黑色金属资讯周报

黑色金属 2022.8.29-9.04 一、【钢材】压产再度有计划，关注旺季兑现 观点：回调可关注做多机会。中期保持滚动期现正套。01合约做多卷螺价差。 逻辑：本周钢联表需数据偏差，较上周有明显走弱。不过其他口径的数据变化也可跟踪一下，钢坯、带钢等库存出现更快速的去库，就连前期一直拖后腿的热卷指标也边际改善，对应近期卷螺差低位回涨，可关注持续性。建材后续季节性需求回补的力度或许会更明显一些，但对非季节性的需求回补力度仍不看太高。政策角度，托底的方向不变，此轮地产市场的调整或许不是简单刺激需求就能完全解决问题，尤其是市场信心恢复及产业链条传导还是需要时间。本周建材成交环比有好转，铁水产量回升至近230，推测铁水高点逐渐接近，后续关注需求增量。往后看，一方面产量快速回升，一方面旺季还有一些需求释放，短期可能倾向于供需两旺的格局，价格暂时维持区间震荡思路。 主要关注点：旺季需求不及预期 二、【双焦】刚需有增量，现货价格博弈加剧 观点：观望。 逻辑：本周双焦库存依然偏中性，小累库，上游库存向下游转移；钢厂采购节奏放缓，对焦炭有控制到货的现象，部分焦企因此库存稍有累积，但整体焦炭库存低位，叠加原料煤价格高位运行，对焦炭现货价格有一定支撑，焦企积极挺价，然钢材市场震荡运行及终端需求依旧未有明显改善，且钢厂利润收缩，近日焦钢博弈情绪加剧。进入9月份以后，市场马上要迎来检验“金九银十”旺季成色的时候，季节性需求会有一些增量，但地产疲弱背景下向上空间不看太高，而焦炭在第三轮提涨博弈中落地还是有一定概率，但第四轮提涨会比较艰难。整体来看，炉料供需暂时没有太大的矛盾，难走出独立行情，主要还是跟随成材，而黑色系接下来的交易重心还是在终端需求，暂以震荡对待。 主要关注点：钢厂复产情况 三、【铁矿石】入炉需求较好，关注终端表现 观点：价格震荡偏强，跟随钢价波动。 逻辑：钢厂利润尚可，复产仍是趋势，高炉开工向上，铁水产量持续反弹，电炉开工承压，短期正反馈延续，矿价跟随钢价偏强，近强远弱。 主要关注点：钢厂复产；用钢需求表现；矿山发运及宏观风险等。 四、【动力煤】供给收紧，水电乏力，煤市看涨预期再起？ 观点：短期受情绪影响，市场可能仍将上涨；煤炭需求改善供给走弱背景下，淡季煤价或企稳。 逻辑：市场预期今年水电持续性乏力，淡季煤价或企稳，考虑到政府对“能源安全”的重视程度，我们不认为后续煤价会有很大的上涨空间，后期煤市或以结构性行情为主。 主要关注点：增产政策落地情况；疫情变化及需求回补情况，以及国际能源市场动态。 2022年8月28日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 钢材：压产再度有计划，关注旺季兑现 回调可关注做多机会。中期保持滚动期现正套。01合约做多卷螺价差。 （1）本周钢联表需数据偏差，较上周有明显走弱。不过其他口径的数据变化也可跟踪一下，钢坯、带钢等库存出现更快速的去库，这与8月之前钢坯狂累库的状态有很大区别，就连前期一直拖后腿的热卷指标也边际改善，对应近期卷螺差低位回涨，可关注持续性。 （2）从建材的角度，季节性还是更明显一些，当前季节性的扰动越突出，后续季节性需求回补的力度或许会更明显一些，但对非季节性的需求回补力度仍不看太高。 （3）政策角度，托底的方向不变，此轮地产市场的调整或许不是简单刺激需求就能完全解决问题，尤其是市场信心恢复及产业链条传导还是需要时间。 （4）本周建材成交环比有好转，铁水产量回升至近230，推测铁水高点逐渐接近，后续关注需求增量。 （5）周五市场传闻钢铁重镇唐山给出年度压产任务，但尚未得到官方确认，若传闻同比压产826的数据有效，则意味着后续产量在当前基础上增加空间不大，还需要通过其他区域的产量政策来佐证传闻的正确性。 （6）往后看，一方面产量快速回升，一方面旺季还有一些需求释放，短期可能倾向于供需两旺的格局，价格暂时维持区间震荡思路。 1、行情综述：黑色系本周反弹，多品种反弹明显，卷螺差低位走扩，品种跨月正套延续走高，钢铁生产利润低位震荡，焦化压缩。当周各品种涨跌情况排序：硅铁﹥焦煤﹥铁矿石﹥焦炭﹥热卷﹥硅锰﹥螺纹钢。 2、库存及产量：本周钢材开工率及建材产量延续回升，高炉复产贡献度依然不可忽视，铁水日均产量回升至229水平，接近230水平；而热卷产量维持弱稳，侧面反映卷螺利润差异背景下，铁水转产格局的维持，相比之下，近期热卷的各项指标确实出现了明显优化。近两周因高温限电影响，以及电炉利润偏低，电炉开工保持在低位，周度减产幅度略有缓解，下周以后关注钢厂利润和废钢资源，高温天气或有缓解，有利于开工率的回升。 3、现货成交：本周现货部分好转，成交环比改善。本周建材日成交均值15.178wt，环比回升1.37wt。 4、基差：基差回落。截至周五，rb2210以华东地区现货核算基差103，较前一周回落128。近期仍可关注基差波动区间，择机进行短波段期现正套操作。同时关注，螺纹主力移仓情况，01合约目前贴水幅度较大，期现正套安全性不够。 5、虚拟利润：盘面虚拟利润低位震荡，焦化利润继续压缩。截至周五，01合约盘面利润收于298；09合约焦化利润-15。 6、观点综述：本周钢联表需数据偏差，较上周有明显走弱。不过其他口径的数据变化也可跟踪一下，钢坯、带钢等库存出现更快速的去库，这与8月之前钢坯狂累库的状态有很大区别，就连前期一直拖后腿的热卷指标也边际改善，对应近期卷螺差低位回涨，可关注持续性。从建材的角度，季节性还是更明显一些，当前季节性的扰动越突出，后续季节性需求回补的力度或许会更明显一些，但对非季节性的需求回补力度仍不看太高。政策角度，托底的方向不变，此轮地产市场的调整或许不是简单刺激需求就能完全解决问题，尤其是市场信心恢复及产业链条传导还是需要时间。本周建材成交环比有好转，铁水产量回升至近230，推测铁水高点逐渐接近，后续关注需求增量。周五市场传闻钢铁重镇唐山给出年度压产任务，但尚未得到官方确认，若传闻同比压产826的数据有效，则意味着后续产量在当前基础上增加空间不大，还需要通过其他区域的产量政策来佐证传闻的正确性。往后看，一方面产量快速回升，一方面旺季还有一些需求释放，短期可能倾向于供需两旺的格局，价格暂时维持区间震荡思路。 8、策略建议： 1）单边：回调可关注做多机会。 2）套利：中期保持滚动期现正套。01合约做多卷螺价差。 9、风险关注：旺季需求不及预期 数据周报——螺纹钢 螺纹钢*热卷（主力合约）日k线图 卷螺差 螺矿比价 钢厂利润（盘面模拟） 焦化利润（盘面模拟，含化产品） 行业数据-螺纹钢建材南北价差 库存周数据：缓慢去库 基差小幅走高 热卷基差 坯材期货价差 螺纹表需缓慢抬升 热卷表需同比降幅收窄 钢厂停产增加 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 2022年8月28日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 双焦：刚需有增量，现货价格博弈加剧 观望。 (1）本周双焦库存依然偏中性，小累库，上游库存向下游转移；钢厂采购节奏放缓，对焦炭有控制到货的现象，部分焦企因此库存稍有累积，但整体焦炭库存低位，叠加原料煤价格高位运行，对焦炭现货价格有一定支撑，焦企积极挺价，然钢材市场震荡运行及终端需求依旧未有明显改善，且钢厂利润收缩，焦钢博弈加剧。 (2）进入9月份以后，市场马上要迎来检验“金九银十”旺季成色的时候，季节性需求会有一些增量，但地产疲弱背景下向上空间不看太高，而焦炭在第三轮提涨博弈中落地还是有一定概率，但第四轮提涨会比较艰难。 (3）整体来看，炉料供需暂时没有太大的矛盾，难走出独立行情，主要还是跟随成材，而黑色系接下来的交易重心还是在终端需求，暂以震荡对待。 1、供应方面：近期焦企利润得到一定修复，开工维持高位水平，部分焦企甚至处满产状态，焦炭供应量增加，部分焦企受中间投机贸易商退场以及部分钢厂控制原料到货影响，厂内库存稍有累积，但整体焦炭库存仍处低位。 2、需求方面：钢厂复产进一步推进，铁水日均产量接近230，钢厂对焦炭的刚需采购好转；不过港口贸易资源采购热情下降，且钢材端价格及钢材生产利润依然偏谨慎，钢厂经过前期补库后，已经从集中补库转为按需采购为主。 3、成本端：国际焦煤价格低位有反弹，蒙古口岸通关车辆缓慢回升，未来倾向于认为即使会有短期的疫情等影响，但未来通关情况继续改善的方向不改；焦煤当下阶段性供需两旺，现货价格表现的比较坚挺，且近一周来国内山西下雨及疫情对供应确实有一些影响，时间不会太久，不宜过度炒作，且产业链仍未摆脱终端需求及下游利润差的尴尬境地，因此持续性上涨的路径并不会顺畅。 4、总结：本周双焦库存依然偏中性，小累库，上游库存向下游转移；钢厂采购节奏放缓，对焦炭有控制到货的现象，部分焦企因此库存稍有累积，但整体焦炭库存低位，叠加原料煤价格高位运行，对焦炭现货价格有一定支撑，焦企积极挺价，然钢材市场震荡运行及终端需求依旧未有明显改善，且钢厂利润收缩，近日焦钢博弈情绪加剧。进入9月份以后，市场马上要迎来检验“金九银十”旺季成色的时候，季节性需求会有一些增量，但地产疲弱背景下向上空间不看太高，而焦炭在第三轮提涨博弈中落地还是有一定概率，但第四轮提涨会比较艰难。整体来看，炉料供需暂时没有太大的矛盾，难走出独立行情，主要还是跟随成材，而黑色系接下来的交易重心还是在终端需求，暂以震荡对待。 5、策略建议： 1）单边：观望。 2）套利：无。 6、风险点关注：钢厂复产情况 数据周报-焦煤焦炭 焦炭焦煤（主力合约）日k线图 螺纹钢/焦炭比价 焦炭/焦煤比价 行业数据-焦炭 现货价格——焦炭现货两轮提涨落地 双焦主要现货价格变化 焦煤库存边际回升 焦煤库存：6港口合计900.00800.00700.00600.00500.00400.00300.00200.00100.000.001月5日2月5日3月5日4月5日5月5日6月5日7月5日8月5日9月5日10月5日11月5日12月5日 2017年2018年2019年2020年2021年2022年 焦炭库存及开工情况 焦煤基差 焦炭基差 数据来源：国贸期货根据wind及mysteel数据整理 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 2022年8月28日星期日 黑色金属研究中心黑色金属·周度报告 张宝慧 联系方式：0592-5863255 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 黄志鸿 联系方式：0592-5831694 从业资格号：F3051824投资咨询号：Z0015761 欢迎扫描下方二维码 进入国贸投研小程序 期市有风险，入市需谨慎 铁矿石：入炉需求较好，关注终端表现 1、铁水逼近230万吨，表明钢厂利润尚可下，钢厂入炉需求较好，短期铁矿石基本面较好，并不悲观，但价格上方依旧受终端需求牵引。 2、旺季钢材需求或有边际改善，正反馈结构犹存，钢价偏强，钢厂利润尚可之下，矿价偏强震荡，近强远弱。 操作建议：终端需求未证伪前维持偏多，布局跨月正套。风险关注：钢厂复产、终端需求表现和矿山发运等。 1、短期供给平稳，需求是主导价格的驱动。尽管随着复产继续推