新能源行业动态分析：可再生能源利好政策逐步推出

2022年8月30日 T 新能源行业动态分析 新能源行业动态分析 证券研究报告 可再生能源利好政策逐步推出 报告摘要 港股新能源行业表现落后大盘。上周香港恒生指数升2.01%，恒生综指升1.60%，恒生中国企业指数升2.99%。万得港股新能源概念股指数跌2.81%，落后大于港股大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第十三位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生医疗保健业指数、恒生非必须消费业指数。 可再生能源利好政策预期推出。近期根据媒体报道，国家能源局新能源与可再生能源司司长李创军在“碳中和经济”论坛上发言提到，“十四五”期间可再生能源发展中由重大基地支撑发展。第一批基地现在已经全部开工建设，第二批的基地项目清单已经印发，正在抓紧开展项目的前期工作，目前正在组织谋划第三批基地项目。国家能源局新能源司综合处处长陈永胜中国风电后市场交流合作大会上表示，目前《风电场改造升级和退役管理办法》已结束征求意见，国家能源局力争在近期完成程序发布，为风电场改造升级和退役管理提供政策依据。我们认为第二批及第三批大基地项目的推进将加速行业发展，《风电场改造升级和退役管理办法》将推动优质风资源利用，系列利好政策共同推动可再生能源电力运营商项目获取进度，利好行业发展。我们认为可关注目前股价低位的优质可再生能源电力运营商龙头龙源电力916.HK等。 核心观点 光伏产业链：上周港股光伏产业链板块回落0.1%，板块主要跟踪公司涨跌不一，但我们看好光伏产业链投资机遇。彩虹新能源438.HK的A股上市申请正式过会，将成为第二家A+H上市的光伏玻璃企业，上周股价涨幅最多。光伏玻璃环节需求预期将环比回升，基本面边际改善。我们统计多晶硅料环节的供应情况，预期2022年内，多晶硅料的价格维持相对高位置。我们维持推荐利润率最高的环节多晶硅料的龙头新特能源1799.HK及协鑫科技3800.HK，也建议投资者关注光伏玻璃环节的机会。 风电产业链：上周港股风电产业链回调17.3%。港股金风科技2208.HK股价回调较大。金风科技的风机销售结构出现调整，高毛利率的海上风机交付较少，且目前招标结果中，风机价格在低位，短期我们将继续关注招标结果及订单交付情况，但长期我们看好板块的发展空间，及企业盈利能力。 新能源电场运营：上周港股电力运营板块回调3.4%，板块内企业股价整体回调。我们认为火电转型新能源企业，受益于国内煤炭价格回落，边际成本改善。国内用电需求增加有助提升火电发电出力。推荐板块内优秀的火电转型新能源企业华能国际902.HK及华润电力836.HK等。 电池及储能：港股电池及储能股持续上升4.1%。我们认为储能将是未来新能源发电的重要配套设施，长期仍看好板块投资机遇。 投资建议 光伏产业链：新特能源1799.HK；新能源电场运营：龙源电力916.HK；电池及储能：国轩高科002074.SZ 风险提示 新能源新增装机不及预期；疫情反复，大宗商品涨价，物流成本上升，产业链上下游产能不匹配。 关注股份 龙源电力916.HK华润电力836.HK新特能源1799.HK 国轩高科002074.SZ 罗璐新能源行业分析师 +852-22131410 lilianluo@eif.com.hk 颜晨新能源行业分析师 +852-22131403 joyceyan@eif.com.hk 目录 1.上周行情回顾：新能源行业表现落后于港股大盘3 2.上周新能源板块个股表现6 3.行业热点7 3.1行业数据7 3.2行业要闻10 3.3重点公司公告10 4.投资标的11 5.风险11 1.上周行情回顾：新能源行业表现落后于港股大盘 上周香港恒生指数升2.01%，恒生综指升1.60%，恒生中国企业指数升2.99%。万得港股新能源概念股指数跌2.81%，落后大于港股大盘。万得新能源概念指数上周表现在恒生各行业指数中可排第十三位。从PE(TTM)对比情况来看，万得港股新能源概念股指数估值较高，可排第三位，仅低于恒生医疗保健业指数、恒生非必须消费业指数。 图表1.上周恒生行业指数变化 代码 指数名称 一周涨跌幅(%) PE(TTM) HSCIMT.HI 恒生综合行业-原材料业 3.74 7.35 HSCIUT.HI 恒生综合行业指数-公用事业 -2.45 24.10 HSCICO.HI 恒生综合行业指数-综合企业 -0.71 4.53 HSCIIN.HI 恒生综合行业-工业 -1.30 5.31 HSCICD.HI 恒生综合行业指数-非必需性消费 -0.83 474.12 HSCITC.HI 恒生综合行业指数-电讯业 -0.96 8.42 HSCIFN.HI 恒生综合行业指数-金融业 0.46 5.03 HSCIH.HI 恒生综合行业指数-医疗保健业 2.94 107.04 HSCIPC.HI 恒生综合行业指数-地产建筑业 0.24 6.49 HSCICS.HI 恒生综合行业指数-必需性消费 1.62 23.33 HSCIEN.HI 恒生综合行业-能源业 8.88 4.95 HSCIIT.HI 恒生综合行业指数-资讯科技业 4.65 39.24 887616.WI [HK]新能源指数 -2.81 68.87 HSI.HI 恒生指数 2.01 9.26 HSCI.HI 恒生综指 1.60 9.40 HSCEI.HI 恒生中国企业指数 2.99 8.31 注：数据截止到2022年8月26日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表2.上周恒生行业PE(TTM)比较 恒生行业间PE(TTM)比较 107.04 68.87 39.24 4.534.955.035.316.497.358.42 23.3324.10 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 474.12 注：数据截止到2022年8月26日收盘数据来源：Wind；安信国际 万得港股新能源概念指数过去一周跌2.81%，表现落后于港股大盘。