汽车及汽车零部件行业月报：国产白牌优势明显，功放国产化率不足10%

数据分析 新能源车内卷增配ASP10倍提升，车载音响处于升级初期。根据GGAI的数据，2022年1-7月份，行业扬声器配臵数量仍以7个以下扬声器为主，占比高达70%左右，20个以上扬声器的高配音响系统占比不足1%，车载音响整体配臵还处于升级的初级阶段。2022年1-7月，行业独立功放配臵率约40%，呈现提升的态势。功放单车价值量约600元以上，推动整套音响系统单车价值量从100-150元提升至1000-2000元左右。 竞争格局：扬声器国产白牌为主，功放国产替代空间巨大。扬声器领域，品牌音响份额占比约20%，自主白牌份额约50%，外资白牌份额约30%。自主白牌中，上声电子占据绝对龙头第一，份额超过50%，其次是天津博顿、吉林航盛等，但整体份额与上声电子差距较大。品牌音响主要是先锋、松下、BOSE、哈曼、丹拿等品牌，外资白牌主要竞争者包括电装、ASK、丰达电机等公司。功放领域，行业竞争者以松下、ASK、先锋等外资供应商为主，国产化率不足10%，国产替代空间巨大。 车企的选择：德系扬声器完成国产化，日系、BBA、功放环节国产化率极低。大众体系内扬声器供应商以上声电子为主，占比超过95%；功放供应商以松下为主，国产功放企业很难进入。丰田体系扬声器供应商以电装为主，占比超过95%。奔驰等豪华品牌，扬声器和功放的供应商以外资白牌和外资品牌为主，如ASK、柏林之音、哈曼、PSS等。蔚来全系、理想L9采购上声电子一整套硬件系统，包括扬声器和功放；理想one采用的是ASK的扬声器和功放；小鹏高端配臵采用丹拿的扬声器和功放。 重点公司经营情况分析。上声电子：扬声器月配套量约40-50万辆左右，其中大众、通用合计占比50%左右，新势力客户涵盖较广，包括蔚来、问界、理想、威马、合创、天际、岚图等。独立功放方面，随着新势力销量增长，起量明显，其中贡献量比较大的是蔚来和问界。天津博顿：扬声器月配套量约10-15万辆左右，其中占比较大的客户有长安、五菱、吉利、欧拉、宝骏等，其中长安占比约50%。吉利航盛：扬声器月配套量约6万辆左右，其中五菱占据一半左右的份额，其他客户包括红旗、马自达等车企。 投资建议 音响ASP10倍提升，关注龙头上声电子。音响系统消费者易感知，新能源车内卷增配，把音响作为卖点。扬声器数量从传统燃油车的4-6个，增加到12-22个，同时增加独立功放、低音炮、头枕音响等产品，音响系统的单车价值量从100-150元提升至1000-2000元左右，价值量10倍增长。建议重点关注车载音响行业龙头上声电子，公司深耕车载扬声器30多年，全球市占率13%。2022年1-7月国内市占率约25%（按照配套车型销量测算），占据国内白牌音响半壁江山，份额大幅领先国内其他同行。公司在新势力中份额较高，进入了绝大多数新势力的供应体系（如特斯拉、蔚来、理想、威马、零跑、华为等）和传统车企（如比亚迪等），将享受产品量价齐升带来的较大收入弹性，维持重点推荐。 风险提示 原材料价格持续维持高位的风险；新能源车及传统汽车销量不及预期的风险；主机厂将功放集成的风险。 车载音响升级，单车价值量提升10倍 新能源车内卷增配，扬声器数量增加3-5倍 新能源车内卷增配，把音响作为卖点，扬声器数量增加3-5倍。智能电动化大浪潮下，新势力普遍在配臵方面寻求差异化的卖点吸引消费者，音响系统作为消费者易感知的配臵，成为新势力车型的重要卖点之一（典型的如蔚来、华为等）。从扬声器搭载数量上更容易感受到音响系统的升级：以燃油车为例，畅销车型丰田卡罗拉配臵4-6个扬声器，高端车型如奔驰S级配臵15个扬声器并可选配31个扬声器（7.67万元）。而新势力推出的车型扬声器配臵数量普遍在8-12个，部分车型扬声器数量达20个以上（如特斯拉ModelX、蔚来ET7/ET5、问界M5等）；从而带动传统势力推出的新车型扬声器数量也明显增长，部分车型标配扬声器数量在12个左右。 