22年中报点评：消费类需求承压，积极布局车规晶振市场

公司点评|泰晶科技 公司点评|泰晶科技 消费类需求承压，积极布局车规晶振市场 泰晶科技（603738.SH）22年中报点评 ●核心结论 事件：公司发布22年中报，22H1实现营收5.25亿元，同比-6.8%；归母净利润1.36亿元，同比42.1%；扣非净利润1.08亿元，同比17.1%。 业绩符合预期。分季度看，Q2实现营收2.63亿元，同比-15.7%、环比0.4%；归母净利0.62亿元，同比8.2%、环比-16.2%。Q2业绩环比下滑原因：受疫情持续反复、外部经营环境不确定性等不利因素，消费类需求承压。 毛利率同比提升，期间费率下降。1）毛利率：22H1毛利率为40.4%，同比7.71pct。其中，Q2毛利率为38.09%，同比4.06pct、环比-4.64pct。公司持续优化半导体光刻工艺，推动光刻KHz小型化（2012、1610），光刻MHz超高频产品产业化；加大XO、TCXO等产线建设与再投入；加快智能汽车的发展与客户导入，推进车规产品生产线的建设。2）费用率：22H1期间费率为11.47%，同比-0.62pct。其中，销售、管理、研发、财务费率为1.78%、6.38%、5.69%、-2.39%，同比-0.2、1.15、1.32、-2.89pct。 证券研究报告 2022年08月29日 公司评级买入 股票代码603738 前次评级买入 评级变动维持 当前价格24.52 近一年股价走势 泰晶科技沪深300 28% 16% 4% -8% -20% -32% -44% 2021-082021-122022-04 分析师 加快光刻小型化、超高频MHz、XO、TCXO、车规级晶振、RTC模块等 高端产品布局。22H1消费类需求放缓，营收同比下滑。但公司持续调整产品结构，仍实现利润快速增长。新品方面，超高频76.8、80、96、125MHz及超小型化1612、1210、1008产品量产；SMD微型KHz1210预研；推动特殊应用领域包括车规级、RTC晶片、工业级等研发和产业化；有源晶振XO、TCXO、OCXO系列产品量产及良率提升；开发括3225、2016、K3215、OSC钟振等系列车规产品；推进RTC时钟模组研发及小批量生产。随着消费下行周期逐步见底回升、高端产品放量，公司长期成长可期。 盈利预测：基于消费类需求持续疲软影响，下调22-24年归母净利润至3.0、 4.6、5.4亿元（前值为3.8、5.0、6.4亿元），维持“买入”评级。 风险提示：消费类需求复苏不及预期；高端产品放量进度不及预期等。 ●核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 631 1,241 1,416 1,951 2,425 增长率 8.8% 96.6% 14.1% 37.8% 24.3% 归母净利润(百万元) 61 245 302 458 543 增长率 201.1% 301.5% 23.4% 51.7% 18.5% 每股收益（EPS） 0.22 0.88 1.09 1.65 1.95 市盈率（P/E） 111.9 27.9 22.6 14.9 12.6 市净率（P/B） 5.2 2.9 2.5 2.1 1.7 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 雒雅梅S0800518080002 luoyamei@research.xbmail.com.cn 相关研究 泰晶科技：产品结构持续优化，业绩符合预期 —泰晶科技（603738.SH）21年报&22一季报业绩点评2022-04-30 泰晶科技：产品结构持续优化，21及22Q1业绩同比高增—泰晶科技（603738.SH）21及22Q1业绩预告点评2022-04-10 泰晶科技：需求高企叠加国产替代加速，Q3业绩大超市场预期—泰晶科技（603738.SH）三季报点评2021-11-01 索引 内容目录 一、消费类需求承压，业绩符合预期3 二、毛利率同比提升，期间费率下降3 三、加快光刻小型化、超高频MHz、XO、TCXO、车规级晶振、RTC模块等高端产品布局4 四、风险提示6 图表目录 图1：22H1实现营收5.25亿元，同比-6.8%3 图2：22H1归母净利润1.36亿元，同比42.1%3 图3：22Q2实现营收2.63亿元，同比-15.7%、环比0.4%3 图4：22Q2归母净利0.62亿元，同比6.9%、环比-16.2%3 图5：22H1毛利率为40.4%，同比7.71pct4 图6：22Q2毛利率为38.09%，同比4.06pct、环比-4.64pct4 图7：22H1期间费率为11.47%，同比-0.62pct4 表1：公司产品情况5 一、消费类需求承压，业绩符合预期 消费类需求承压，业绩符合预期。公司22H1实现营收5.25亿元，同比-6.8%；归母净利润1.36亿元，同比42.1%；扣非净利润1.08亿元，同比17.1%。分季度看，Q2实现营收2.63亿元，同比-15.7%、环比0.4%；归母净利0.62亿元，同比8.2%、环比-16.2%。Q2业绩环比下滑原因：受疫情持续反复、外部经营环境不确定性等不利因素，消费类需求承压。 