汽车行业周报：限电缓解+重磅新车开启交付，旺季临近汽车销量可期

行情回顾：本周（8.22-8.26）上证指数-0.67%，深证成指-2.42%，沪深300指数-1.05%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-2.50%，板块排名22/31。SW乘用车板块-0.61 %，SW商用车-3.66%，SW汽车零部件-4.07%，SW汽车服务-0.70%，SW摩托车及其他+3.50%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为36.1倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的92.4%。汽车零部件子板块PE为34.2倍；乘用车子板块PE本周位于38.4倍；商用车子板块PE为54.7倍。 行业近况：8月15日-8月21日，乘用车批发38.4万辆，同比增长34%，环比上周增长11.9%，较上月同期下降10%；乘用车零售40.9万辆，同比增长48%，环比上周增长23.7%，较上月同期增长6%。 限电缓解+重磅新车开启交付，旺季临近汽车销量可期。限电情况缓解，工业用电逐渐恢复。截止8月28日，四川省一般商业用电已经全部恢复，随着工业用电逐渐恢复，长安、宁德、一汽丰田、一汽大众等企业的四川工厂有望恢复正常生产，保障九月交付。由于本次限电时间较短，对全年销量及交付影响有限。成都车展涵盖超30款新车及各车企的热门车型，包括小鹏G9、蔚来ET5（推出镜空粉新配色）、高合Hiphi Z、零跑C01、比亚迪护卫舰07、腾势D9、长城欧拉芭蕾猫、机甲龙、奔驰EQE、Smart精灵1号等。伴随“金九银十”及年底冲量，以及Q3起多款重磅车型开启交付，后续销量仍然可期，看好下半年行情。 投资建议：行业景气度持续恢复，看多行情，把握重点主线。整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】、智能驾驶：【德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】。 风险提示：行业终端销量不及预期，厂商研发或新车发布进展不及预期，上游原材料供给不足或价格上涨导致行业利润下滑等。 一、本周动态 1.1限电缓解+重磅车型开启交付，旺季临近汽车销量可期 限电情况缓解，大工业用电逐渐恢复。近日川渝地区气温下降，局部降雨，四川用电紧张的情况在下半周开始缓解。截止8月28日中午12点，四川省一般商业用电已经全部恢复，大工业用电正在逐步恢复用电。随着工业用电逐渐恢复，长安、宁德、一汽丰田、一汽大众等企业的四川工厂有望恢复正常生产，保障九月交付。由于本次限电时间较短，对全年销量及交付影响有限，伴随“金九银十”及年底冲量，下半年销量仍然可期。 图表1：川渝地区限电政策 各公司陆续披露半年报，部分公司超预期。整车板块，上汽、特斯拉及新势力二季度受上海疫情影响较大，三季度生产持续恢复，后续关注新车型交付；轻量化相关公司，原材料相关用铝较多，受益铝价从3月底4月初开始持续下行，二季度成本压力稍缓，核心公司业绩均实现较好增长。 图表2：各公司陆续披露半年报（亿元） 成都车展多款新车亮相，各车企重磅车型开启交付。2022年8月26日，成都车展多款新车亮相，展览车型达16000辆左右，涵盖超30款新车及今年上半年各个车企的热门车型。新势力方面，参展热门车型包括小鹏G9、蔚来ET5（推出镜空粉新配色）、高合Hiphi Z、零跑C01等；自主品牌方面，热门车型包括比亚迪护卫舰07、腾势D9；长城欧拉芭蕾猫、机甲龙；豪华车方面，热门车型包括奔驰EQE、Smart精灵1号等。 2022年1-7月，国内新能源乘用车实现批发销量303万辆，同比+123%，零售销量273.3万辆，同比+122%，新能源车需求火热。下半年各车企进入强车周期，多款重磅车型开启交付，看好下半年行情。 图表3：乘用车&新能源零售销量及渗透率（万辆，%） 投资建议：行业景气度持续恢复，看多行情，把握重点主线。 