福能股份中报业绩交流会纪要-调研纪要

公司经营情况：上半年扣非净利润11.49亿，同比増长21.6% ，归属上市公司股东的净 利润是11.55亿，同比増长21.75%。整体业绩相对没有特别亮眼，上 半年表现整体还是超出很多机构预期的。分版块：火电板块上半年，煤炭价格同比还是比较高位，今年是得益于 福建上网电价有増长，标杆火电上网电价増长了 16〜17%。我们的热电 联产项目业绩増长不错。鸿山热电上半年净利润2.9亿，龙安热电实现2亿，晋南热电规模大一点。热电业绩不错，鸿山热电去年大概1.6亿， 今年増长比较高。一是电价有增长，二是发电量煤耗指标相对比较低， 热电有优势比较明显。我们的燃煤发电净利润有负増长，也正常，因为 上半年发电量同比下降，燃煤价格还是有点高，下半年西南地区比较缺水，估计发电量有希望，可能今年能实现正常盈利。今年营收下降，利润増长，主要是因为晋江气电，因为在2020年晋江 气电的天然气的替代电量的政策落地的时间比较迟，在11-12月份的 时候才落地，有3.8亿的毛利记到21年上半年，今年的落地时间会稍 微滞后7月多才落地的，正常是8月份才开始交易，所以今年上半年少 了 3.8亿的毛利。今年电量政策24.86亿度电跟去年的当年度的电压政 策是一致的，所以虽然下半年有9000多万的亏损，但全年看应该不至于，下半年政策出台后，四季度应该能实现盈利，公司的业绩确定性应 该相对稳定，整体公司业绩符合预期。新能源方面上半年来风情况不错，陆上加部分海上风电上半年实现6.5亿净利润，同比増长47% ，主要是海风装机的増长和来风情况不错，同 比有増长20%多。今年上半年新能源业绩不错，福能海峡1季度实现 5000万左右，有一段时间在调试，2季度实现2.6亿的水，是全功率发 电平。一般每年1、4季度是风力发电的大季度，2、3季度相对少的， 但即便是这样，2季度也表现不错，看的出来正常年份利润客观。上半年参股公司也表现不错，前年收购的国能神福，国能泉州去年高煤 价情况没亏损，今年上半年得益于福建省上网电价提升，他们的经营水平不错，我们有49%的股权，下半年福建省火电市场交易价格已经出来了，下半年一定好于上半年，火电 板块今年应该还是有不错表现的，不管是参股的还是控股的公司，今年 的业绩确定性比较强。下半年7月后煤炭价格有一点下降，火电的上网 电价还有一定适当増长。参股公司宁德核电虽然下半年净利润9000万， 但全年估计和去年差异不会太多。我们参股的三峡海峡发电，上半年实现7亿的净利润，控股了 65万干 瓦不到的海风，我们参股35%的股权，上半年有2亿多的权益，三峡拿 到的海风资源是不错的，未来海峡发电可能成为业绩贡献最大的公司， 今年的利润贡献肯定在4-5亿规模，整体业绩预期能符合市场。Q ：未来福建项目的形式如何？未来2-3年新能源的海风装机预期？我们上一轮的海风竞拍的结果有侧面了解，第一有效投标人放弃了中标 资格，顺延至隙二有效报价，价格从原来的1毛9分3调整到了 2毛6。后面如何承接我们也不太清楚。第二轮的竞拍在准备中，我们有专门项 目前期公司在做资料准备，据了解第二轮的海风规则有比较大的调整， 不会大幅降电价的情况，更多基于对当地投资发展的业绩承诺。听说9 月有4-5个项目作为第二批的竞拍项目，今年好像还有十几个项目在排 队准备后面几轮的工作，目前还没有公开渠道公告，我们了解也比较有 限。对公司来说整个十四五发展主要是，一是建设海上风电，除了储备的1.3GW的项目，也在其他地区开展了准备工作，目前意向比较强的是梅 州湾、平潭，还有福州的长乐，储备的项目落地性的预期还是比较强， 可能这轮定价要修改的话电价方面更加有保障，接下来省政府给我们承 诺的这些项目在接下来的几批次的经费当中会陆续的落地，开工节奏主 要是经费节奏来看，目前福建是最具有海风平价的条件的，福建发改委 为了肯定会大力推动海风项目建设和落地，我们公司也会积极配合，福 建的海风我们有自己的优势。