Ni：压力随时间增加 关注逢高沽空 SS：成交虽有改善 可持续性存疑
Ni：压力随时间增加关注逢高沽空 SS：成交虽有改善可持续性存疑 NI：沪镍仍在区间范围内震荡，基本面无明显驱动，指数持仓处于7月份以来低位，市场分歧稍减。MACD红柱消失，持续时间与前蓝柱对称，KD交织，短期维持区间震荡格局。 基本面供应增量大于需求，INSG全球原生镍供需过剩单月连续在2万吨/月，更倾向于前高压力位附近的逢高沽空，对应2210合约17.8-18.0万元。 SS：不锈钢再迎反弹，指数持仓处于高位，价格仍承压布林中轨。反弹一部分来自于仓单库存低位以及钢厂盘价的调整，并且钢厂持续亏损加之价格与成本背离较大，价格小幅反弹。 但供应端此消彼长，印尼回流不锈钢预计增加，需求端修复有限，市场看跌情绪仍然较重，成本端有下行预期，预计不锈钢弱势震荡。 鲍威尔的鹰派言论将加息75个基点的预期再度抬高，镍价周五晚间快速回落。 近期走势内强外弱，伦镍现货贴水扩大，沪镍Back缩窄，现货升水走低，货源紧张的局面持续缓解。镍铁供需过剩预期维持，青岛中程印尼第二条产线投产，NPI供应继续增加。硫酸镍供需两旺，价格继续反弹，青山高冰镍超过70炉次基本打破之前工艺瓶颈，对于转产工艺意义重大，硫酸镍原料端难成制约，但下游配套加功能力不足形成新的支撑。 整体看，镍基本面弱势中又有分化，操作上更倾向于压力位附近的高位沽空。 市场——纯镍升水回落；硫酸镍小幅反弹；镍铁、镍矿继续走低 镍矿：本周中品位镍矿价格平稳，高品位镍矿小幅回落。NI：1.5%品位镍矿出售低价在68CIF美元/湿吨（0）；NI：1.8%品位镍矿出售 低价在102CIF美元/湿吨（-3），下游利润较低压制镍矿价格走势，难有反弹。 海运费：本周海运价格平稳，菲律宾Zambales至连云港13-14美元/湿吨（0）；Surigao至连云港14-15美元/湿吨（0）。 镍铁：高镍铁厂报价相对冷清，部分报价1280元/镍（出厂含税），国产镍铁挺价，印尼铁抢占市场。周三，华东某钢厂印尼高镍铁采 购价为1250元/镍（到厂含税），浙江某钢厂国产高镍铁采购价为1260元/镍（到厂含税）。高镍铁成交价下行，市场情绪略显悲观。 硫酸镍：本周硫酸镍继续上行，SMM报价3.72-3.85万元/吨（+300元/吨），低幅折镍价约16.9万元/吨，镍豆生产硫酸镍虽仍然没有经 济性，但有部分企业溶解量环比有所增加。 纯镍：现货紧张的局面大有缓解，进口镍升水回落至3000元/吨以下，并且俄镍等进口货源有所增加。嘉能可挪威工厂罢工事件解决，纯镍供需风险走弱，随着国内镍豆长单部分到期，伦镍库存增加的预期有所升温。 成本&利润——国内NPI工厂即期利润小幅修复 矿价大幅走低，铁厂利润小幅修复，山东地区即期完全成本线1230元/镍（-10）。 中间品生产硫酸镍即期成本折合硫酸镍价格3.3万元/吨 供应——7月纯镍进口环比增加，已体现在库存；镍铁、中间品、高冰镍等环比下降，但仍处于相对高位 纯镍：7月中国电解镍产量14870吨，同比增长20.4%，环比下降7.9%；净进口8900吨，同比降60.0%，环比增加36.1%，其中出口仍然维 持高位，目的地主要为韩国和中国台湾。 镍铁：7月中国镍铁实际产量金属量2.99万吨，环比减少17.59%，同比减少24.22%；进口镍铁粗折金属量5.79万吨，环比下降7.7%。 印尼镍铁：7月印尼镍铁产量金属量9.8万吨，环比增加0.61%，同比增加31.63%；中国从印尼进口镍铁环比下降16.1%。 硫酸镍：7月全国硫酸镍产量3.0万吨金属量，实物量为13.62万实物吨，环比增10.8%，同比增23.7%；原料进口维持高位。 消费——不锈钢镍需求维持弱势；新能源旺盛中也有隐忧 新能源汽车：7月新能源汽车产销分别完成61.7万辆，环比增加4.6%；59.3万辆，环比下降0.6%。新能源汽车渗透率保持25%附近历年高位。 动力电池产量：7月我国动力电池产量共计47.2GWh，同比增长172.2%，环比增长14.4%。其中三元电池产量16.6GWh，占总产量35.1%， 同比增长107.7%，环比下降9.4%；磷酸铁锂电池产量30.6GWh，占总产量64.8%，同比增长228%，环比增长33.5%。 动力电池装机量：7月我国动力电池装车量24.2GWh，同比增长114.2%，环比下降10.5%。其中三元电池装车量9.8GWh，占总装车量40.7%，同比增长80.4%，环比下降15.0%；磷酸铁锂电池装车量14.3GWh，占总装车量59.3%，同比增长147.2%，环比下降7.0%。 前驱体：7月中国三元前驱体产量约69,194吨，环比增加3%，同比增长36%，对应镍需求3.0万吨，环比增加3.3%。 不锈钢：7月份国内33家不锈钢厂粗钢产量240.04万吨，月环比减8.45%，年同比减15.19%。300系127.32万吨，环比增0.01%，同比减 16.26%。 库存——沪镍库存继续增加 全球显性库存69093吨，较上周-3113吨； LME库存54846吨，较上周-1068吨，注销仓单占比13.4%（-0.4%）； 沪镍仓单库存2522吨，较上周+60吨；SMM中国六地库存7397吨，较上周-295吨；保税区库存6850吨，较上周-1750吨。 本周304行情是明显的由弱转强，现货市场出现小幅上涨行情，成交小幅增加，但下游整体仍有观望之势。