环保行业研究周报：中央环保督察常态化，新水污染防治法正式实施

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 环保行业 行业研究/周报 中央环保督察常态化，新水污染防治法正式实施 环保行业周报 2018年1月2日 [Table_Summary] 我们跟踪的125只环保行业股票，本周跑输上证指数0.12个百分点，年初至今跑输上证指数2.45个百分点。本周金卡智能、怡球资源、农尚环境分别上涨15.28%、11.31%、8.02%，表现较好；联美控股、大通燃气、新天然气分别下跌-13.31%、-11.52%、-11.04%，表现较差。  行业观点 12月28日，在环保部举行的例行发布会上，国家环境保护督察办副主任刘长根说，中央环保督察不是“一阵风”，第一轮针对31个省份的中央环保督察结束后，督察办将紧盯各省的整改进展，“对整改不力，污染反弹或者造成不良影响的，将进行约谈。”中央环保督察今年完成了全省份覆盖，2018年仍将通过约谈机制等形式建立压实地方环保责任的常态化机制。 新修订的水污染防治法将自2018年1月1日起施行。新修订的法律规定，国家对重点水污染物排放实施总量控制制度，河长制也被写进新修订的法律。《重点流域水污染防治规划（2016-2020年）》将建立7000亿投资储备库，同时万亿PPP在库水治理项目亟待落地，相信在新水污染防治法等一系列政策的严格监管下，2018年水生态治理市场将持续释放。  重要新闻 (1)国务院:公布《中华人民共和国环境保护税法实施条例》。(2)环保部:发布计算污染物排放量的排污系数和物料衡算方法。(3)国务院:明确环保税为地方收入。(4)环保部:发布关于公布第一批全国环保设施和城市污水垃圾处理设施向公众开放名单和印发《环境监测设施向公众开放工作指南（试行）》等四类设施工作指南的通知。(5)环保部:发布关于征求《危险废物经营许可证管理办法（修订草案）（征求意见稿）》。  重要公告 (1)蒙草生态:签署阿拉善盟生态修复PPP项目合同，合同金额21.66亿元；签署《乌拉特前旗生态治理PPP项目合同》，总投资9.1亿元。(2)东方园林:中标单县东舜河生态修复及综合整治（B段）PPP项目，总投资17.89亿元。(3)博世科:部分高级管理人员股份减持计划实施完毕。(4)东江环保:部分高级管理人员减持计划实施完毕。(5)岭南园林:签署贵阳市息烽县城市生态环境综合整治提升工程（一期）设计施工总承包合同，总投资8.25亿元;预中标北城地区绿化提升“511”及县城绿化提升PPP项目，总投资24.07亿元。(6)联泰环保:中标澄海区全区污水管网及污水处理设施建设PPP项目，总投资68.05亿元。(7)棕榈股份:联合体预中标保山中心城市坝区人居环境提升工程（一期）PPP项目，估算总投资约人民币105亿元。(8)长青集团:延津长青生物质能热电联产项目获得核准，投资额3.8亿。 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：WIND,民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1、《能源局要求有序推进煤改气，清洁供暖当持续推行》20171219 2、《2059号文鼓励民企参与PPP，发改委规范LNG价格》20171204 3、《公共服务供给侧改革已然开启，坚定看好环保PPP》20171120 4、《第三届PPP融资论坛顺利举行，强调项目规范及风险控制》20171106 5、《十九大聚焦生态文明建设，交易所发布PPPABS挂牌及信批指南》20171023 -20%-10%0%10%20%30%40%16-1217-0317-0617-0917-12沪深300 环保 14336922/30242/20180102 16:19 周报/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2  投资策略 相信在新水污染防治法等一系列政策的下，2018年水生态治理市场将持续释放，万亿PPP水治理项目亟待落地，环保PPP长期向好的大逻辑并未改变，依旧看好铁汉生态、东方园林、蒙草生态以及博世科。明年煤改气整体进程可能有所放缓，但周期将拉长，行业增长曲线将更为平稳有序，有利于已建立了一定壁垒的行业大型企业进一步提高其市占率，长期向好逻辑不变。坚定看好壁挂炉市场，推荐迪森股份，供给端推荐国内煤层气的稀缺优质标的蓝焰控股。另外仍然看好携手海螺创业进军水泥窑协同处置危废行业的东江环保，工业环保领域推荐蓝晓科技和三聚环保。  风险提示 1、财政去杠杆进程快于预期，2、利率大幅上行减缓PPP项目落地速度，3、推荐公司订单签订状况不及预期。 盈利预测与财务指标 股票代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2016 2017E 2018E 2016 2017E 2018E 300335 迪森股份 17.46 0.35 0.59 0.85 50 30 21 强烈推荐 000968 蓝焰控股 16.79 0.40 0.59 0.75 42 28 22 强烈推荐 300197 铁汉生态 12.15 0.34 0.56 0.83 35 22 15 强烈推荐 300422 博世科 17.07 0.18 0.43 0.80 97 40 21 强烈推荐 002310 东方园林 20.17 0.48 0.76 1.06 42 27 19 强烈推荐 300355 蒙草生态 12.54 0.21 0.52 0.75 59 24 17 强烈推荐 002672 东江环保 16.25 0.62 0.53 0.69 26 31 24 强烈推荐 300487 蓝晓科技 17.02 0.30 0.49 0.62 56 35 27 强烈推荐 300072 三聚环保 35.13 0.89 1.43 2.22 39 25 16 强烈推荐 资料来源：wind、民生证券研究院 14336922/30242/20180102 16:19 周报/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 目录 一、本周投资策略 ............................................................................. 