图表1：蔚来ET7将音响作为重要宣传点之一 图表2：问界M5将音响系统作为重要宣传点之一 7个以下扬声器占比70%，车载音响处于升级初期 7个以下扬声器配臵占比70%，音响升级处于初级阶段。根据GGAI的数据，2022年1-7月份，行业扬声器配臵数量仍以7个以下扬声器为主，占比高达70%左右；12个以上扬声器配臵占比约8-9%，20个以上扬声器的高配音响系统占比不足1%，车载音响整体配臵还处于升级的初级阶段。 图表3：行业以4-6个扬声器配臵为主 新势力音响配臵显著高于传统车企，传统车企新车型也在增配。从车企看，传统车企扬声器配臵仍然整体偏低，大众配臵6个以下扬声器的车型销量占比60%；豪华品牌奔驰配臵6个以下扬声器的车型销量占比20%，8个扬声器以上配臵车型销量占比约50%；长安配臵6个扬声器以下占比约90%。但传统车企新发布的车型，扬声器配臵数量明显提升，如长安UNI-K（14个扬声器）、魏派摩卡/拿铁（12个扬声器）等。新势力普遍将豪华音响配臵作为跟燃油车的差异化卖点，音响配臵高，扬声器数量普遍为12个以上，甚至20个以上，如蔚来ET7（23个扬声器）、理想L9（21个扬声器）、小鹏P7（18个扬声器）等。 图表4：大众6个喇叭以下占比约60% 图表5：奔驰6个喇叭以下占比约20% 图表6：长安6个喇叭以下占比约90% 图表7：蔚来10个喇叭以上占比约50% 独立功放配臵率约40%，呈上升趋势 独立功放配臵率约40%，呈上升趋势。随着扬声器数量的增长，独立功放成为提升音响系统音质的必备配臵，并且对功放的功率等性能提出更高要求。根据GGAI的数据，4个扬声器以下的音响系统基本不配臵独立功放，6扬声器音响系统独立功放的配臵比例也较低。2022年1-7月，行业独立功放配臵率约40%，呈现提升的态势。车企之间独立功放配臵差异明显，大众配臵率约40%；豪华品牌BBA配臵率约100%；传统自主品牌如长安、哈弗配臵率较低，不足20%；新势力配臵较高，其中理想配臵率100%，蔚来配臵率在40%以上。功放单车价值量约600元以上，推动整套音响系统单车价值量从100-150元（4-6个扬声器）提升至1500元左右（12个扬声器+功放+低音炮+AVAS）。（注：GGAI独立功放配臵数据可能与车企实际情况有差异，仅供参考）。 图表8：独立功放是高配音响系统的必备 图表9：哈曼卡顿的功放 图表10：扬声器数量增加提升对独立功放的性能要求 图表11：独立功放行业整体配臵率约40% 图表12：不同车企独立功放配臵率差异较大 图表13：4个扬声器以下基本不配套独立功放 竞争格局：扬声器国产白牌为主，功放国产替代空间巨大 扬声器：上声电子份额绝对领先 扬声器：自主白牌占据50%份额，其中上声电子份额绝对领先。车载扬声器的参与者可以分为两大类：品牌音响和白牌音响，其中白牌音响又分为自主白牌和外资白牌，其中品牌音响份额占比约20%，自主白牌份额约50%，外资白牌份额约30%。自主白牌中，上声电子占据绝对龙头第一，份额超过50%，其次是天津博顿、吉林航盛等，但整体份额与上声电子差距较大。品牌音响集中度不高，主要是先锋、松下、BOSE、哈曼、丹拿等品牌。外资白牌主要竞争者包括：电装、ASK、丰达电机等公司。 图表14：车载扬声器以白牌为主 图表15：上声电子占据自主白牌半壁江山 图表16：品牌扬声器份额 图表17：车载扬声器整体份额 功放：国产化率不足10%，国产替代空间巨大 功放：国产化率不足10%，国产替代空间巨大。从独立功放的角度看，行业竞争者以松下、ASK、先锋等外资供应商为主，国产功放供应商如上声电子市场份额较低（不足3%）。功放领域国产化率较低，主要是主机厂需要开放CAN总线等通信接口给功放企业，但合资主机厂对开放CAN总线等通信协议给自主供应商较为谨慎。