门店持续快速扩张，业绩逐季环比改善

事件：2022年8月29日公司发布了2022年半年度报告，2022H1公司实现营收87.50亿元，同比增长19.11%；实现归母净利润5.76亿元，同比增长14.20%。 疫情稳定控制后，2022Q2业绩增长环比有所改善： 收入端，2022H1公司实现营收87.50亿元，同比增长19.11%。其中，零售业务、批发业务分别实现营收79.68亿元、5.31亿元，分别同比增长18.10%、61.81%。利润端，2022H1公司实现归母净利润5.76亿元，同比增长14.20%。其中，2022Q1和2022Q2归母净利润分别同比增长12.82%和15.46%，业绩增长环比改善。 门店持续快速扩张，中南、华东、华北等竞争优势有望持续提升：公司以“巩固中南华东华北，拓展全国市场”为发展目标，快速实现门店扩张。截止至2022H1，公司合计拥有门店9200家（含加盟店1516家），新增门店1493家，门店持续快速扩张。其中，中南、华东、华北分别拥有门店4810家、3517家、873家，分别新增1025家、379家、89家，中南、华东、华北等优势区域的市场份额有望持续提升。 股权激励充分绑定核心骨干，为公司中长期发展奠定坚实的基础：近日公司发布了限制性股票激励计划，拟以25.01元/股的价格向包括中高级管理人员、核心管理人员、核心业务（技术）人员等在内的248人授予限制性股票370万股。本次股权激励的业绩考核要求为：以2021年净利润为基数，2022-2023年净利润较2021年增长分别不低于20%、45%。本次股权激励充分绑定公司核心骨干，为公司中长期发展奠定坚实基础。 投资建议：我们预计2022-2024年公司分别实现净利润11.10亿元、13.91亿元、16.98亿元，分别同比增长25.0%、25.3%、22.1%；给予买入-A的投资评级。 风险提示：疫情影响门店扩张进度；门店盈利情况不达预期；药品降价超预期、处方外流不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表