固德威半年报交流-调研纪要

时间：2022.08.29一、公司介绍上半年收入14.52亿元，同比整张33.61%，毛利率29.18%，同比有所下降，归母净利0.55亿元，费用率得到较好控制。 出货23.37万台，并网16.50万台，储能6.87万台，境外21万台，境内2万台。储能电池销量1.5万台，同比大幅增长。 Q2收入8.03亿元，净利润0.45亿元，市场需求旺盛下，各项指标环比改善显著。二、问答环节1、储能、并网业务下半年的规模展望？ 上半年业绩不好，原因是多方面的，一是IGBT供应，二是疫情，三是新业务产生了较多的费用。下半年会有改善。 目前在手订单很多，特别是储能的订单。 公司在品牌和渠道上表现很好，现在交付能力在逐步盖上，支撑后续放量。今年储能争取实现30万台的销售目标，三季度环比显著改善有信心。 之前因为有一个小的物料，就导致有1万台左右的量没有做出来。今年并网目标做到45-50万台，现在并网产品价格越来越低。 欧洲假期期间，我们还是保持了环比大幅的增长。 对于并网逆变器，储能逆变器对其有一定的替代，特别是欧洲市场，但是在巴西、中国等地并网还是比较好。 2、BIPV等新业务的进展？ 1)光电建筑材料。 目前贡献还是比较少的，需要一定时间。 但是我们的产品还是受到了大量的关注，逐步去渗透。 今年收入目标1-2亿，明年4-5亿，后年10亿，再往后进一步爆发，单W价格2-3元，价格比逆变器高很多。我们也很注重知识产权的保护，有100多项专利。 后续会逐步完成一些大的项目。 2)户用(昱德)。 我们有比较强的基础，后来都被天合、正泰、创维收编掉了。 后来正好有个机会，成立团队，参照solarcity模式去做，包括村庄的微网，余电再向城市去供应。 这是我们的蓝图，也在一步步落实，去年做了2个多亿，今年在资金方上出现了问题(江西金租)，今年在解决，和国电投等去合作，解决资金的问题。 往年看，下半年几个月都是旺季，全年500MW没有问题，现在还是亏损的，但是现金流还好。相信下半年会扭亏。 3)智慧能源。 跟电网等合作，包括做虚拟电厂，循序渐进去做，目前还是亏损的。预计明年也会贡献利润。 3、储能电池业务的进展？ 现在产能已经构建起来，9月下旬可以释放。 今年上半年2-3亿收入，下半年4-5亿，全年7-8亿元问题不大。 储能电池业务的开展也不会影响到整体，大部分的客户体系是：我们给经销商同时供应逆变器和电池，经销商也愿意从一家买，供应商承担一揽子责任，一体化设计也比较好，经销商也方便，采购成本也低。 我们之前为了追求美观，一条化产品的成本比较高，后面会想办法降本。 4、明年逆变器的出货预期？ 明年储能力争60万台以上，后续几款新的储能产品也会上市，提高竞争力。并网逆变器的出货还没评估，希望做到60-80万台。 目前看IGBT，尤其是IGBT模块，还是比较短缺的。 5、现在的月度排产情况？ 6月排产上升很多，但是确认的没有那么多，7-8月份环比比较稳定(海外淡季)。 目前储能排产占比大概30%，下半年随产能释放，日产从1000台即将提升到1500台。 友商爬坡特别快，我们愿意的话也是能做到的，但是我们希望产品品质有保障，坚持自己的节奏。目前广德工厂的产能也即将投放，支撑后续供给端放量。 6、低端储能市场的布局策略？ 中东非市场如黎巴嫩，储能市场增长很快。 之前我们有一些忽略这个市场，现在我们也在思考如何布局，目前已经在针对性地设计产品。 7、二季度的利润主要是6月贡献的？主要是5月。 6月欧元贬值，一个月贬值掉2000多万的利润，而且部分订单没确认。 8、后续费用如何控制？目标如何？ 希望先做到15%左右，未来做到10%-12%。 现在的费用太高了，研发费用增长比较大，设立了研发中心。 明年我们会控制住费用，明年相信一定会下降到15%以下，甚至更低。 9、逆变器出货目标的实现度如何？ 市场是非常火的，欧洲的户储系统在家电化，美国、澳洲、中东非都在增长，整体是爆发的态势。 对于固德威，我们基础比较扎实，只是1-5月的交付能力太差，没得到好的结果，后续交付能力提上去之后，还是有信心得到显著改善，并达成目标。 前两天德国电价又上涨，进一步刺激需求。 