但是随着电子电气架构架构更加集中和开放，实现软硬解耦，在新势力推出的高配音响系统的车型上往往采购上声电子等公司一整套硬件（包含扬声器和功放），国产功放企业进入的机会增加，未来功放行业国产化率或将大幅提升。 图表18：功放国产替代空间巨大 车企的选择：德系扬声器完成国产化，日系、BBA、功放国产化率极低 大众：扬声器上声电子占9成，功放为外资供应商 大众体系内扬声器供应商以上声电子为主，占比超过95%，其他则为一些品牌音响；大众体系内功放供应商以松下为主，辅以其他品牌音响，国产功放企业很难进入。 图表19：大众扬声器上声份额占比超95% 图表20：大众功放松下份额超90% 丰田：扬声器和功放以日系为主 丰田体系扬声器供应商以电装为主，占比超过95%；功放以电装和JBL为主。 图表21：丰田扬声器供应商以电装为主（95%+） 图表22：丰田功放供应商以电装和JBL为主 比亚迪：扬声器和功放以自供为主 比亚迪扬声器以自供为主（其中部分为上声电子提供），高配车型配臵丹拿音响；功放方面，比亚迪以自供为主，高端车型配臵丹拿音响。 图表23：比亚迪扬声器自供为主 图表24：比亚迪功放以自供为主 长安扬声器以天津博顿供应为主；功放配臵车型较少，供应商以索尼为主。 图表25：长安扬声器以天津博顿为主（90%+） 图表26：长安功放以索尼为主（95%+） 豪华品牌：以外资白牌和品牌音响为主 奔驰等豪华品牌，扬声器和功放的供应商以外资白牌和外资品牌为主，如ASK、柏林之音、哈曼、PSS等。 图表27：奔驰扬声器以ASK为主（约70%） 图表28：奔驰功放以ASK为主（约70%） 新势力：较多采用上声电子一整套硬件系统 蔚来全系、理想L9采购上声电子一整套硬件系统，包括扬声器和功放；理想one采用的是ASK的扬声器和功放；小鹏高端配臵采用丹拿的扬声器和功放。 图表29：蔚来扬声器为上声电子独供 图表30：蔚来功放为上声电子独供 图表31：理想X平台扬声器供应商转为上声电子 图表32：理想X平台功放供应商转为上声电子 图表33：小鹏高配车型扬声器为丹拿 图表34：小鹏功放来自丹拿供应 重点公司经营情况分析 上声电子：国内扬声器出货量第一，新势力覆盖较全，功放产品逐步放量 上声电子扬声器月配套量约40-50万辆左右，配套的主要客户包括：大众、通用、奇瑞、吉利等，其中大众、通用合计占比50%左右。上声电子新势力客户涵盖较广，包括蔚来、问界、理想、威马、合创、天际、岚图等。 独立功放方面，随着新势力销量增长，起量明显，其中贡献量比较大的是蔚来和问界，独立功放的客户还包括：理想、极狐、领克、天际、威马等客户。 图表35：上声电子扬声器配套量（辆） 图表36：上声电子功放配套量（辆） 天津博顿：以长安、五菱为主 天津博顿扬声器月配套量约10-15万辆左右，其中占比较大的客户有长安、五菱、吉利、欧拉、宝骏等，其中长安占比约50%。 图表37：天津博顿扬声器配套量（辆） 吉利航盛：以五菱、红旗为主 吉利航盛扬声器月配套量约6万辆左右，其中五菱占据一半左右的份额，其他客户包括红旗、马自达等车企。 图表38：吉利航盛扬声器配套量（辆） 投资建议：重点关注上声电子 音响系统消费者易感知，新能源车内卷增配，把音响作为卖点。扬声器数量从传统燃油车的4-6个，增加到12-22个，同时增加独立功放、低音炮、头枕音响等产品，音响系统的单车价值量从100-150元提升至1500元左右（12个扬声器+功放+低音炮+AVAS），价值量10倍增长。建议重点关注车载音响行业龙头上声电子，公司深耕车载扬声器30多年，全球市占率13%。2022年1-7月国内市占率约25%（按照配套车型销量测算），占据国内白牌音响半壁江山，份额大幅领先国内其他同行。公司在新势力中份额较高，进入了绝大多数新势力的供应体系（如特斯拉、蔚来、理想、威马、零跑、华为等）和传统车企（如比亚迪等），将享受产品量价齐升带来的较大收入弹性，维持重点推荐。 图表39：可比公司估值 风险提示 原材料价格持续维持高位的风险 以上声电子