整车：长安、比亚迪、广汽、吉利、长城；零部件：重视特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链。 特斯拉&比亚迪产业链：【拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达】、轻量化：行业技术进步加速产业进程，大宗价格下行有望改善板块业绩 【文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团】、大众产业链：【星宇股份、科博达、明新旭腾】；细分龙头【福耀玻璃】、自主产业链【华阳集团、新泉股份】、智能驾驶：【德赛西威、华阳集团、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份】。 1.2本周销量 根据乘联会发布的数据，8月15日-8月21日，乘用车批发38.4万辆，同比增长34%，环比上周增长11.9%，较上月同期下降10%；乘用车零售40.9万辆，同比增长48%，环比上周增长23.7%，较上月同期增长6%。 图表4：8月国内狭义乘用车日均零售销量对比（单位：辆） 图表5：8月国内狭义乘用车日均批发销量对比（单位：辆） 1.3本周行情 本周（8.22-8.26）上证指数-0.67%，深证成指-2.42%，沪深300指数-1.05%。汽车板块整体下跌，SW汽车板块整体-2.50%，板块排名22/31。SW乘用车板块-0.61%，SW商用车-3.66%，SW汽车零部件-4.07%，SW汽车服务-0.70%，SW摩托车及其他+3.50%。 图表6：本周申万汽车板块排22/31（总市值加权平均，单位：%） 图表7：本周申万汽车各子板块涨跌幅情况（单位：%） 图表8：最近两年申万汽车子板块走势情况 A股市场（8.22-8.26） 涨幅前五名：中路股份+24.3%、万里扬+19.7%、ST曙光+17.8%、长城汽车+15.6%、神驰机电+13.9%。跌幅前五名：南方精工-28.2%、迪生力-16.0%、万通智控-16.0%、潍柴重机-15.9%、光庭信息-15.9%。 图表9：本周A股涨幅前十名成分股（单位：%） 图表10：本周A股跌幅前十名成分股（单位：%） 港股（8.22-8.26） 涨幅前五名：敏实集团+16.1%、长城汽车+13.9%、北京汽车+12.6%、广汇宝信+11.3%、瑞丰动力+8.7%。跌幅前五名：小鹏汽车-W-14.1%、浙江世宝-12.6%、科轩动力控股-7.9%、天瑞汽车内饰-7.7%、吉利汽车-7.2%。 美股（8.22-8.26） 涨幅前五名：Cepton +26.5%、Volcon +10.3%、Hyzon Motors +6.5%、蔚来+4.6%、Bird Global +3.2%。跌幅前五名：Horizon Global-30.3%、法拉第未来-25.0%、Unique Fabricating-18.0%、Worksport-16.1%、Quanergy Systems-13.4%。 图表11：本周港股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 图表12：本周美股涨跌幅前五名成分股（单位：%） 板块估值： 本周（8.22-8.26）申万汽车板块整体PE为36.1倍，当前汽车板块整体PE位于近五年历史的92.4%。 汽车零部件子板块PE为34.2倍，位于近五年历史的92.1%；乘用车子板块PE本周位于38.4倍，位于近五年历史的76.9%；商用车子板块PE为54.7倍，位于近五年历史的87.3%。 图表13：申万汽车板块PE-Bands，本周收盘PE36.1倍 图表14：申万汽车零部件板块PE-Bands，本周收盘PE34.2倍 图表15：申万乘用车板块PE-Bands，本周收盘PE38.4倍 图表16：申万商用车板块PE-Bands，本周收盘PE54.7倍 二、国内外车市 2.1国内市场 2.1.1乘用车 销售端：7月国内狭义乘用车销售181.8万辆（同比+20.4%，环比-6.5%），广义乘用车销售184.3万辆（同比+20.1%，环比-6.3%）；1-7月国内狭义乘用车累计销售1107.9万辆（同比-3.5%），广义乘用车累计销售1124.4万辆（同比-3.8%）。 