上声电子 -调研纪要

概述：2022年上半年公司受缺芯、原材料价格高涨、疫情干扰物流和交付等多种负面因素影响下，主营表现平稳，上半年实现收入7.21亿元，同比+19.7%，主要受益于整车市场复苏，公司加大国内外市场开拓和产品导图。 扬声器收入增长+10.7%，占营收82.3%。 功放增长109.8，占营收4.4%，行程提示产品AVAS同比增长94.3%，占总营收2.7%。外销占52.53%，欧洲32.5%，美国21.08%。 前五大客户收入3.87亿，占比56.25%。 1-6月利润3961.33万元，增长+18.58%，归母利润3641万，+18.75%，扣非归母3195万，同比+31.78%。 1-6月经营现金流同比+55.75%，净资产收益率3.47%。研发投入4440万，同比增长24.76%，占营收6.2%。 2Q供应链受疫情影响比较大，公司汇率、原材料和运费的变化对业绩的影响：汇率有800多万的汇兑收入，材料价格跟1Q差不多，3，4月份疫情增加了物流成本，缺芯导致公司要去拿现货，这个比原厂拿高很多。 下半年营收指引：下半年收入环比会有增长。 下半年成本变化：金属和稀土有下降趋势，有利成本。芯片下半年情况会好转。 几个海外子公司有增有减，捷克2Q情况，全年亏损会不会超预期：主要受到俄乌冲突影响。 1Q亏了300万，2Q亏了600万。 收入下降了40%，奥迪客户有推迟，随着生产恢复下半年会有好转。 扬声器增速比较慢的原因：扬声器上半年增长不快是因为新冠疫情影响，下半年还会增长。基于汽车销售恢复，7月后也有些新车型。 中期看下半年的变现应该会好于上半年。 功放盈利能力下半年还能保持还是会弱一些：目前看功放下半年毛利更好，因为量增加的量摊分了固定成本。合肥工厂的投资扩产进度：跟合肥经开区已经签订协议，在办营业执照注册登记。 在做厂房规划设计，希望明年把整个厂房建好。在2024年一季度或者二季度投产。 产能规划了6条低音扬声器生产线，6条电子生产线（包括3-4条低音炮）。 目前产能用地已经不够了，合肥也算是一个比较集中的汽车制造基地，所以考虑布局。 跟部分客户（如福特）有原材料成本涨价的补偿协议，补偿确认是抵消销售成本还是计入收入：稀土材料比较特殊，价格波动大，受国家产业政策影响比较大，客户针对这个波动对公司补偿。 下半年跟上半年的补偿金额相当。 金额是直接加到收入上的，以前之前生产的时候产品做好成本确定了。 2020年跟客户确定的补偿起点是40万，现在稀土已经75万，所以不大会跌回去，客户会一直补偿，补偿金额高低看稀土价格。存货的发出商品金额比较大，去年500万，这次2000万，有什么原因：因为海运没有到对方收获地所以不确认收入。 从行业需求来看，之前的2025年的产能规划会不会往前提：苏州在做ipo募投项目，在明年1，2季度完成，完成后苏州整个扬声器产能做到 9000万-1亿只，功放在120-150万水平。 合肥产能规划：合肥2024年投产，扬声器6条产线，新增2000万/年产能，另有6条电子产品产线，完成后增加150-200万/年功放产量，还有3条低音炮产线90-100万/年的产能。 整个产品结构中，低音炮的收入占比：去年7000万，今年1-6月份4600万元收入，全年一亿。 新势力车厂软硬分离，所以会选择白牌厂商，传统主机厂有没有这个趋势：传统主机厂设计车的时候用传统模式，做的方法不太一样。重点在拓展哪些新客户：不便透露。 新进入者有没有在增加：有人加入是很正常的。 价格上的竞争：某些车型会可能有价格竞争，关键还是看技术。 扬声器过去老对手是国外厂商，他们有积极布局功放吗：暂时功放还没看到海外竞争者，有些海外友商如bose不一定有功放，有一些想ASK会有功放。 公司目前还是以白牌为主。 北美大客户扬声器项目的进展：客户在审厂，公司在完善，基本上工程认可已经完成，在做生产认可，他们对自动化的能力要求高，公司年内应该能做完改善。 这个项目的产品会进中国和美国市场，不会进欧洲。 欧洲工厂的经营状况：欧洲工厂目前在亏损，以方便是俄乌战争对订单影响，而来是欧元贬值。欧洲工厂业务比较饱满，明年估计2023年以后业务量会逐步增长。 功放收入过亿了，市场份额有什么目标：扬声器希望2025年能达到18%，产能目标要到1-1.2亿。功放苏州总部希望能到100万台以上，合肥工厂也是100万台左右。 希望功放以后能够成为公司一个主力产品。 低音炮他们的配置应该比较强劲，海外有这种情况：蔚来的es8，et7进入欧洲市场，对国外车厂选择配置低音炮也会产生影响。低音炮今年国内上的比较快，今年有可能80万甚至上百万。 欧洲高档车的低音炮在增加的。 公司计划在捷克会投两条低音炮的生产线。 一条低音炮产线的组装量：按一个半8个小时计算，一天400个左右，一年差不多15万左右，两个班就30万左右。附记：上半年扬声器收入5.9亿，出货3052万只，ASP19元。 功放收入3172万，出货10.4万只，ASP305元。AVAS收入1947万，出货38万只，ASP51元。