安信国际将港股、美股中概及A股市场新能源概念相关重点标的分子板块，统计相关涨跌幅。过去一周，各子版块普遍录得跌幅，仅美股光伏产业链升8.7%，港股电池及储能升4.1%。而港股及A股风电产业链跌幅均超过10%。目前港股及美股中概新能源板块重点标的平均估值，PE-TTM估值基本低于过往多年平均水平（15倍），估值仍具备上行空间。 图表3.上周新能源股份港股、A股、美股各子板块股价涨跌幅 10.0% 8.7% 4.1% 2.0% -0.1% -1.1% -3.4% -3.2% -5.1% -10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -17.3% -20.0% 注：数据截止到2022年8月26日收盘数据来源：Wind；安信国际 图表4.新能源板块（港股+美股）整体估值水平（PE-TTM） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 2017/12/1 2018/2/1 2018/4/1 2018/6/1 2018/8/1 2018/10/1 2018/12/1 2019/2/1 2019/4/1 2019/6/1 2019/8/1 2019/10/1 2019/12/1 2020/2/1 2020/4/1 2020/6/1 2020/8/1 2020/10/1 2020/12/1 2021/2/1 2021/4/1 2021/6/1 2021/8/1 2021/10/1 2021/12/1 2022/2/1 2022/4/1 2022/6/1 2022/8/1 0 算数平均数平均-1标准差+1标准差 注：数据截止到2022年8月26日收盘数据来源：Wind；安信国际 安信国际覆盖的港股及美股中概的新能源板块重点公司中，基于万得一致预期，按2022年预测PE看，估值最高的是信义光能2022预测PE达21倍，。大部分公司2022年预测PE基本在20倍以下，估值相对有提升空间。 图表5.新能源板块核心公司（港股+美股）2022年预测PE 25 21 18 17 17 14 14 12 12 8 8 7 7 7 6 6 4 3 2 20 15 10 5 0 注：数据截止到2022年8月26日收盘数据来源：Wind；安信国际 2.上周新能源板块个股表现 重点跟踪的公司上周股价涨跌不一。近期港股中报业绩集中出炉。光伏产业链中，多晶硅料板块基本面表现强劲，中报业绩亮眼。光伏玻璃板块及火电转型新能源企业基本面均出现边际改善的迹象。新能源运营商，主要受累于上半年风资源同比回落，而业绩表现不佳。我们认为可逢低布局火电转型新能源企业如华润电力836.HK，另外光伏玻璃龙头信义光能968.HK及福莱特玻璃6865.HK等可逢低布局。 图表6.新能源板块核心标的表现 股份名称 代码 市值 股价 股价变动(%) PE PE (亿元港币) (元港币) 1周 1月 6个月 (TTM) 预测 港股龙源电力 0916.HK 1723.69 13.04 (5.78) 5.73 (15.44) 15.70 12.17 新天绿色能源 0956.HK 390.92 3.63 (2.42) (4.94) (24.61) 6.13 5.71 中广核新能源 1811.HK 137.74 3.21 (3.60) 1.91 (36.19) 8.76 6.88 大唐新能源 1798.HK 152.75 2.10 (4.98) (2.82) (27.58) 9.53 7.39 信义能源 3868.HK 244.50 3.35 (1.18) (14.67) (9.84) 19.80 17.68 山高新能源 1250.HK 88.74 0.08 1.28 (5.00) (21.00) (26.73) 0.00 协鑫新能源 0451.HK 28.72 0.12 7.89 (19.58) (30.11) (2.97) (23.86) 协合新能源 0182.HK 64.62 0.72 (2.70) (2.70) 1.19 6.76 6.33 新特能源 1799.HK 301.02 21.05 (5.18) 5.52 38.92 2.75 3.18 协鑫科技 3800.HK 829.52 3.06 0.33 (11.95) 6.25 13.34 7.09 金阳新能源 1121.HK 189.69 11.08 (5.62) (14.83) 14.23 1681.52 0.00 信义光能 0968.HK 1031.89 11.60 (1.19) (15.34) (16.83) 27.47 20.63 福莱特玻璃 6865.HK 931.42 26.05 5.04 (5.96) (16.77) 25.70 16.84 彩虹新能源 0438.HK 20.66 11.72 16.97 14.29 (29.40) 10.39 0.00 金风科技 2208.HK 613.20 12.10 (17.80) (13.57) (4.15) 12.76 12.29 华润电力 0836.HK 777.37 16.16 (1.46) 10.84 (7.17) 90.69 8.24 中国电力 2380.HK 455.00 4.20 (10.06) (2.25) 0.14 (33.19) 14.48 华能国际电力股份 0902.HK 1258.48 4.23 (1.17) 11.73 (5.16) (2.81) 17.28 华电国际电力股份 1071.HK 601.23 3.41 0.29 22.06 28.35 (5.18) 6.62 天能动力 0819.HK 101.80 9.04 (1.09) (5.86) 23.21 6.22 4.17 赣锋锂业 1772.HK 1957.71 73.40 4.71 2.33 (1