一周集萃-PVC：需求淡季叠加库存持续累库，PVC走势偏空

需求淡季叠加库存持续累库，PVC走势偏空 一周集萃-PVC 广州期货研究中心2022年8月5日 期市有风险，入市需谨慎。请阅读倒数第三页免责声明。 要点：PVC供应随检修逐渐结束而增加，终端需求持续疲弱 行情回顾 截至8月5日收盘，PVC主力合约收于6838元/吨，环比上涨3.86%。影响本周价格走势的主要因素在于宏观气氛的变化，政治局会议首提“保交楼”，宏观气氛改善，现货价格上涨；但宏观利好消息消化以后，市场回归现货基本面，本周PVC基本面变化不大，终端需求改善有限，需求表现不佳，现货承压回落。 逻辑观点 供应方面：下周PVC暂无计划检修企业，但部分本周检修的企业检修时间将延续到下周，预计下周PVC检修损失量较本周变化不大，PVC行业开工负荷小幅波动。近期PVC生产企业接单一般，部分预售减少，个别生产企业仍面临一定的销售和库存压力。需求方面：目前PVC需求端仍处淡季，终端下游制品企业新接订单情况不佳，多数下游制品开工短期难有明显提升。并且下游制品企业有一定成品库存，前期也适量备货，所以短期下游制品企业谨慎刚需，需求端环比变化不大。 行情展望 下周电石价格稳定为主，PVC成本端仍存支撑，但决定PVC价格走势的主要因素仍是PVC供需基本面。虽然近期PVC计划检修企业有所增加，行业开工负荷率小幅下降，但需求端亦未有明显好转，社会库存延续高位，PVC基本面仍显偏弱，预计下周PVC价格区间偏弱震荡，价格重心有下移可能。 操作建议 策略方面，中长期偏空01的策略，前期建议左侧在6700附近进场的空单继续持有。 风险提示 地产需求实际转好 目录 CONTENTS 三 二 一 成本供给需求 五 四 库存与仓单利润 六 期现分析 液氯价格 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2月7日 2月17日 2月26日 3月7日 3月16日 3月25日 4月3日 4月12日 4月21日 4月30日 5月9日 5月18日 5月27日 6月5日 6月14日 6月23日 7月2日 7月11日 7月20日 7月29日 8月7日 8月17日 8月26日 9月5日 9月14日 9月24日 10月4日 10月16日 10月25日 11月4日 11月14日 11月25日 12月5日 12月16日 12月26日 1月2日 电石价格 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1月11日 1月20日 成本：电石货源仍偏紧液氯价格持续低迷 1月29日 2月7日 2月16日 2月25日 2014年 2019年 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月10日 2015年 2020年 4月19日 4月28日 5月8日 5月17日 5月26日 2016年 2021年 6月4日 6月13日 6月22日 7月1日 7月10日 2017年 2022年 7月19日 7月28日 8月6日 8月15日 8月24日 2018年 9月2日 9月11日 9月20日 9月29日 10月15日 10月24日 11月2日 11月11日 11月20日 11月29日 12月8日 12月17日 12月26日 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 原盐价格 700 600 500 400 300 200 100 0 电石货源依旧显紧，主要是电石产量恢复还需要时间，所以下游货依旧不足。本周电石货源仍显紧张，价格多数时间上涨。下周预计电石供应增加，需求表现不稳定，电石价格或暂时盘整，但一旦货源重新过剩，当下价格就有回落可能。 液氯需求淡季价格承压，山东主力工厂降负装置恢复，供应回升。山东液氯槽车主流成交价格-700元/吨，较上周下跌300元。   1月2日 1月11日 1月20日 1月29日 2016年 2月7日 2月16日 2月25日 3月5日 3月14日 2017年 3月23日 4月1日 4月10日 4月19日 4月28日 2018年 5月8日 5月17日 5月26日 6月4日 6月13日 2019年 6月22日 7月1日 7月10日 7月19日 7月28日 2020年 8月6日 8月15日 8月24日 9月2日 9月11日 2021年 9月20日 9月29日 10月15日 10月24日 2022年 11月2日 11月11日 11月20日 11月29日 12月8日 12月17日 12月26日 PVC开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2日 1月11日 1月19日 1月28日 2月10日 2月21日 3月3日 3月13日 3月21日 3月29日 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 5月21日 5月29日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 9月28日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 1月2日 电石法开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月11日 1月19日 1月28日 开工率：本期PVC企业整体开工负荷下降 2月10日 2月21日 3月3日 3月13日 3月21日 3月29日 2014年 2019年 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 2015年 2020年 5月21日 5月29日 6月7日 6月15日 6月23日 2016年 2021年 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 2017年 2022年 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月20日 2018年 9月28日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 2014年 2019年 2015年 2020年 2016年 2021年 2017年 2022年 2018年 数据来源：卓创资讯广州期货研究中心 乙烯法开工率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 本周国内PVC行业整体开工负荷率下降，虽部分企业开工负荷率略有提升，但周内新增检修企业较多，检修损失量较上周进一步增加。