季不旺；叠加海外需求下降，发往国内比例难减，铁矿港口库存将继续累库，矿价中长期难改下行趋势。 风险提示：矿山发运下降，终端需求回升（上行风险）；钢厂复产放缓，减产政策落地（下行风险）。 黑色建材研究团队 研究员：辛修令 021-80401749 从业资格号F3051600 投询资格号Z0015754 俞尘泯 021-61051109 从业资格号F03093484 投资资格号Z0017179 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 图1：铁矿月度供需数据（万吨） 日期 净进口 同比 内矿产量 同比 总供应 同比 总需求 同比 45港港口库存 同比 2021/1/31 8988 2% 2437 11% 11424 3% 11581 9% 12386 0% 2021/2/28 8879 3% 2144 20% 11023 6% 11581 9% 12587 2% 2021/3/31 9960 18% 2358 4% 12318 15% 11959 12% 12938 9% 2021/4/30 9634 2% 2456 2% 12090 2% 12156 5% 13189 14% 2021/5/31 8679 1% 2534 2% 11214 1% 12504 1% 12609 14% 2021/6/30 8638 -14% 2452 -3% 11090 -12% 12125 -1% 12300 15% 2021/7/31 8644 -23% 2379 -5% 11023 -19% 11656 -7% 12589 14% 2021/8/31 9568 -3% 2394 -7% 11962 -4% 11445 -9% 12731 13% 2021/9/30 9395 -12% 2202 -12% 11598 -12% 10430 -14% 13011 13% 2021/10/31 8962 -14% 2154 -14% 11116 -14% 10084 -17% 13888 13% 2021/11/30 10303 6% 2199 -11% 12502 2% 9877 -14% 15047 18% 2021/12/31 8458 -11% 2113 -13% 10571 -12% 11535 -3% 15530 25% 2022/1/31 9674 8% 2233 -8% 11908 4% 10571 -9% 15508 25% 2022/2/28 7988 -10% 2089 -3% 10077 -9% 10571 -9% 15892 26% 2022/3/31 8449 -15% 2314 -2% 10763 -13% 11456 -4% 15613 21% 2022/4/30 8455 -12% 2384 -3% 10838 -10% 12284 1% 14909 13% 2022/5/31 9083 5% 2414 -5% 11497 3% 12878 3% 13757 9% 2022/6/30 8735 1% 2434 -1% 11169 1% 12300 1% 12760 4% 2022/7/31 8982 4% 2424 2% 11406 3% 11278 -3% 13018 3% 2022/8/31E 9348 -2% 2593 8% 11942 0% 11925 4% 12986 2% 数据来源：WindBloombergMysteel中信期货研究所 一、供应：8月环比增量，季末发运企稳 根据铁矿港口的高频数据预估，今年8月我国铁矿进口量约在9562万吨，环比增加5%，同比减少2%左右，此次增量主要来源于6月巴西地区降雨减少，以及非主流国家的发运冲量。而澳洲地区，自7月以来，各港口持续检修，发运环比有所回落，根据我们高频数据预估，澳矿进口环比约减少3%左右。 目前铁矿8月均价约在105美元/吨左右，较7月环比小幅回落，但全球大部分矿山仍能维持生产利润；进入三季度末，巴西天气影响减少；同时即将进入财报季，澳洲各港口或完成检修，发运逐步企稳。我们预计9月中国进口量环比小幅增加，铁矿供应维持高位。 图2：铁矿月度进口数据（万吨） 铁矿进口 时间 总进口 同比 澳大利亚 同比 巴西铁矿 同比 非主流 同比 2021年 112444 -4% 69327 -3% 23723 1% 19393 -12% 2022年 62715 -44% 41824 -40% 11872 -14% 9019 -53% 2021/01 9087 2% 5378 -4% 1913 12% 1797 10% 2021/02 18116 3% 10514 -2% 4076 13% 3526 4% 2021/03 28316 8% 16649 3% 6176 22% 5491 8% 2021/04 38163 7% 22891 2% 7850 19% 7421 9% 2021/05 47093 6% 28648 1% 9329 20% 9115 8% 2021/06 56028 3% 34422 -1% 10799 14% 10808 5% 2021/07 64873 -2% 39850 -5% 12649 10% 12375 0% 