现在一些欧洲的市场，户储没有了上网的限制，渗透率会更高。交付能力上，现在主要缺模块，用于工商业和地面电站。 现在各家半导体器件的厂商对公司的支持也在加大。 10、储能出货的形式？ 各种储能产品的占比，未来的市场偏好如何展望？ 储能逆变器目前是23%左右的电池配比，未来会逐步提升。 11、在研项目当中，有一款是针对北美的产品，是不是微逆相关的产品研发？北美这一款不是微逆。 今年的微逆市场比较好，我们也在观察。另外在整个快速关断领域我们也会关注。12、储能电池自供的优势？ 原来我们给客户提供白名单，选定逆变器之后，可以选白名单内的电池型号。 现在我们自己供应后，我们推荐客户用我们的电池，有几个优点：1)一体化之后，用户体验好，只有一个界面，家电化的产品，简洁比较重要。 2)我们承担一揽子责任，没有相互推诿的担忧，维护更加方便。目前成本方面的优势还不明显。 13、分布式业务的展望？ 户用今年碰到的资金方的问题是小概率事件，目前新的合作方已经确认了，上半年完成了150MW，一季度就达到了100MW。全年目标500MW，目前团队有小200人了，规模不小了，全国客户也有大几十家了。 户用EPC业务要求系统性能力，对客户发展、供应链、质量管控、数字化等都有要求。 我们的团队能力还是比较强的，成长也比较快。 未来的市场是很大的，我们的业务目前还集中在山东、河北、河南这几个省，未来安徽、福建等也会覆盖，扩大规模。另外目前这块业务的现金流很好，是正的，年底会扭亏，争取赚几千万的利润。 14、今年户储的成本有压力，后续规模上来，成本下降之后，户储业务盈利水平的展望？ 我们还是有比较好的降本方案，毛利率努力做到25%左右，费用率也会比较低，净利率有望达到15%左右，同时收入努力做到预计20-30亿。 15、海外分市场的规划？欧洲市场的溢价水平如何？ 我们在欧洲布局比较好，第三方调研结果显示，欧洲很多客户都在谈论固德威，印证我们在欧洲市场的基础比较扎实。欧洲市场是有一定溢价的，盈利水平也会随成本下降提升。 南美市场我们错过了，后续会努力加速扩张。 美国市场没有太大的进展，今年会有较好的进展。 亚洲主要是印度、东南亚、韩国等，但是比较谈价格比较低，我们在想办法客户。澳洲户用市场我们是数一数二的，后续会夯实基础。 16、如何看待微逆的布局？ 之前的微逆成本高，维修维护麻烦，之后enphase做的很好，带动微逆市场起量，我们认为微逆也是比较大的市场，我们没有布局是失误。 17、储能逆变器和并网逆变器的各个参数比较？ 储能主要替代的是10kW以下的市场，后续会逐步替代10kW以上的市场。对于我们来说是重大的利好，因为储能的价值量高于并网。 同样一台10kw的逆变器，并网的价格在700-800欧元，储能的价格则会达到1.5倍。 另外电池也有会20000多元/套，是并网逆变器的3-4倍，因此储能一体机的价值量会是并网逆变器的5倍以上，对我们的收入利润贡献比较明显。目前并网逆变器毛利率35%左右，储能42%左右。 18、交付能力如何提升？ 一是改善物料供应保障，二是扩张产能。 19、国际关系如未来的业务发展影响如何？ 现在国际关系有很多不确定性，一直是出口企业的阴影。公司想了很多办法，包括考虑海外建厂。 现在全球光伏装机增长趋势还是比较明显的。 20、交付的方式？ 我们有100%的保险，坚持做好风险管控，不会出现坏账。不过因此也有一些费用成本，今年预计有大几百万。 目前的账期是60天左右，客户有20%-30%的预付款，我们的策略还是比较稳健的。 21、三季度的出货预期？ 希望是二季度的将近两倍的出货。四季度肯定是最高的。 上半年费用也比较高，下半年新业务成长起来之后，整体费用率下降，因此全年的业绩也不会太悲观。 8月份也不错，但是欧洲休假还是比较多，可能不会像7月那么好，9月肯定是很强的。 22、储能逆变器的出货目标？ 今年没有预估到储能会有这么快的成长，我们的产能爬坡按照原计划去进行，比较严谨稳健。 未来还会在近期1500台/天的产能基础上，再增加1500台/天的产能，总的月产能达到7-8万(日产折算到月产需要打一点折)。在此基础上，明年60-80万台出货都是有可能的。