本周PVC整体开工负荷75.85%，环比下降2.21个百分点；其中电石法PVC开工负荷77.04%，环比下降2.18%；乙烯法PVC开工负荷71.46%，环比下降2.29%。   1月2日 1月11日 1月19日 1月28日 2月10日 2月21日 3月3日 3月13日 3月21日 3月29日 2014年 2019年 4月8日 4月16日 4月24日 5月5日 5月13日 2015年 2020年 5月21日 5月29日 6月7日 6月15日 6月23日 2016年 2021年 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 2017年 2022年 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 2018年 9月20日 9月28日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 目前PVC需求端仍处淡季，终端下游制品企业新接订单情况不佳，多数下游制品开工短期难有明显提升。并且下游制品企业有一定成品库存，前期也适量备货，所以短期下游制品企业谨慎刚需，需求端环比变化不大。 8月份仍处于PVC传统需求淡季，下游制品企业维持偏低开工率，下游多维持刚需接单逢低补库操作，加之高温阴雨天气，房地产行业不景气，下游制品后续订单欠佳，场内观望气氛不减。 华南下游开工率 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0   1月2日 1月10日 1月18日 1月29日 下游开工率：多数下游制品开工短期提升不明显 2月9日 2016年 2月20日 2月28日 3月9日 3月18日 3月27日 2017年 4月7日 4月16日 4月24日 5月6日 5月14日 2018年 5月22日 5月31日 6月9日 6月16日 6月24日 2019年 7月2日 7月9日 7月16日 7月24日 2020年 8月3日 8月11日 8月21日 8月29日 9月6日 2021年 9月15日 9月25日 10月11日 10月20日 10月29日 2022年 11月6日 11月15日 11月23日 12月1日 12月10日 12月18日 12月26日 华北下游开工率 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2日 1月10日 1月18日 1月29日 2月9日 2016年 2月20日 2月28日 3月9日 3月18日 3月27日 2017年 4月7日 4月16日 4月24日 5月6日 5月14日 2018年 5月22日 5月31日 6月9日 6月16日 6月24日 2019年 7月2日 7月9日 7月16日 7月24日 8月3日 2020年 数据来源：Wind广州期货研究中心 8月11日 8月21日 8月29日 9月6日 2021年 9月15日 9月25日 10月11日 10月20日 10月29日 2022年 11月6日 11月15日 11月23日 12月1日 12月10日 12月18日 12月26日 宏观：6月除房销售外，地产数据走弱 房屋竣工面积一线城市商品房成交面积当周值 50180 160 40 140 30120 20 10 0 -10 100 80 60 40 20 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月14日 3月23日 4月1日 4月10日 4月19日 4月28日 5月7日 5月16日 5月25日 6月3日 6月12日 6月21日 6月30日 7月9日 7月18日 7月27日 8月5日 8月14日 8月23日 9月1日 9月10日 9月19日 9月28日 10月7日 10月16日 10月25日 11月3日 11月12日 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 12月27日 -20 -30 2月28日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日12月31日 2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年 2014年2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 数据来源：Wind广州期货研究中心 除房地产销售环比好转外，房地产开发投资、新开工、施工、竣工均环比走弱。中短期内，房地产仍难见改善。 近期对地产纾困基金讨论增多，但出发点依旧是防范和化解风险。 50 40 30 20 10 0 1月1日 1月10日 1月18日 1月27日 2月5日 2月15日 2月24日 3月4日 3月12日 3月20日 3月29日 4月6日 4月14日 4月22日 5月1日 5月12日 5月20日 5月28日 6月5日 6月14日 6月22日 6月30日 7月8日 7月16日 7月24日 8月3日 8月12日 8月20日 8月28日 9月6日 9月14日 9月22日 9月30日 10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月15日 11月23日 12月1日 12月9日 12月17日 12月25日 1月1日 华东样本库存 35 30 25 20 15 10 5 0 PVC库存 60 1月10日 1月18日 1