业绩取得高增长，持续聚焦通信与能源互联业务

公告摘要：公司发布2022年中报，上半年公司实现营业收入221.06亿元，同比增长22.42%，归属于上市公司股东的净利润8.6亿元，同比增长28.17%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.85亿元，同比增长59.21%。 上半年业绩高增长，持续加大研发投入。上半年，面对疫情等不利因素影响，公司持续围绕通信与能源互联两大核心业务布局，业绩取得快速增长。Q2单季度公司实现营收127.54亿元，同比增长15.08%，实现归母净利润5.16亿元，同比增长26.81，实现扣非归母净利润5.75亿，同比增长58.70%。Q2毛利率为17.17%，同比提升0.27pc t，环比提升2.22pct。上半年综合毛利率为16.23%，同比下滑0.32pct，净利率为4. 19%，同比提升0.34pct。费用端持续优化，销售和管理费用率分别为2.42%和2.9%，同比分别下滑0.49/0.39pct，研发方面持续加大投入，上半年公司研发投入为11.71亿元，同比增长42.87%，研发费用率为4.85%，同比提升0.95pct。我们认为，上半年公司运营商光纤光缆产品执行新中标价，业务营收快速增长，毛利率显著改善，优化公司整体毛利率水平。由于2021年是海上风电抢装大年，海洋业务基数较高，海缆和海工毛利率可能面临小幅回调，展望下半年，公司光纤光缆业务盈利能力有望持续改善，海洋业务新订单陆续落地，部分项目开始交付，总体业绩高增长有望延续。 海缆在手订单充裕，公司持续加强海工布局。十四五以来，广东、江苏、山东等沿海大省积极推动地方海上风电发展，政策和海风平价有助于海缆市场快速增长。公司是国内海缆头部公司，产能在江苏常熟和射阳均有布局，射阳基地一期预计2023年下半年量产，同时积极规划广东揭阳生产基地，满足国内及海外海上风电发展需求。年初以来，公司陆续中标广东揭阳神泉二、山东半岛南V、广东汕头勒门二等海缆项目订单，以及山东渤中A和广东阳江青洲5和7等海工项目，截至2022年7月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单金额135.36亿元。海工领域，公司现有“华电稳强”号、“亨通一航”号海上风电安装作业平台，均属于中小安装作业平台。公司将前期募投项目资金8.38亿元变更用途，转为大型深远海风电安装平台，未来将可满足 70m 以内水深进行海上风电机组的吊装及风机基础施工作业，可形成年安装50台（7- 20M W）风电机组的施工能力，预计项目建设期为24个月，建成后将加强公司海上风电EPC业务能力，满足海上风电深远海及大型化趋势，提升市场占有率。 光通信盈利能力改善，海底通信进展顺利。上半年，受益于全球数字经济建设，光棒纤缆需求持续回暖，国内运营商招标和海外市场均呈现量价齐升的趋势，2021年中国移动平均中标价格为64.38元/芯公里，同比增长50%，需求量同比增长20%，较2019年增长36%，订单新执行价和上游成本压力的缓和有助于光通信毛利率快速修复。公司是国内光棒光纤光缆龙头企业，依托自主研发的全球领先绿色光棒生产及智能制造技术，不断发挥成本、环保与质量的综合优势。公司光棒-光纤-光缆等通信产品的产销量均实现同比增长，同时加大业务出海，海外订单也实现较大幅增长。海洋通信领域，公司克服海内外疫情和全球交付资源短缺的双重影响，PEACE跨洋海缆通信系统运营项目顺利推动，其中巴基斯坦-埃及-肯尼亚、埃及-法国两段预计将于2022年年内投入运营，并积极预留了新加坡段，扩大未来潜在市场营销范围，截至2022年7月末，公司签订了合计约8,470万美元的预售订单。除了PEACE跨洋海缆通信系统运营项目，公司稳步推进并按时保质交付了包括索马里肯尼亚分支、菲律宾SCIP-I和CDSCN、安哥拉UNSC等重点项目，新增签约菲律宾SCIPII、巴西亚马逊河缆Infovia等项目，并成功中标ALC联盟、沙特Jeddah、马尔代DSCoM等项目，截至2022年7月末，在手订单金额超60亿元。 投资建议：公司是国内光电缆龙头，围绕通信与能源互联两大核心领域业务布局。公司海洋业务处于国内第一梯队，光纤光缆景气回升，业绩弹性较大。我们预计公司20 22-2024年归母净利润分别为22.61亿元，29.15亿元和35.69亿元，对应EPS为0.9 6/1.23/1.51元，维持“买入”评级。 风险提示：海上风电装机量不及预期的风险，海风电平价的降本压力风险，上游原材料价格波动的风险，光纤光缆需求不及预期风险，市场竞争加剧的风险，行业和公司数据更新不及时的风险，市场系统性风险 图表1：盈利预测（百万元，以2022年8月29日收盘价计算）