PVC周度报告：PVC供需两弱 短期震荡为主

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 PVC供需两弱短期震荡为主 PVC周度报告2022年8月28日 分析师策略观点 分析师：邹德慧能源化工分析师 期货从业资格：F289579投资咨询资格：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail:zoudehui1@sina.com 客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 逻辑观点：PVC期货震荡反弹，近期电石和乙烯继续下跌动能明显减弱，同时PVC装置开工再度回落，虽然下游需求同样处于弱势状态，但是供应端短期支撑增强，PVC市场短期处于供需两弱状态，期货市场短期强势，但继续向上空间有限，期货短期震荡为主。 一周市场回顾：本周PVC期货再度走弱。截止8月26日收盘，主力2301收盘价6476元，较8月19日收盘价6102上涨374元。原油周内震荡偏强为主，电石和乙烯价格小幅震荡。受部分地区高温限电影响，周内PVC装置开工进一步下调，PVC短期供应减少，PVC社会库存连续回落，库存整体同比去年仍处于高位水平。PVC下游企业开工较差，后续订单有限。下游对于市场高价货源抵触，工厂拿货依然谨慎，下游维持按单采购的进货方式。 风险提示：近期需密切关注西北地区电石供应情况、PVC厂家开工情况、外围金融市场表现。 PVC供需两弱短期震荡为主 一、本周行情回顾 本周，聚氯乙烯期货震荡反弹。国际原油价格小幅上涨，原料端电石和乙烯价格周内震荡为主，短期成本向下空间有限。受西南国内多地持续高温限电影响，本周国内PVC装置开工再度下行，PVC短期供应减少，周内PVC现货社会库存小幅回落，亚洲市场处于PVC消费淡季，亚洲外盘价格回落，国内PVC近期出口有限。下游现货企业开工近期未见好转，企业订单较差，企业拿货依然保持谨慎态度，部分企业低价少量备货行为，但大多企业依然维持随用随买的采购方式，PVC现货整体供需两弱。 图表1：pvc01合约日线 来源：博易大师，中泰期货整理 二、PVC影响因素 （一）、上游原料 1、原油 图表2：美原油指数 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，国际原油期货小幅上涨，截至周五，纽约商品交易所10月交割的西德州中质原油期货价格收于每桶93.06美元。按照最活跃合约计算，本周WTI原油期货上涨2.9%。尽管伊朗核协议尚未真正达成，不过达成大概率只是时间问题，前期油价的下跌也主要是基于市场对伊朗供应恢复的担忧。但是，近期沙特及各产油国对未来可能减产的表态显著改善了市场对供应增加的担忧，油价经历回升。其实产油国并不一定就真的在9月会议上宣布减产，但这种表态本身实际上就传递了一个不会任由油价下行的信号。中长期看，全球金融市场大的宏观背景是美联储加息，美联储主席26日的最新表态也进一步强化了市场对9月美联储继续鹰派加息的预期。这一宏观环境决定了包括原油在内的大宗商品要想经历趋势性上涨比较困难。同时，未来除了伊核协议还有欧美对俄罗斯原油出口的限价，这些都将对原油价格带来压制。 2、电石和乙烯 图表3：西北地区电石价格图表4：亚洲乙烯价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 电石：本周国内电石价格下行，乌海地区最低报价跌至3300-3350元/吨。随着电石价格的快速下滑，电石企业亏损加大，在成本压力下部分电石企业出现停产、降负荷或者避峰生产的情况，供应快速回落，生产企业进入去库存阶段，受此影响，本周末电石价格出现低位反弹至3400元/吨。原料方面近期陕西地区防控压力加大，同时兰炭成本支撑较为明显。短期来看。下游PVC预计需求将有所恢复，西南地区的限电预计较前期有所缓解，电石价格继续向下空间不大。 亚洲乙烯：本周亚洲乙烯市场价格基本持稳。主力下游需求面表现依然较差，但石脑油价格震荡走高，成本面有所带动，东北亚乙烯市场成交基本维持在820美元/吨上下。目前外盘丙烯价格明显高于乙烯价格，由于对生产企业成本的担忧，以及后期韩国LG、YNCC存装置检修计划，整体乙烯现货供应偏紧，市场商谈低价货源减少。后期来看，下游用户维持刚需补仓，场内交投气氛尚可，月底市场价格维持平稳运行概率较大。 （二）、装置和库存 1、多地限电，PVC厂家开工进一步下降 开工率：截止8月23日，本周PVC生产企业开工率69%，环比减少1.74%，同比减少6.27%；其中电石法开工率68.07%，环比减少1.99%，同比减少8.81%；乙烯法开工率72.24%，环比减少0.86%，同比增加1.33% 产量：西南地区限电带动部分装置开工进一步下滑，PVC周内产量环比下降，本周PVC产量在38.22万吨，环比减少4.13%，同比减少7.19%。 库存：截至8月21日，国内PVC社会库存在35.93万吨，环比减少0.36%，同比增加173.13%；其中华东地区在29.5万吨，环比增加1.34%，同比增加190.50%；华南地区在6.43万吨，环比减少7.48%，同比增加114.33%。 （三）、现货市场表现 图表5：华东区市场PVC价格走势图表6：亚洲市场PVC价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 1、国内市场 本周国内PVC市场价格跟随期货小幅震荡，市场整体观望情绪较浓，下游采购较为谨慎，继续维持刚需采购为主。目前下游开工较差，制品库存高位，在需求尚未改善前，原料维持低库存，市场整体观望情绪较浓，截至周五，电石法5型华东市场主流价格在6500元/吨。 2、国外市场 本周亚洲PVC价格基本维持稳定，东南亚地区需求清淡价格环比跌20美元/吨。美国住房活动环比大幅下降及通胀等因素致使其国内需求回落，美国生产商尝试低价报盘，其中，美国现货出口聚氯乙烯在800美元/吨FAS休斯顿，美国国内本周国内PVC价格96美分/磅。本周欧洲市场价格下调，FOB西北欧在1330美元/吨，欧洲现货价格在1680欧元/吨。 （四）、下游市场需求 管材、型材：本周国内PVC下游制品企业开工再度走低，受高温影响，华东、西南等地电力紧张，工业企业错峰用电，部分管型材等行业企业响应政策，开工维持较低水平或进行错峰减产，制品开工进一步下降。房地产新开工数据持续走低，新订单需求偏淡，多数行业需求较差，制品企业开工积极性不高，企业采购维持前期随用随进方式，工厂原材料库存维持偏低水平。 三、总结与展望 本周，PVC期货震荡反弹，近期电石和乙烯继续下跌动能明显减弱，同时PVC装置开工再度回落，虽然下游需求同样处于弱势状态，但是供应端短期支撑增强，PVC市场短期处于供需两弱状态，期货市场短期强势，但继续向上空间有限，期货短期震荡为主。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。