生产端：7月国内厂商生产狭义乘用车215.8万辆（同比+41.6%，环比-2.2%），生产广义乘用车218.5万辆（同比+40.9%，环比-1.9%）；1-7月国内厂商累计生产狭义乘用车1238.6万辆（同比+11.8%），累计生产广义乘用车1257.1万辆（同比+11.6%）。 批发端：7月国内厂商批发狭义乘用车213.4万辆（同比+40.8%，环比-2.5%），批发广义乘用车216.5万辆（同比+40.0%，环比-2.2%）。1-7月国内厂商累计批发狭义乘用车1230.6万辆（同比+8.4%），累计批发广义乘用车1249.2万辆（同比+8.3%）。 图表17：7月国内狭义乘用车单月销量181.8万辆（单位：万辆） 图表18：国内狭义乘用车销量7月同比+20.4%，环比-6.5% 图表19：7月国内狭义乘用车单月产量215.8万辆（单位：万辆） 图表20：国内狭义乘用车产量7月同比+41.6%，环比-2.2% 分类型销量，7月轿车占比49.67%，SUV占比45.76%，MPV占比4.57%。 分品牌系销量，7月自主品牌销量占比47.4%，日系品牌占比20.8%，美系品牌占比7.0%，德系品牌占比21.6%。 图表21：国内市场轿车和SUV市场份额接近 图表22：国内市场自主品牌份额持续提升 新能源车： 7月国内新能源汽车销售48.6万辆（同比+117.3%，环比-8.5%），渗透率26.7%。 其中，纯电汽车辆36.2万辆（同比+102.6%，环比-14.5%），插电混动汽车12.4万辆（同比+175.7%，环比+14.7%），纯电汽车占比74.5%，插电混动占比25.5%。 图表23：7月国内新能源乘用车零售48.6万辆（单位：万辆） 图表24：7月国内新能源乘用车纯电占比74.5% 7月国内新能源汽车生产57.9万辆（同比+117.3%，环比+2.6%），在乘用车产量的占比为26.8%。 其中，纯电汽车43.5万辆（同比+99.2%，环比-1.8%），插电混动汽车14.5万辆（同比+199.1%，环比+18.7%），纯电汽车占比75.1%，插电混动占比24.9%。 图表25：7月国内新能源乘用车生产57.9万辆（单位：万辆） 图表26：7月国内新能源乘用车纯电产量占比75.1% 图表27：7月国内广义乘用车销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 图表28：7月国内新能源乘用车批发销量比亚迪排名第一（单位：万辆） 7月特斯拉中国销售（含出口）28217辆，1-7月累计销售32.30万辆。 7月蔚来汽车销售10051辆，同比增长26.7%。1-7月累计销售60879辆，同比增长22.0%。 图表29：特斯拉中国7月销售28217辆（单位：辆） 图表30：蔚来汽车7月销售10051辆（单位：辆） 7月小鹏汽车销售11524辆，同比增长43%；1-7月累计销售80507辆，同比增长108%。 7月理想汽车销售10422辆，同比增长21.3%；1-7月累计销售70,825辆，同比增长82.8%。 图表31：小鹏汽车7月销售11524辆（单位：辆） 图表32：理想汽车7月销售10422辆（单位：辆） 2022年7月的经销商库存系数回升。根据中国汽车流通协会的数据，7月我国经销商库存系数为1.45（环比+6.62），其中合资品牌1.52（环比+8.57%），进口品牌1.14（环比-0.87%），自主品牌1.56（环比+9.86%）。 图表33：7月中国汽车经销商库存系数1.45 2.1.2商用车 2022年7月全国客车销量为3.0万辆，同比下滑20.4%，环比下滑11.8%；7月全国货车销售21.6万辆，同比下滑21.3%，环比下滑12.2%。 图表34