目前市场反馈多是市场贸易商流通库存较为有限，在库资源成本较高，叠加周内钢厂开盘上涨，因此销售取消优惠政策，价格获利支撑甚至是惜售上涨，下游库存低位刺激部分买盘，但月末预计仍有让利出货的操作。 截至周五，无锡地区民营304冷轧四尺毛基主流报价15400-15500元/吨，民营热轧主流报价15350-15400元/吨，周六仍高位观望。现货市 场压力难以缓解，不锈钢难有向上驱动，关注价格回落后下游入场补库的情况，预不锈钢短期维持震荡格局。 供需——不锈钢净出口23.8万吨，环比增加8.7% 进口：7月国内不锈钢进口量约17.8万吨，环比减少9.28万吨，同比减少4.22万吨。 出口：7月国内不锈钢出口量约41.6万吨，环比减少7.39万吨，同比增加0.67万吨。 成本——原料进一步下行压力增加 铬铁：青山集团2022年9月高碳铬铁采购价7395元/50基(现金含税到厂价)，环比下调600元/50基吨，天津港收货价格减150元/50基吨，长协优先。最晚交货期限2022年10月10日。 成本：Mysteel数据，废不锈钢工艺冶炼304冷轧成本16073元/吨；一体化工艺成本16956元/吨；外购高镍铁工艺成本16875元/吨。51不 锈钢测算成本15944元/吨。 库存——印尼回流增加，库存环比小幅走高 8月26日，全国主流市场不锈钢社会库存总量87.73万吨，周环比下降0.46%，年同比上升21.13%。 300系方面，不锈钢库存总量43.94万吨，周环比下降3.80%，年同比上升5.67%。本周300系资源消化明显，体现在佛山市场冷轧资源，因到货卸港的减少，价格平稳趋强运行之下刺激下游采购信心，出货渐多消化明显。冷轧降量体现为YJ及DL资源，热轧去库体现在QS热轧大板、热轧窄带及DT资源为主。无锡市场本周冷轧到货不明显，周内在期货盘面的带动下，观望订单也有入场采购。 镍及不锈钢价差日报 8月26日 8月25日 8月24日 8月23日 8月22日 沪伦比 7.96 7.93 7.97 7.95 7 内外价差Ni 进口盈亏 3439 3021 2541 2105 LME镍升贴水0-3 -93 -99 -91.5 SMM金川镍升贴水平均 4250 4300 45 现货价差Ni SMM俄镍升贴水平均 25002700 （较09，月 镍豆升贴水平均 800 初换合约） 均价：NPI较俄镍价差SMM 均价：硫酸镍较镍豆价差沪镍当月 不 - 期货月差 现货价差 目录 第一章行情与市场数据 1.1镍期市数据 1.2不锈钢期市数据 8.5 8 7.5 7 6.5 6 5.5 内外价差 20000 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 20000 15000 10000 5000 0 -5000 现货较主力合约10：15基差 40000 35000 30000 25000 20000 15000 沪镍库存 5 期货进口盈亏沪伦比 -20000-10000 金川镍俄镍镍豆 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 SMM六地社会库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 中国保税区库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 全球纯镍显性库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202020212022 美元/吨 50,000 LME镍库存及收盘价格万 40 LME镍升贴水 500,000 LME镍注销仓单占比 70.0% 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1,100.00 35900.00 30700.00 25500.00 20300.00 15100.00 10-100.00 5-300.00 0-500.00 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 注册仓单注销仓单LME3M镍收盘价格 LME镍未平仓合约 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 LME镍升贴水0-3LME镍升贴水3-15 LME镍板占比 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 200000 160000 120000 80000 40000 0 库存注销仓单占比 LME分地区库存 LME3M镍收盘价未平仓合约 库存镍板占比 亚洲欧洲美洲 1.1镍-LME镍持仓投资基金净多继续下降；持仓结构相对健康，congtango利于空头移仓 9 GALAXYFUTURES 25000 20000 15000 10000 5000 0 20220826 20220902 20220909 20220915 20220921 20220928 20221004 20221011 20221017 20221021 20221028 20221103 8.25 20221110 20221117 20221125 20221214 20230202 20230404 20230602 20230802 20231003 20240117 20240515 20240918 2
