业务版图稳步扩张，生态布局持续完善

事件：公司披露2022年半年报，上半年实现主营业务收入及收益总额3.9亿元（YoY+29%），净利润1.8亿元（YoY+7%），每股盈利0.17元（去年同期：0.17元）。 整体来看：1）22H1实现数字金融解决方案/平台服务收入为3.0亿元/0.3亿元，营收贡献占比78.3%/7.6%。2）数字金融及产业互联网两大板块均实现营收、规模双增，但业务扩张带动营运支出增长，导致净利润增速仅+7%。 供应链金融规模持续扩大，收入贡献占比显著提升。22H1，公司实现数字金融解决方案收入同比大幅增长51%至3.0亿元，对营收贡献占比提升11.3 pct至78.3%，其中利息收入同比+52%至2.9亿元。截至22H1，公司日均供应链资产余额约83亿元（YoY+52%），累计处理规模约1456亿元（YoY+27%），业务扩张持续推进。考虑到普惠金融政策加速落地，以及疫情反复一定程度上加剧中小微企业融资需求，预计公司供应链金融服务规模有望进一步拓展，并凭借既有产业链优势及风控能力贡献业绩增量。 平台业务保持增长，合作深化打开成长空间。22H1，公司实现平台服务收入0.3亿元（YoY+26%），对营收贡献占比同比-0.2 pct至7.6%。截至22H1，公司平台累计客户数量达1.14万家（YoY+39%），资金合作方已增至91家（YoY+47%），日均平台普惠撮合余额约16亿元（YoY+16%）。公司22H1不良率维持在0.1%水平，已获建设银行及宁波通商银行合作额度提升，后续有望凭借优异资产质量，深化与资金方合作，稳步壮大平台业务规模。 数字技术加速应用，助力产业数智化转型。22H1，公司实现供应链科技服务收入28.4万元，体量相对较小但合作持续推进，智慧工地和医院SPD业务快速拓展，成功中标中建旗下多个智慧工地项目，并与国内领先医药流通集团达成合作。截至业绩公告日，公司产业互联网板块新增中标及签约合同额约7800万元，较去年全年大幅增长约15倍，后续有望进一步深耕数字科技与产业融合场景。 投资建议：维持买入-A投资评级。公司推进“双驱动+大平台”战略，业务版图不断扩张，生态布局成效显著。伴随未来资金方与供应链生态重要参与者的加速整合，将进一步推进公司平台化发展及产业协同共赢。我们预计公司2022-2024年BPS分别为4.3元/4.5元/4.8元，目标价6.2港元，对应1.3倍2022E P/B。 风险提示：资本市场大幅波动/战略推进不及预期/宏观经济下行 摘要 财务报表预测 利润表（单位：百万元） 资产负债表（单位：百万元）