楚天科技2022年半年报点评：业务符合预期，生物工程相关业务高增长

事件：公司近期发布了2022年半年度报告。 业绩情况：H1实现营收28.71亿元（+20.04%），实现归母净利润2.99亿元（+26.74%），实现扣非后的归母净利润2.94亿元（+25.23%）。Q2单季度实现营收15.02亿元（+19.94%），实现归母净利润1.71亿元（+30.50%），扣除当期股权激励费用后H1同比增长43.94%。公司订单交付节奏良好，业绩符合预期。 分业务来看，无菌制剂解决方案及单机实现营收6.91亿元（+11.39%），检测包装解决方案及单机实现营收10.21亿元（+23.02%），生物工程解决方案及单机实现营收4.53亿元（+191.29%），固体制剂解决方案及单机实现营收1.82亿元（-16.75%），制药用水装备及工程系统集成实现营收2.23亿元（+11.49%）。分地区来看，中国地区实现营收21.58亿元（+31.46%），欧洲地区实现营收2.37亿元（-29.41%），受到欧洲能源供给短缺及新冠疫情下人工成本上涨影响，子公司romaco上半年出现下滑。毛利率方面，H1主营业务收入综合毛利率37.43%（-1.23pct），受到原材料及芯片类元器件涨价及新冠订单收入占比下降等因素影响，毛利率同比下降。费用率方面，销售费用率为11.19%，管理费用率为6.42%，研发费用率为8.09%，较2021年底均有下滑。 生物工程前端产品线丰富度提升，竞争力进一步增强。2022年2月，公司设立了楚天思为康，主营业务为细胞处理系统及相关设备、耗材及服务。在生物工程前端业务中，公司已经设立思优特（主营一次性生物反应器、配液袋、储液袋及其膜材）、楚天微球（主营填料）等子公司，基本完成了生物前端相关布局。2022H1，楚天思优特、楚天微球已经取得了部分产品订单。预计随着生物工程前端产品能力的逐步提升，叠加现有较强的储配液系统等能力，生物工程有望成为公司的第二成长曲线。 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2024年将实现营收64.15/77.00/92.32亿元，实现归母净利润7.10/8.37/9.93亿元，公司为制药装备龙头企业，在生物工程相关业务有望成为公司第二成长曲线。维持“买入”评级。 风险提示：新签订单不及预期；romaco恢复不及预期；产能扩充不及预期。