2021/08 74619 -2% 45947 -3% 14695 6% 13977 -4% 2021/09 84180 -3% 51718 -4% 17013 5% 15449 -9% 累计值 2021/10 93341 -4% 57558 -4% 19035 2% 16748 -12% 2021/11 103836 -3% 63860 -3% 21727 3% 18249 -11% 2021/12 112444 -4% 69327 -3% 23723 1% 19393 -12% 2022/01 9978 10% 6522 21% 2105 10% 1351 -25% 2022/02 18108 0% 11691 11% 3848 -6% 2569 -27% 2022/03 26837 -5% 17543 5% 5330 -14% 3964 -28% 2022/04 35442 -7% 23236 2% 7016 -11% 5191 -30% 2022/05 44694 -5% 29650 3% 8601 -8% 6443 -29% 2022/06 53591 -4% 35586 3% 10172 -6% 7834 -28% 2022/07 62715 -3% 41824 5% 11872 -6% 9019 -27% 2021/01 9087 2% 5378 -4% 1913 12% 1797 10% 2021/02 9029 4% 5136 2% 2163 14% 1729 -1% 2021/03 10201 19% 6135 13% 2101 44% 1965 16% 2021/04 9847 3% 6242 -1% 1674 8% 1931 12% 2021/05 8930 3% 5757 -3% 1478 27% 1694 4% 2021/06 8935 -12% 5773 -13% 1470 -13% 1692 -9% 2021/07 8846 -21% 5428 -23% 1850 -9% 1567 -28% 2021/08 9746 -3% 6097 9% 2047 -13% 1602 -24% 当月值 2021/092021/10 95619160 -12%-14% 57715841 -7%-4% 23182021 1% -20% 14721298 -38%-37% 2021/11 10496 7% 6301 10% 2693 7% 1502 -4% 2021/12 8607 -11% 5468 -5% 1996 -16% 1144 -27% 2022/01 9978 10% 6522 21% 2105 10% 1351 -25% 2022/02 8130 -10% 5169 1% 1743 -19% 1218 -30% 2022/03 8728 -14% 5852 -5% 1482 -29% 1395 -29% 2022/04 8606 -13% 5693 -9% 1687 1% 1226 -36% 2022/05 9252 4% 6414 11% 1585 7% 1253 -26% 2022/06 8897 0% 5936 3% 1570 7% 1391 -18% 2022/07 9124 3% 6239 15% 1701 -8% 1185 -24% 2022/08E 9562 -2% 6080 0% 1900 -7% 1458 -9% 数据来源：WindBloombergMysteel中信期货研究所 1、主流矿山供应：7月进口环比增量，巴西到港继续走高 进入三季度后，澳巴地区发往国内的运量环比皆有走高，最新的统计局数据显示，7月澳洲铁矿进口环比增加5%，巴西进口环比增加8%。 细化到四大矿山来看，7月中下旬后，力拓及FMG发往国内运量环比减少，主要因持续的港口检修，导致8月国内的到港量出现明显回落。巴西方面，淡水河谷六月末的发运较好，由于航运周期的不同，八月的巴矿到港增加；七月后巴西受到北部降雨影响，发运小幅回落，但同比仍有增量，预计三季度巴西矿的进口量整体呈上升趋势。 图3：澳大利亚铁矿进口（万吨）图4：巴西铁矿进口（万吨） 万吨 澳大利亚铁矿进口同比 7000 6500 6000 5500 5000 4500 2021/012021/052021/092022/012022/05 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 万吨 巴西铁矿进口同比 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 2021/012021/052021/092022/012022/05 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 资料来源：WindBloombergMysteel中信期货研究所资料来源：WindBloombergMysteel中信期货研究所 2022年7月巴西发往中国地区比例71.5%，环比增加1.7%，同比上升3%；由于海外钢铁需求下滑，往国内比例上升至今年以来新高。7月份后海外地缘政治干扰因素逐渐解除，欧洲国家对巴西粉矿的需求下降，巴西发往中国货量大幅增加；叠加