图1：22H1实现营收5.25亿元，同比-6.8%图2：22H1归母净利润1.36亿元，同比42.1% 营业收入（亿元）yoy（右轴） 14 12 10 8 6 4 2 0 201220142016201820202022H1 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 归母净利润（亿元）yoy（右轴） 201220142016201820202022H1 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% -200% 资料来源：公司公告，西部证券研发中心资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图3：22Q2实现营收2.63亿元，同比-15.7%、环比0.4%图4：22Q2归母净利0.62亿元，同比6.9%、环比-16.2% 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 营业收入（亿元）同比（右轴）环比（右轴） 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 -0.2 归母净利润（亿元）同比（右轴）环比（右轴） 20Q120Q321Q121Q322Q1 1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% -200% -400% 资料来源：公司公告，西部证券研发中心资料来源：公司公告，西部证券研发中心 二、毛利率同比提升，期间费率下降 毛利率同比提升，期间费率下降。1）毛利率：22H1毛利率为40.4%，同比7.71pct。其中，Q2毛利率为38.09%，同比4.06pct、环比-4.64pct。公司持续优化半导体光刻工艺，推动光刻KHz小型化（2012、1610），光刻MHz超高频产品产业化；加大XO、TCXO等产线建设与再投入；加快智能汽车的发展与客户导入，推进车规产品生产线的建设。2）费用率：22H1期间费率为11.47%，同比-0.62pct。其中，销售、管理、研发、财务费率为1.78%、6.38%、5.69%、-2.39%，同比-0.2、1.15、1.32、-2.89pct。 图5：22H1毛利率为40.4%，同比7.71pct图6：22Q2毛利率为38.09%，同比4.06pct、环比-4.64pct 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 毛利率净利率 201220142016201820202022H1 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 毛利率净利率 20Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q2 资料来源：公司公告，西部证券研发中心资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图7：22H1期间费率为11.47%，同比-0.62pct 25% 财务费用率研发费用率管理费用率销售费用率 2018 2019 2020 2021 2022H1 20% 15% 10% 5% 0% -5% 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 三、加快光刻小型化、超高频MHz、XO、TCXO、车规级 晶振、RTC模块等高端产品布局 加快光刻小型化、超高频MHz、XO、TCXO、车规级晶振、RTC模块等高端产品布局。22H1消费类需求放缓，营收同比下滑。但公司持续调整产品结构，仍实现利润快速增长。新品方面，超高频76.8、80、96、125MHz及超小型化1612、1210、1008产品量产；SMD微型KHz1210预研；推动特殊应用领域包括车规级、RTC晶片、工业级等研发和产业化；有源晶振XO、TCXO、OCXO系列产品量产及良率提升；开发括3225、2016、K3215、OSC钟振等系列车规产品；推进RTC时钟模组研发及小批量生产。随着消费下行周期逐步见底回升、高端产品放量，公司长期成长可期。 车规级晶振放量增长，进入多家车企供应链。公司积极布局汽车电子市场，从车身控制、语音娱乐系统、V2X无线连接、辅助驾驶、车载照明、车窗控制等加快市场导入，对接英飞凌、恩智浦国外车规芯片平台和瑞芯微、珠海全志、兴旺微、南京芯驰等国内车规芯片方案，目前已通过部分全球优质Tierone和TierTwo厂商的验证和审核，服务于比亚 迪、现代LG、东风、宁德时代、零跑汽车、蔚来汽车、经纬恒润、中车、保隆科技等主机厂和主机配套企业。 表1：公司产品情况 音叉型晶体谐振器（kHz） 产品系列 产品型号 封装形式 频率范围（kHz） 尺寸（mm） 图片 主用途 SMD K1610K2012K3215 K7015 32.768 1.6×1.0×0.5 2.0×1.2×0.6 3.2×1.5×0.9 资讯设备、移动终端、网络设备、智能家居、智能 K系列 (M6) K8038(M8) SMD 32.7687.0×1.5×1.5 32.7688.0×3.8×2.5 穿戴、智能医疗等新型应用的时钟信号 DIPTF系列 TF-104TF-206TF-308 DIP 32.768 28~100 ɸ1.2×4.2ɸ2.0×6.0ɸ3.0×8.0 传统资讯设备、移动终端、消费类电子、小型电子产品、钟表、工业自动控制等应用的时钟信号 晶体谐振器（MHz） 产品系列 产品型号 封装形式 频率范围（MHz） 尺寸（mm） 图片 主用途 SMD M系列 M1008M1210M1612M2016M2520M3225 SMD8~96 1.0×0.8×0.3 1.2×1.0×0.3 1.6×1.2×0.4 2.0×1.6×0.5 2.5×2.0×0.6 3.2×2.5×0.8 新型资讯设备、移动终端、网络设备、汽车电子、家用电子产品、消费类电子产品、智能家居、智能穿戴、智能医疗等新型应用的基准频率信号 SMD 热敏T系列 T1612T2016T2520 SMD19.2~110 1.6×1.2×0.65 2.0×1.6×0.65 2.5×2.0×0.9 智能终端、导航定位等应用的系统基准频率信号 SMD TXCO系列 TC1612TC2016TC2520 SMD10~104 1.6×1.2×0.7 2.0×1.6×0.8 2.5×2.0×0.9 5G小基站、智能终端、物联网、导航、Wi-Fi、智能医疗等新型应用的基准频率信号 有热敏电阻的晶体谐振器TSX（MHz） 产品系列 产品型号 封装形式 频率范围（MHz） 尺寸（mm） 图片 主用途 温度补偿晶体振荡器