二是我们建设的抽水蓄能项目，是公司未 来的资源配置也是福建省未来电网安全的保障职能。福建省政府有给我们几个抽水蓄能项目，目前我们在做相关前期工作，最快明年会开工， 可能三年半到五年时间，在十四五期间落低的可能性不是太大，但对公司未来的发展布局有助力。三是公司继续发展热电联产项目，可能把大股东手头上的剩余的热电资产收购来，而且我们也在福建地区继续开拓， 热电的ROE比较高，20-30% ，未来公司也会把它做重要发展方向，当 然投资规模没有前两个大。Q ： 3-4季度煤炭价格趋势？7月后发改委要求各地政府督促当地煤炭火电企业做合同的换签，公司 原来有30%的长协比例，做了换签会提高到90%的比例。 具体合同是 否能履行，还是看煤炭企业能否供这么多煤，可能还要看当地政府的落 实和监督，目前我们已经签了相关协议。Q ： 8月福建省的定配迟迟没有开始的原因？政府方面的我们不太了解，可能是规则上有调整，跟上一轮的经费内容 有区别，应该快出来了。Q ：公司目前长协煤的情况？原来30%的长协现在换改签到90%左右，落实还是看当地政府的落实和监督。Q：抽蓄项目的规划？目前储备的项目有两个，规模在120-150万之间，目前已经成立前期部 门，后续等相关报告通过审核，就可以向发改委申请相关项目核准，争 取明年开工。Q：煤炭7-8月的采购成本？8月不太清楚，7月在换签中，大概1100多福建平均价格。8月应该正 常价格要下降，因为长协覆盖上去了。Q ：今年省里面会有4~5g瓦的定配，咱们在这里面能够达到多少？不太清楚，我们之前有报的项目清单的，如果都能拿到可能有70-80万 千瓦，有些可能其他家没有做前期准备的无主的项目我们都会去争取。具体不太情况，整体今年的保密性做得比较好，不太好了解信息。Q：三峡的项目今年会有投产吗？上半年开工了 10万千瓦，近期的还不太清楚，下半年好像要开工40万 干瓦的在漳州地区，相关材料还没看到，今年三峡投产的比较有限，更 多还是明年。Q ：新能源这边新増的装机是哪些？哪个风况的影响因素会更强一些？福能新能源的新増装机是去年下半年投产的石城和平海湾的两个项目， 去年年内投产25万千瓦，7月投产漳州25万千瓦，今年上半年来风情 况很好，陆风的利用小时数在1400-1500之间，海风的利用小时在2000出头，今年业绩还是去年海风投产，整个新能源板块还是收益于 上半年风况同比増长20%。Q：长协煤比例里面目前有多少是按照价格区间内实施的？我们煤炭长协原来是30% ， 770的限价，剩下70%的是900的限价，900有时候可能会超过，综合看煤炭价格在1200多是合理区间。下半 年可能低于这个价格，从合同层面看，听说各个省份对煤炭企业都有强 制煤炭保电煤的要求，包括大股东的煤炭产能占福建产能的1/3 ，省政 府也有要求大股东给我们企业签订相关的煤炭长协合同。这次我们新増 两个关联交易，主要是大股东的煤炭供给我们，各地政府都有这样的要求，如果合同能监督到位，下半年 火电成本应该都有下降。Q：下半年研发费用有多少？今年的研发费用主要是火电板块的升级改造，还有子公司申请高新技术 企业，对研发费用有要求，未来税收有优惠，这不是一个长期的投入， 不用太过担心。Q：未来经营比较差的子公司怎么处理？福能贵电这几年确实不太赚钱，但中长期看基本面的改善可能性比较大， 周边很多煤矿做后台，贵州地区煤炭产能不断増长，包括一些副产品有望去上海销售，我们依旧看好公司未来盈利。目前他最大的问题是煤炭 成本高，区域内煤不够用，区域外的煤増加运费成本比较高，未来如果 区域煤产能够用，对公司是利好的。南纺公司是当时并购收进来的壳， 和电力业务差异比较大，这几年盈利也有下降。当时买这个壳的时候有5-6亿的商誉，如果一次性剥离对业绩影响比较大，这几年公司根据实 际情况做了三次减值，如果未来商誉都清理完了可能会考虑资产剥离。