龙头地位稳固，投行业务份额提升

公司近一年市场表现 事件描述： 2022年上半年，公司实现营业收入348.85亿元，同比下降7.52%，实现归母净利润111.96亿元，同比下降8.21%，加权平均ROE4.64%，减少1.88pct。 事件点评： 龙头地位稳固，业绩稳定性较强。上半年公司归母净利润是唯一一家在 100亿以上的，是第二名的两倍以上，与其他头部券商拉开距离，增速在所 有上市券商中排名第8，相对行业增速占优。公司投行业务、利息净收入实 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 公司研究/公司快报 2022年8月31日 增持-A(维持) 中信证券（600030.SH） 龙头地位稳固，投行业务份额提升 市场数据：2022年8月30日 收盘价（元）：19.25 总股本（亿股）：148.21 流通股本（亿股）：113.67 流通市值（亿元）：2,188.09 基础数据：2022年6月30日 每股净资产（元）：16.70 每股资本公积（元）：6.14 每股未分配利润（元）：5.43 分析师：刘丽 执业登记编码：S0760511050001电话：0351-8686794 邮箱：liuli2@sxzq.com孙田田 执业登记编码：S0760518030001电话：0351-8686900 邮箱：suntiantian@sxzq.com 现增长，资管及投资业务下滑，投行业务实现收入34.53亿元，同比增长4.42%，利息净收入增长17.85%至27.38亿元，主要为再融资后利息支出减少。投资业务收入94.62亿元，下降17.21%，资管业务小幅下滑2.47%至 54.34亿元。 投行业务一骑绝尘，市场份额持续提升。上半年公司股权承销规模1650.13亿元，同比增长15.96%，市场份额22.37%，较2021年提升4.11pct；完成IPO项目27单，承销规模875.28亿元，已经超过去年全年规模，市场份额28.06%，提升12.23pct。债券承销规模8380.61亿元，排名市场第一，份额14.88%，提升1.14pct，投行业务继续保持行业领先地位。 财富管理客户规模稳步增长。200万以上高净值客户达到15.8万户，客户1300万，增长100万户左右，基金投顾规模超百亿，较2021年底的70亿继续提升，重点推出企业家办公室整体解决方案，实现财富管理与综合金融的有效联动发展。 基金业务保持较强竞争力。资管规模下降300.62亿元至1.6万亿，其中集合类规模6591亿元，增长82%，华夏基金管理规模增长9.45%达到1.14万亿，实现净利润10.58亿元，增长0.8%。 股权投资业务拖累业绩。上半年固定收益业务把握利率时机，债券投资业务贡献稳定收益，衍生品业务布局领先，但股权投资业务收入下滑，中信投资和金石投资分别实现净利润2.72亿元和1.93亿元，去年同期分别为9.26亿元和4.53亿元，有较大幅度的下滑。 投资建议： 预计公司2022年-2024年分别实现营业收入782.39亿元/836.02亿元/953.65亿元，增长2.24%/6.85%/14.07%；归母净利润252.19亿元/291.31亿元/344.60亿元，增长9.18%/15.51%/18.29%；PB分别为1.13/1.04/0.95，维持“增持-A”评级。 风险提示： 二级市场大幅波动，监管政策影响，重大风险事件。财务数据与估值： 会计年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(亿元) 765.24 782.39 836.02 953.65 YoY(%) 40.71% 2.24% 6.85% 14.07% 净利润(亿元) 231.00 252.19 291.31 344.60 YoY(%) 55.01% 9.18% 15.51% 18.29% 每股收益(EPS) 1.77 1.70 1.97 2.33 净资产 2091.71 2527.34 2747.95 2989.34 每股净资产 15.35 17.05 18.54 20.17 ROE(%) 11.04% 9.98% 10.60% 11.53% P/E(倍) 10.88 11.31 9.79 8.28 P/B(倍) 1.25 1.13 1.04 0.95 数据来源：Wind，山西证券研究所 数据来源：Wind、山西证券研究所 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴 世纪金融广场3号楼802室 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 电话：010-83496336