4 二、行情回顾 ................................................................................. 9 三、风险提示 ................................................................................ 15 插图目录 .................................................................................... 16 表格目录 .................................................................................... 16 14336922/30242/20180102 16:19 周报/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 一、本周投资策略 1、行业观点 (1)环保督察不是“一阵风”，约谈机制压实地方长期环保责任 12月28日，在环保部举行的例行发布会上，国家环境保护督察办副主任刘长根说，中央环保督察不是“一阵风”，第一轮针对31个省份的中央环保督察结束后，督察办将紧盯各省的整改进展，“对整改不力，污染反弹或者造成不良影响的，将进行约谈。”针对督察组撤回后情况反弹的问题，督察办将通过采取清单式调度等多种办法实现长效机制的建立。此外，督察办还将加强信息公开和宣传报道，制定了一套约谈机制，配套的通报、函报、问责、约谈等措施，推动地方强化长效整改。 中央环保督察今年完成了全省份覆盖，形成了压实地方环保责任的常态化机制。2017年9月4日，第四批中央环保督察八个督察组完成了各自的下沉督察任务，至此第一轮中央环保督察已完成了31个省份的全覆盖，本轮督察共立案侦查1534件，约谈17868人，问责17519人并拘留1590人，要求之严、处罚之重以及各级政府的重视程度前所未有，以中央环保督察的形式进行环保督政这一正式制度已顺利铺开，并将成为未来长期推行的常规工作。中央环保督察工作机制通过将干部考核任用标准与环保结合起来的方式，实现中央和省级机构对下面一级的政府机构进行有效督促，督察工作由“中央→省政府”向“省政府→市政府→区县政府→乡镇政府”的方向逐级展开，形成了环保责任的逐级传导机制，将有效地传导和压实地方环境保护责任。 表1：四批中央环保督察力度逐批增强 时间 批次 范围 立案侦查 约谈人数 问责人数 拘留人数 2016.1 试点 河北 125 65 366 123 2016.7 第一批 内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、云南、宁夏 215 2275 3492 327 2016.12 第二批 北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃 595 4651 3221 371 2017.4 第三批 天津、山西、辽宁、安徽、福建、湖南、贵州 373 6667 4677 405 2017.8 第四批 吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆 226 4210 5763 364 总计 1534 17868 17519 1590 资料来源：民生证券研究院整理 (2)新水污染防治法于2018年1月1日正式实施，水生态治理市场持续释放 今年6月底，十二届全国人大常委会第二十八次会议27日表决通过了关于修改水污染防治法的决定。新修订的《中华人民共和国水污染防治法》更加明确了各级政府的水环境质量责任，实施总量控制制度和排污许可制度，加大农业面源污染防治以及对违法行为的惩治力度。新修订的水污染防治法将自2018年1月1日起施行。 新修订的法律规定，国家对重点水污染物排放实施总量控制制度；支持农村污水、垃圾处理设施的建设，推进农村污水、垃圾集中处理。同时规定，制定化肥、农药等产品的质量标准和使用标准，应当适应水环境保护要求。畜禽散养密集区所在地县、乡级人民政14336922/30242/20180102 16:19 周报/**行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 府应当组织对畜禽粪便污水进行分户收集、集中处理利用。针对饮用水安全，新修改的法律规定，饮用水供水单位应当做好取水口和出水口的水质检测工作。河长制也被写进新修订的法律。同时，法律还加大了违法排污的处罚力度。 10月12日，环保部联合发改委、水利部印发《重点流域水污染防治规划（2016-2020年）》，与十二五规划相比，十三五流域治理的管理工作全面细化，投资额翻倍增长。在管理上，在原有流域、水生态控制区、水环境控制单元三级分区管理的基础上，十三五《规划》的划分更为细致，