交易情绪跟踪第157期：宏观利率回升，成交结构收敛

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年08月31日 宏观利率回升，成交结构收敛——交易情绪跟踪第157期 结合最新交易情绪跟踪，宏观流动性边际收紧，资金情绪趋弱，TMT与泛新能源成交占比回落。近期流动性格局出现边际调整，R007、DR007及国债利率均小幅回升，同时基金新发延续低位，两融与外资也转为流出，市场情绪也再度转弱，强势股、新高股、股民情绪均有所回落。交易结构分化步入收敛，小票成交占比回落，TMT与泛新能源成交占比普遍回落，券商、白酒、航运、燃气、煤炭成交占比抬升居前。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所回落。其中近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中 位数分别为-0.65%、-0.11%和0.09%。二八收益分化有所回落，降至22.89%，二八成交分化程度有所回升，升至20。 2）交易集中度：个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.41%、0.27%和-0.19%。所处历史分位数分别达 到58.50%、58.60%和59.30%。行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.24%、0.09%和0.16%。所处历史分位数分别达到0.70%、3.10%和7.70%。 3）交易分化水平：个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前 10%个股交易分化系数分别环比变动-2.99%、-2.48%和-1.89%。所处历 史分位数分别达到52.00%、57.00%和57.10%。行业交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动1.67%、-4.31%和-2.67%。所处历史分位数分别达到88.50%、73.70%和 76.10%。 2、市场情绪跟踪 1）股民情绪指标环比回落，A股股民情绪指标（IISI）回落至-0.61。2）全A涨跌停比值10日均线回落至4.51，全A换手率回落至6.37%。3）VIX指数环比回升1.77，回升至22.37。4）全A新高个股数目环比回落、新低个股数目环比回升。其中60日新高个股数量10日均线回落至329， 60日新低个股数量10日均线回升至117；同时历史新高个股数量10日均线回落至26，历史新低个股数量10日均线回升至11。5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至44.38%，近1月创历史新高个股数目回落至183。6）全A市场MACD强势股占比回落至17.91%，弱势股占比回升至21.55%。7）全A杠杆资金情绪回升至24.58%。8）外资交易盘净流入MA30回升至3.07亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：货币无净投放，短期利率回升，各期Shibor小幅回升，国债利率走高，各期信用利差环比上升，人民币有所贬值。 2）资金供给：偏股基金新发规模约82.53亿元，ETF份额环比减少2.74 亿份，北上资金净流出46.96亿元，融资余额环比减少98.59亿元。 3）资金需求：上周IPO新增7家，首发融资规模204.27亿元，产业资本减持规模约48.2亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回升，解禁 规模约1240.29亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：紧缩预期再起，外资小幅撤离——外资周报第134期》2022-08-30 2、《海外市场：9月配置建议&港股金股推荐》2022- 08-30 3、《投资策略：步入收敛——策略月报（20220828）》 2022-08-28 4、《投资策略：市场回顾（8月4周）——中概股遇曙光》2022-08-27 5、《投资策略：“用电荒”压制市场情绪——交易情绪跟踪第156期》2022-08-24 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪8 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求14 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业6 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动7 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动9 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）10 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线11 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比12 图表21：各期国债收益率历史变动12 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布13 图表25：ETF基金份额历史变动13 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动14 图表29：行业周度融资净买入成交占比14 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布15 图表33：周度定增融资需求规模变动15 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2022年8月26日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别为-0.65%、-0.11%和0.09%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回落，降至22.89%， 二八成交分化程度有所回升，升至20。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2022年8月26日当周，个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成 交占比分别环比变动0.41%、0.27%和-0.19%。截至2022年8月26日，前1%、前 5%和前10%个股成交占比分别达到15.39%、37.42%和51.68%，所处历史分位数分别达到58.50%、58.60%和59.30%。 图表3：个股交易集中度历史变动 70% Top1%个股成交占比(MA5)Top10%个股成交占比(MA5) Top5%个股成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-06-022020-11-022021-04-022021-09-022022-02-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年8月26日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.24%、0.09%和0.16%。截至2022年8月26日，前1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到8.61%、27.41%和42.77%，所处历史分位数分 别达到0.70%、3.10%和7.70%。 从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为锂、证券、白酒、锂电池、航运，分别环比提升0.92%、0.71%、0.66%、0.53%、0.47%；成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为硅料硅片、光伏电池组件、LED、电池化学品、垂直应用软件，分别环比降低0.91%、0.89%、0.57%、0.45%、0.33%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比(MA5)5%细分行业成交占比(MA5) 10%细分行业成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% Ⅲ Ⅲ -1.50% 锂证白 Ⅲ Ⅲ 券酒 锂航燃动焦原保电运气力煤料险池煤药 LED 风集光消底垂电光硅力成伏费盘直池伏料发电发电与应化电硅电路电子发用学池片封零动软品组 测部机件件件系 及统组 装 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2022年8月26日当周，个股交易分化水平有所回落。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动-2.99%、-2.48%和-1.89%。截至2022年8月26日， 前1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到20.25%、9.25%和5.73%，所处历史分位数分别达到52.00%、57.00%和57.10%。 2022年8月26日当周，行业交易分化水平整体回落。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动1.67%、-4.31%和-2.67%。截至2022年8月26日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到41.11%、19.55%和14.44%，所处历史分位数分别达到88.50%、73.70%和76.10%。 5%个股交易分化系数(MA5) 5%个股交易分化系数(MA5) 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 5%行业交易分化系数 5%行