【天风建筑】鸿路钢构重点更新推荐：高端制造领先者，智能化转型开启新篇章<

【天风建筑】鸿路钢构重点更新推荐：高端制造领先者，智能化转型开启新篇章 短期来看，22H1公司的收入和利润的端数据均超我们和市场预期，收入增速明显快于产量或反映出单吨加工费有所提升，同时在钢价同比有所下行的情况，Q2单季度的吨净利同比提升进一步体现公司盈利和抵御风险能力的增强。 我们预计下半年公司产量有望较上半年明显提升，7/8月或仍受高温、限电等因素影响，但进入9月，产量有望快速提升，Q4公司产能利用率有望明显改善。 在订单结构相对稳定的情况下，叠加产能利用率提升，下半年公司吨净利有望维持在较高水平； 中长期来看，公司订单大型化、高端化以及智能化转型的新变化赋能新增长，传统龙头开启智能化转型新征程，重点关注传统钢结构龙头鸿路的投资价值。 我们预计22-24年归母净利润为13.5/17.5/21.0亿元，对应22-24年估值水平14.4/11.1/9.3倍，超跌龙头短长期价值属性凸显，维持“买入”评级。 订单大型化和高端化特征显著，市占率&吨净利有望双升。 22Q1公司大订单的数量为17个，达到历史以来最高值，而22H1公司累计新签的大订单个数达到30个，22年上半年大订单的数量个数已经和20 年全年一致。 21H2以来，公司高端制造的订单明显增加，22Q1公司的高端制造类订单个数达到12个，占比高达70.59%，22Q2的高端制造类订单个数为8 个，占比仍超过60%。 我们对比了21Q2和22Q2大订单情况，22Q2公司订单的单吨售价在6209.6-7900元/吨之间，较21Q2的5925.7-8157.8元/吨的价格区间基本持平，考虑到22Q2单季度钢板（以热轧板卷：Q235B：4.75mm：上海为例）价格同比-14%左右，而订单价格仍能维持去年同期水平，体现出公司较强的定价能力，而订单从公共建筑向高端制造明显倾斜，有望驱动公司吨净利和市占率双升。 转型智能化生产，积极布局智能化焊接、激光切割、喷涂油漆应用。 近年来公司研发或引进了包括全自动钢板剪切配送生产线、激光智能切割设备、全自动双弧双丝埋弧焊生产线、焊接及喷涂机器人等先进设备，创新研发了下料、坡口、热轧H型钢制作、方圆管加工、箱型柱制作、工字钢、角钢、槽钢制作等生产工艺，可以较明显地降低生产成本及劳动强度、提高产品质量及生产效率。